宏源期货：天胶早报-140828

泰国抛储，沪胶弱势难改

要点：

1、现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13100-13200元/吨（-0），山东人民币复合胶12100元/吨左右（-0），华东地区泰3#烟片零星成交14500元/吨，外盘泰国RSS3报1840-1880美元/吨（-0），外盘STR20报1670-1700美元/吨（-0），青岛保税区STR20报1640美元/吨（-0）。海南产区新鲜胶水主流国营收购价格13.0元/公斤，生胶片原料收购价格12.5元/公斤；民营收购价格在13.0元/公斤，生胶片原料收购价格12.5元/公斤。泰国抛储引发期货大跌，橡胶原料价格不断走低，生胶52.66，跌0.19，烟片55.56，跌0.23，胶水51.00，持平；杯胶44.50，跌0.50。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1000元/吨左右。1501与1409价差1675元/吨，1505与1501价差360元/吨。

3、库存：目前上期所库存为157541吨，仓单为129510吨，仓单数与6月份最低点相比增加约1万吨。截至8月中旬，青岛保税区橡胶总库存大幅下降至23.41万吨，较上期库存下降超10%，同比降幅超20%。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12700元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价13000元/吨（-0）。

5、天胶进口：中国海关总署最新公布的数据显示，中国2014年7月天然橡胶进口量为157,744吨，环比降7%，比去年同期增2.3%；7月合成橡胶进口120,193吨，环比增加11%，同比增2.5%。1-7月中国共进口天胶158万吨，同比增19.6%；进口合成胶88万吨，同比降1.1%。中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为28万吨，与上月持平。中国1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为245万吨，较上年同期增长10.9%。

6、行业要闻：据泰国8月26日消息，泰国军事管制政府批准一项耗资50亿泰铢（1.56亿美元）彻底改革该国橡胶行业以帮助支撑价格的计划。橡胶价格下滑，因全球需求疲软。泰国军事管制政府发言人WinthaiSuvaree称，此次彻底改革旨在改善泰国橡胶库存及橡胶质量的管理，激励橡胶加工及寻找新的市场。

据越南8月25日消息，越南农业和农村发展部在其公布的月度报告中显示，越南8月橡胶出口量料为98,000吨。1-8月橡胶出口量料为547,908吨，较去年同期下降9.8%。2013年8月橡胶出口量为105,669吨。

7、汽车产销：根据LMCAutomotive公司日前发布的数据，今年7月份全球轻型车整体销量延续了增长态势，但当月销售速率年化值SAAR降至8,500万辆，跌至2013年9月份以来新低。

小结：

地产投资仍在大幅下滑。1-7月份，全国房地产开发投资50381亿元，同比名义增长13.7%，增速比1-6月份回落0.4个百分点。房地产库存高、销售难、融资约束趋紧，促使其投资增速不断下行，未来仍有下行空间。

基建投资增速放缓。基础设施投资（不含电力）在前7个月达到42149亿元，同比增长25%，增速比1-6月份回落0.1个百分点。二季度央行通过定向宽松支持稳增长，带动基建投资明显回升，但7月财政支出和定向宽松力度双双减弱，基建投资的回升势头暂缓。如果货币政策不继续采用定向宽松措施稳住基建，经济增速将趋势性下滑。

重卡销量继续放缓。7月重卡销量同比小增6%。今年1-7月，重卡市场共销车48.10万辆，比去年同期（451543辆）增长6.5%。行业一季度的累计同比增幅是20%，1-4月是16%增幅，1-5月的增速是11.5%，上半年的同比增速是6.5%。到了7月份，市场累计增幅稳定在6.5%左右。但由于市场复苏的迹象仍未出现，因此，三季度过后，重卡行业的增幅将进一步收窄。

房地产基建投资回落，重卡销量增速放缓，泰国抛储，越南降低出口关税，沪胶1501弱势难改，建议逢高放空。