2014年9月镍市或欲涨还跌

回顾与概述：7月份镍矿市场继续延续6月份现货价格下跌趋势，累计下调60元/吨。天津港7月份1.8%高镍矿现货跌至810元/吨，菲律宾1.8%镍矿资源CIF报价为105-106（148-149）美元/公吨，下跌17美元/公吨，跌幅约为13.9%。菲律宾1.5%中镍矿期货资源CIF报价为66-68美元/公吨，累计下跌20美元/公吨，连云港1.5%镍矿现货资源价格为560元/吨，成交不佳，下跌50元/吨。镍0.9-1.1%、铁49%的低镍高铁矿现货资源至340-360元/吨，较之前下降60元/吨。菲律宾资源CIF价格为42-43美元/公吨，下跌10美元/公吨。而0.6-0.8%、铁50%价格在290-310元/吨。7月LME镍弱势下跌，中、高镍铁未受LME镍明显消极影响。高镍铁1300-1320元/镍下跌20元/镍，中镍铁1320-1340元/镍下跌20元/镍。镍铁市场之前的惜售、囤货现象开始减少，因资金压力和价格压力开始有主动成交意向。但是面临传统的“金九银十”，市场看涨的预期或破灭，实体市场仍有下跌的风险。

一、镍矿市场概述

1、高镍矿8月份价格基本持稳

面临传统“金九银十”，本该上涨的预期却迟迟未出现，从图标看，往年的9月份价格表现确实有上涨迹象，但今年至今镍铁的走势波动较大，上一轮镍铁价格涨势过于凶猛，目前市场正回吐前期涨幅。

图1：2010-2014年镍矿价格走势（数据来源：云终端）

1.8%-2.0%品位的高镍矿于本月走势基本稳定，目前天津港1.8%镍矿现货价格为780元/吨，2.0%镍现货价格为900元/吨。现货价格趋于平稳，高镍矿期货价格稳中求涨，至今1.8%菲律宾期货价格仍坚持在105-106美元/公吨，近期市场报价部分资源有所上涨至108美元/公吨,但未有成交。市场需求因镍铁厂开工率有所提高而稍有好转，询盘较之前有所改观。1.9%菲律宾期货资源在115-117美元/公吨徘徊，市场多以117美元/公吨的价格成交。高镍矿现货资源短期镍可流通数量仍不足，特别以天津港、连云港囤货居多。镍铁价格下跌影响高镍矿成交价格，但是对其高镍矿的市场需求影响甚微。多数矿商仍看好高镍矿后期市场。

中品位镍矿本月表现不太稳定，涨跌互现。因8月份市场开工率较之前有所提高，且马上进入市场期待的“金九银十”，因此市场采购动作有所增加，1.5%品位的镍矿期货CIF成交价曾上涨到70-71美元/公吨，目前市场CIF价格基本在68-70美元/公吨之间。但随着钢厂采购镍铁价格出台，市场心态发生明显变化。预期稳中有张的镍铁价格因意外的钢厂采购价格戛然而止，不稳反跌的采购价格致使市场信心受挫，中镍矿期货近期或有下调的趋势，成交又陷入困难时期。

低品位镍矿因前期供应过多，低镍铁市场需求反而下降，这是低镍矿（低镍高铁）价格下降的主要的原因，期货资源成交价格一跌再跌。现在镍0.9-1.1%、铁49%的镍矿期货到岸价格为40-41美元/公吨，较之前下调2-3美元/公吨，现货价格已下调20元/吨至320-340元/吨（日照港）。部分矿商应对期货滞销的策略要么落地做现货等待、要么低价亏损出售，目前没有为之有效的方法。后期市场依然不乐观，在菲律宾进入雨季之前，低镍矿（低镍高铁矿）出现好转十分困难。

2、镍矿库存仍居高不下

据统计，截止8月29日，国内12个港口镍矿库存2115万吨，其中连云575万吨、日照港170万吨，岚山港180万吨，董家口120万吨，天津港270万吨，岚桥港170万吨。

2014年8月底库存2115万吨，较7月份（2100）增加15万吨，同比增加210万吨。

其中，印尼镍矿库存925万吨，较上月（1035）减少减少110万吨，同比（1150）减少225万吨。菲律宾镍矿库存1190万吨，较上月（1065）增加125万吨，同比（865）增加325万吨。

图2：2010-2014年镍矿库存量走势图（数据来源：云终端）

各港口镍矿库存一月变化如下：

天津港镍矿库存变化最大，单月减少80万吨，其中天津港港外堆场整顿起到至关重要的作用。连云港本月镍矿库存增加15万吨，表观消费量约为100万吨。岚桥港单月增加40万吨，镍矿消耗速度受阻。其他港口不论到港量还是表观消费量并无特别表现，日照港、岚山港、京唐港、曹妃甸现货的消耗速度仍令人担忧。

