宏源期货：天胶早报-140917

央行量宽再度加码，沪胶短期或冲高

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11700-11900元/吨（+200），海南国营全乳胶报11900元/吨左右。山东人民币复合胶11650-11800元/吨左右（+100），泰国3#烟片现货17税报13600-13800元/吨（-0），越南烟片胶RSS3#17税报价13500元/吨；越南3L胶17税报12300-12500元/吨。外盘泰国RSS3报1700-1730美元/吨（-5），外盘STR20报1590-1610美元/吨（-5），青岛保税区STR20报1580-1600美元/吨（+10）。云南产区原料整体小幅反弹，西双版纳地区新鲜胶水收购价11-11.2元/公斤；胶块、杂胶收购价10-10.2元/公斤。胶价过低，胶农割胶意愿不高。泰国橡胶原料价格小幅走高，生胶片48.25，涨0.36，烟片50.88，涨0.12，胶水45.50，涨0.50；杯胶42.50，涨0.50。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1505与1501价差455元/吨，1509与1505价差300元/吨。

3、库存：截至9月15日，上期所期货仓单增加490吨至124440吨。青岛保税区橡胶总库存跌破20万吨大关，并向19万吨逼近，较8月底下滑近12%。其中，天胶库存较8月底下降超过14%；复合胶、合成胶库存变化不大。据了解近期下游工厂存一定逢低补货情绪，部分工厂表现出采购美金现货的积极性。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12100元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价13000元/吨（-0）。

5、橡胶进口：据中国海关总署周二公布的初步数据显示，中国8月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为28万吨，与上月持平。1-8月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为273万吨，较上年同期增长9.6%。

6、重卡销量：重卡市场8月份共计销售4.8万辆，比去年同期（51551辆）下降7%，环比今年7月（50618辆）下滑5%；2014年前8月，重卡行业累计销车52.76万辆，增幅只有5%，进一步缩窄。

7、行业要闻：泰国农业部公布下半年天胶状况：产能方面：因单位种植面积产量的提高以及北部和东北部的新开割的面积，2014年预测产量约458万吨（2013年438万吨）。2014年Q4产量将达到会有138万吨（2013年Q4，128万吨）。价格方面，因泰国和周边国家的产量较多，并受到全球经济、原油、东盟危机和波动的汇率等的影响，预计2014下半年FOB价格和期货价格会降低。上半年的出口量升到211.5万吨，金额却降至1493亿铢。

董里府胶农俱乐部主席表示目前天然胶价格过低的问题要五年之后才会有所好转。他认为近期价格会略有增长但不会超过100铢，具体要看胶农会砍掉多少胶树。现在政府建议砍掉胶树，有人砍掉，也不少人重新种植，导致对市场的影响不大。

小结：

总体来讲，8月经济数据全面回落，基建地产投资资金来源匮乏，投资增速放缓，拖累重卡轮胎需求，同时重卡销量增速已从一季度的20%回落到前8月的5%。昨天央行对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。我们认为沪胶近期或冲高，建议等待反弹乏力的放空机会。