华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141127

PE：

昨日国内中石化华南、华中和中油华南下调LLDPE出厂价格100元/吨，不过时至月底，石化陆续停销结算，出厂价也开始逐步企稳；国内供应方面，石化库存目前降至93万吨，压力不大，另目前仍有120万吨PE装置处于检修状态，四川石化重启推迟至12月初，神华包头转产7042也要到12月初，蒲城新能计划12月16日正式投产7042，因此供应压力要到12月份之后才逐步增大，短期内压力有所减缓；需求方面，听闻下游陆续开始备货，几家大贸易商销量开始攀升，且12月份通常是下游补库季节，尽管短期下游仍偏谨慎，但备货需求仍存，后市备货需求或将对期价形成一定支撑；从价格水平上看，主力1505期价贴水华东现货价格扩大至1515元/吨，贴水青州交割库现货价格再次扩大至1340元/吨，贴水支撑明显，不过隔夜国际油价因OPEC成员国表明不会减产而继续回落，目前石化生产成本低至8300元/吨附近，1505合约仅高于成本765元，成本上也限制其下方空间，另外，目前LDPE回料和边角料价格多在8650和8850元/吨附近，这也限制其下方空间；技术上，昨日1505合约日内窄幅震荡，不过KDJ指标买入信号仍存，且净多持仓占比回升至-0.05%，主力空头永安减仓4393手，这些也将限制短期下方空间。

我们认为L1505短期内下方空间有限且有反弹需求，预计今日L1501合约价格运行区间为9000-9200元/吨，但中长期弱势趋势难改，建议中线空头暂时逢低离场，等待反弹后的入场机会；近月同样受到月底石化稳价、备货需求和技术支撑，短期内也有反弹需求，预计价格运行区间为9850-10000元/吨，但考虑到主力资金已移至5月合约，且进入12月份后短期利空逐步增多，1-5价差逐步回归的概率较大，买近抛远套利可逢高离场，等待正套机会。

PP：

现货方面，昨日国内仅中石化华南拉丝出厂价下调50-100元/吨，时至月底，石化停销结算，库存压力不大。基本面来看，近期大唐多伦一线25万吨PP装置将于月底出产品，且广州石化、齐鲁石化、宁波富德合计53万吨装置都将于月底至12月初陆续重启，宁夏宝丰和河北海伟PP新装置已正式投产，山东神达已于25日交叉试车，再加上蒲城新能计划12月16日正式投产，PP新增产能和装置重启带来的供应压力持续增大；需求方面，下游工厂接货意愿依然不强，多随用随拿，水泥、大米、小麦和化肥产量增速均持续下降，且部分企业由于自身成品库存较高，多降低自身生产负荷，需求难言支撑；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格继续小幅回归至1240元/吨，贴水幅度有所回归，且近期国内外丙烯单体价格均持续下跌，这也将持续给期价带来较大压力；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别为8040和8635元/吨，短期内1505下方空间也受限；技术上看，1505合约昨日继续增仓2282手，KDJ指标买入信号仍存，短期内也存在反弹需求，不过均线空头排列仍明显，长期弱势难改。

我们认为PP中长期弱势趋势将延续，不过短期内1505合约下方空间受限，预计今日主力1505合约价格运行区间为8750-8900元/吨，建议前期空头陆续离场，等待反弹后的入场机会，买近抛远宜陆续逢高离场，等待正套时机；另鉴于PP和PE中长期基本面预期的差异，且国际乙烯价格已大幅高于丙烯单体价格，国内现货价格也是PE相对高位，再加上后市PP供应压力的增加要大于PE，包括新增产能和装置重启，投资者买PE1505抛PP1505的对冲头寸仍可继续持有。