3、镍矿7月进口量增加141万吨（干吨）

据海关统计，7月份镍矿进口总量为507万干吨（折合湿吨757万吨），比上月增加141万吨，同比减少147万吨；平均月进口量为402万吨，较去年同期的平均进口量（537）减少132万吨。

其中，7月份从菲律宾进口量为500万吨，比上月增加140万吨，同比增加105万吨；平均月进口量为247万吨，较去年同期的平均进口量（213）增加34万吨。

7月份从印尼进口量为3.5万吨，基本与上月持平，同比减少202万吨；平均进口量为150万吨，较去年同期的平均进口量（320）减少170万吨。

图3：2010-2014年镍矿进口量走势图（数据来源：云终端）

4、镍矿7月份表观消费量环比增加144万湿吨

据我网不完全统计数据显示，7月份镍矿表观消费量为750万湿吨，较6月（606）增加144万湿吨，同比（1047）减少297万湿吨。750万吨镍矿的消耗量，预计能生产11.3万吨镍金属量，远高于不锈钢对镍的需求量。

图4：2011-2014年镍矿月表观消费量走势图（数据来源：云终端）

5、国内部分镍矿港口进口量情况

从镍矿进口量判断，镍矿价格仍处在下滑渠道，价格方面没有支撑，镍矿消耗量受到“考验”，工厂、矿商的资金短缺仍未完全解决，市场需求堪忧。去库存过程被无奈延长，镍矿库存仍在高位徘徊，迫使部分矿商、工厂开始寻求托盘。镍矿仍供应过剩。

二、镍铁市场概述

1、镍铁市场难有突破市场悲观情绪仍在

高镍铁目前1290-1300元/镍下跌10元/镍，中镍铁1305-1315元/镍下跌15元/镍。镍铁市场之前的惜售、囤货现象开始减少，因资金压力和价格压力开始有主动成交意向。

低镍铁主流价格在2600-2650元/吨下跌50元/吨，镍铁整体采购水平下降，需求量减少，低镍铁高涨的热情冷却，价格下跌。

面临传统“金九银十”，本该上涨的预期却迟迟未出现，从表格上看，往年的9月份价格表现确实有上涨迹象，但今年至今镍铁的走势波动较大，上一轮镍铁价格涨势过于凶猛，目前市场正回吐前期涨幅。

图5：2012-2014年镍铁价格走势图（数据来源：Mysteel）

2、镍铁主要产区开工率有所回升

内蒙地区8月份镍铁生产相关企业整体开工率约为37%，基本和7月份持平，较之前有所好转。

江苏地区8月份镍铁生产相关企业平均产能利用率约为48%，较上月（47.4%）有所增加。

山东地区8月份矿热炉开工率基本维持不变，综合下来，山东地区整体开工率约为65%。

工厂开工率逐渐提高，一方面是因为港口现货价格有所回落，二是因为多数工厂的资金压力得到缓解，可以维持正常的生产，三则是对第三季度的市场有所期望。

3、钢厂采购高镍铁意向下降

再看钢厂的采购情况，钢厂9月份采购高镍铁情况如下（月度定价）：

从表格看出，本轮钢厂采购高镍铁以下调为主。了解下来，得知钢厂采购镍铁意向不强，或者说明显低于市场预期。采购数量较少，采购价格稳中有跌，一是因为钢厂采购数量不理想，二是因为钢厂不锈钢、原料库存较多，三是因为镍铁市场供应量较之前有所增加。三方面因素决定镍铁市场稳中有跌。

传统“金九银十”是看好市场走势的依据，但是今年的行情似乎比较特殊，前一波大涨让市场多数盲目乐观，至今仍有不少高价原料未被消耗，LME镍在弱势区间徘徊导致不锈钢价格与需求表现低迷。后期市场预期依旧回归理性低迷。

图6：2011-2014年高镍铁采购价格走势图（数据来源：Mysteel）

4、镍铁进口量同比增加64.7%

7月份镍铁进口1.87万吨，环比增加10077吨，增幅6.3%，同比增加7344吨，增幅64.7%。

1-7月份累计进口15.8万吨，比去年同期相比增加（8万）增加7.8万吨，增幅97.5%。

数据显示，7月份镍铁共出口约836吨。

图7：2011-2014年镍铁进口量走势图（数据来源：Mysteel）

镍铁进口量不论是同比还是环比，都有明显的增量，其主要原因仍是受到前期镍铁、镍矿上涨热浪影响，钢厂对镍铁后期市场仍然走高的预期决定了增加进口镍铁数量。同时，考虑到印尼禁止原矿出口政策，长期会影响国内镍铁的产量，开始有意向的寻找、进口国外镍铁资源。就目前的市场表现来看，虽然并未出现镍铁供应量短缺的情况，但从长远角度考虑，钢厂增加镍铁进口量，后期将是常态。国外镍铁与国内镍铁将形成竞争的局面。

