中信期货：黑色金属早报20141113

钢材：震荡中关注价差变化

近几周钢材期货价格进入平台期，上有压力，下有支撑。上方压力主要表现在国内宏观经济弱势运行。最新出炉的10月CPI继续下降至1.60%，环比下降0.03%，说明国内经济运行依然较弱。下方支撑主要表现在不断出台的新政策和新投资。新政策主要是房地产政策，能够阶段性利好房地产销售。新投资主要是发改委连续批复多个铁路项目，不断追加投资，甚至表现年底即可开工。在压力和支撑下，钢材期货价格区间震荡。在价格区间震荡的过程中，成交和持仓也变化不大。

钢材现货价格尤其是螺纹钢现货价格表现各异，广州、上海、杭州地区现货价格涨幅较大，北京、天津地区涨幅较小甚至还有下降。但是热轧价格区域差异就不明显。说明近期现货价格波动主要受到北京APEC会议影响。APEC会议影响华北建筑钢材产量较大，因此利好其他地区建筑钢材价格。

APEC昨日闭会，华北地区工厂和工地逐渐恢复正常，建筑钢材生产大量恢复，一定会冲击华东、华南地区建筑钢材价格，螺纹钢期货05合约、01合约与上海、杭州地区螺纹钢现货价格价差有望回升。持续关注价差变化。

重要监测点：

1.APEC会议后华北地区钢厂复产情况，以及北材南下情况；

2.期现价差变化；

3.10月最新经济数据。

铁矿石：弱势运行

相比钢材期货价格的震荡，近几周铁矿石期货价格弱势依然比较明显，虽然下降幅度并不大，但小步下行仍在延续。这与我们之前的判断相符，受供应压力影响，铁矿石表现要弱于钢材，二者强弱关系仍与之前一致。同时加上APEC期间钢厂减产明显影响铁矿石需求，致使铁矿石价格表现更弱。

那么APEC结束后钢厂复产应该会恢复对矿石的需求，但恢复需求与大量供应形成制衡依然在左右矿石走势。

矿石现货价格表现更弱于期货价格，近几周矿石期现价差正逐渐回升，基本上回升至正常范围下沿。对于矿石来说套利机会并不明显。

重要监测点：

1.钢厂复产对矿石的需求变化；

2.铁矿石港口库存变化；

3.北方港口矿石到货量变化。