华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141126

PE：

昨日国内仅中油东北下调LLDPE出厂价格100-200元/吨，时至月底，石化陆续停销结算，出厂价开始企稳；国内供应方面，截至25日的石化库存继续下降，库存压力不大，另目前有120万吨PE装置处于检修状态，四川石化重启推迟，月底前供需矛盾逐步缓和，不过到了12月初，前期检修的装置也陆续重启，且包头神华和四川石化都将开始产7042牌号，届时供应压力将再次增大；新增产能方面，宁夏宝丰装置已投产HDPE，蒲城新能也计划12月16日投产7042，后市供应压力将再次增大；需求方面，听闻下游陆续开始备货，几家大贸易商销量急剧攀升，短期或存在支撑；从价格水平上看，主力1505期价贴水华东现货价格小幅回归至1430元/吨，贴水青州交割库现货价格小幅回归至1255元/吨，贴水支撑明显，不过隔夜国际油价因OPEC减产渺茫以及美原油库存大幅增长而再次大幅回落，目前石化生产成本在8350元/吨附近，1505合约仅高于成本520元，成本上也存在一定支撑，限制其下方空间；技术上，昨日主力继续移仓至1505合约，又有多空分歧较大，盘中波动明显，尽管1505合约均线仍呈空头排列，但KDJ指标已经发出买入信号，短期内也有反弹需求。

我们认为L1505短期内仍有反弹需求，预计今日L1501合约价格运行区间为9100-9300元/吨，但中长期弱势趋势难改，建议中线空头暂时逢低离场，等待入场机会；近月同样受到备货需求和技术支撑，短期内也有反弹需求，预计价格运行区间为9850-10000元/吨，但考虑到主力资金已移至5月合约，1-5价差开始回归的概率较大，买近抛远套利可逢高离场，等待正套机会。

PP：

现货方面，昨日国内仅中石化华东和中油西南拉丝出厂价下调100元/吨，时至月底，石化停销结算，库存压力不大。基本面来看，尽管11月份新增了63万吨的检修产能，但近期中煤榆林30万吨、神华宁煤PP装置、绍兴三圆已陆续重启，大唐多伦一线25万吨PP装置将于月底出产品，且广州石化、宁波富德都将于月底和12月初陆续重启，宁夏宝丰和河北海伟PP新装置正式投产，山东神达已于25日交叉试车，再加上蒲城新能计划12月16日正式投产，PP新增产能和装置重启带来的供应压力持续增大；需求方面，下游工厂接货意愿依然不强，多随用随拿，水泥、大米、小麦和化肥产量增速均持续下降，且部分企业由于自身成品库存较高，多降低自身生产负荷，需求也难言支撑；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格再次小幅回归至1478元/吨，贴水幅度较大，不过近期国内外丙烯单体价格均持续下跌，这也将继续给期价带来较大压力；成本上，目前华北MTO和进口MTP生产成本分别为8040和8640元/吨，短期内1505下方存在成本支撑；技术上看，主力往远月移仓已完成，成交量创新高，1505合约昨日大幅增仓10242手，KDJ指标买入信号仍存。

PP：

我们认为PP中长期弱势趋势将延续，不过短期内1505合约存在反弹需求，预计今日主力1505合约价格运行区间为8800-8950元/吨，建议前期空头暂时离场，等待反弹后的入场机会，买近抛远宜逢高离场，等待正套时机；另鉴于PP和PE中长期基本面预期的差异，且国际乙烯价格已大幅高于丙烯单体价格，国内现货价格也是PE相对高位，再加上后市PP供应压力的增加要大于PE，包括新增产能和装置重启，投资者买PE1505抛PP1505的对冲头寸仍可继续持有。