三、LME镍市场概述

1、LME镍价格小幅反弹库存持续增加

8月LME镍结算价一改7月份下滑势态，小幅反弹，整体波动较大，波动区间为18400-19000，波动值600。期间部分宏观数据给予一定支撑，但是美国、欧洲针对俄罗斯的制裁导致LME镍价格受挫大幅下滑，目前正震荡上扬，但上涨动力不足。

8月份伦镍电3收盘价从18422上涨至18690，上涨268美元/公吨，上调幅度1.45%。伦镍电3平均收盘价为18700美元/公吨，较上月（19266）下降536，降幅2.78%。同比（14380）增加4320，增幅30.04%。

8月份伦镍电3结算价从18280上涨至18650，上涨370美元/公吨，上调幅度2.02%。伦镍电3平均结算价为18584美元/公吨，较上月（19166）下降582，降幅3.04%。同比（14278）增加4306，增幅30.16%。

伦镍电3收盘价、结算价本月表现“倔强”，即使实体如何低迷仍向19000攀升，过程虽然曲折艰难，但市场对其预期仍有期望。不过，面对镍的库存实在让市场不得不谨慎考虑。

LME镍库存从未有长期下降状态，一路攀高“乐此不彼”，目前LME镍库存量高达326922吨，单月增加9096公吨，率次刷新镍库存记录。从2012年以来，镍库存增量高达236406，增幅261.2%。

图8：2012-2014年LME镍结算价与库存走势图（数据来源：云终端）

2、未锻轧镍出口大幅增加

7月份未锻轧镍进口1.77万吨，环比增加6458吨，同比增加1053。1-7月份累计进口9.37万吨，平均月进口量为1.34万吨。进口量从2011年的1.8万吨/月下降至目前的1.34万吨/月，侧面反应国内镍金属产量逐渐提高。

7月份未锻轧镍出口1.77万吨，环比减少411吨，同比10696，增幅高达153.8%。1-7月累计出口6.3万吨，平均月出口量为8978吨。出口量从2011年的2933吨/月陡增至目前的8978吨/月，验证了国内镍产量增加从而考虑大量出口。

图9：2011-2014年中国未锻轧镍进出口走势图（数据来源：云终端）

从整个趋势来看，进口量整体水平下降，而出口量整体水平有所增加，上述数据也能反应出来。不锈钢产量在增加，意味着对镍的需求量也有所增加，是不是代表国内镍市场会好转？其实不然，不锈钢产量是在增加，但是国内对不锈钢的需求增速却缓慢，同时大量进口的镍铁、为锻轧镍替代了多数国内镍资源。国内的镍铁、镍板产量仍处高位，从出口量陡增可以看出，出口或许是后期国内镍板主要考虑的方向。

四、后期市场预测

不锈钢方面：不锈钢产量同比增加16.18%，虽然无锡库存有所减少但仍处于高位，而国内需求低迷，导致不锈钢市场处于类寒冬期。2014年7月全国主要钢厂不锈钢（太钢、太钢天管、宝钢、宝新、张家港浦项、广州联众、酒钢、上海克虏伯、泰山钢铁、唐山钢铁、西南、东方振石、宝钢德盛、金汇）总产量124.3万吨，同比增加16.18%，环比增加7.47%。其中热轧76.25万吨；冷轧48.05万吨。2014年8月上旬旬，无锡地区不锈钢库存量为172280吨，环比减少3.38%。本月无锡201不锈钢价格小幅回落200至9200元/吨，304不锈钢小幅上涨200至17400元/吨。出口数据表现不强劲，国内宏观面对内需暂时没有明显利好，不锈钢市场仍然弱势。

镍铁方面：从镍铁工厂提高开工率情况看，后期镍铁供应量短期不会出现紧缺局面，不锈钢厂较低的采购意向决定了镍铁短期内价格难有突破。多数镍铁企业前期托盘的镍铁资源流入市场，镍铁供应量充足，抑制价格上涨。同时，镍矿现货资源价格阴跌降低镍铁理论生产成本。7月份有镍铁进口量增加，同时镍板的进口量也增加，无疑对国内镍铁造成冲击，这些因素决定了镍铁市场难以迎来“金九银十”。镍铁市场或仍有下调的空间，预计在1260-1280元/镍间波动。

镍矿方面：目前镍矿现货价格处于下滑通道，港口库存仍处高位，7月份进口量再次大增至500万吨水平，矿商心态悲观，整体市场低迷，仍有下调空间。国内现货资源供应过剩明显，中、低品位镍矿资源滞销，价格承压阴跌。中镍期货近期似有松动迹象，工厂采购意向转弱。高镍矿市场仍是坚挺为主，菲律宾高镍矿期货资源进口数量仍然较少。上月能流通的高镍矿现货资源成交不错，后期能流通的高镍矿资源已少之又少，但是天津港现货资源因特殊原因仍有部分供应。低镍矿最大的影响因素是进口量居于高位，而需求短期内未见好转，后期仍要下跌。总之，镍矿市场进入“金九银十”的希望或被延期。

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