宏源期货：铜早报-140822

美国经济继续复苏铜价上行趋缓

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。越来越多的地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金白银延续回落，黄金强于白银。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数上行趋缓，房地产与金融板块波动较大，创业板与主板轮动。

5、现货价格：8月21日，上海电解铜现货报升水330元/吨至升水400元/吨，平水铜成交价格50700元/吨-50800元/吨，升水铜成交价格50730元/吨-50870元/吨。投机商逢高出货量增加，但因对铜价后市返升抱乐观态度，普遍报价坚挺，依旧维持在昨日高升水水平出货，好铜品牌间几无价差，中间商早市高抛低吸成交活跃，据悉，由于报关及银行因素，近期进口铜入关速度较慢，尽管沪伦比值持续修复，未见大量进口铜涌入换现。另，部分大型贸易商开始入市操作，外贸与内贸市场均有大户收货迹象，后期升水或被进一步推高。

6、近期重要经济数据：今日，无重大经济数据公布。

7、重要行业新闻：高盛投资公司近日在一份报告中表示，中国房地产销售增长走疲及房产价格下跌，挫伤铜需求前景。

小结：

美国上周首次申请失业救济人数减少1.4万人，总数下降至29.8万人，为过去五周内第三次低于30万关口。美国7月份的二手房销售量增加2.4%，总数达到515万幢。鹰派人物堪萨斯联储主席埃斯特-乔治表示，投资者不应该自满的认为美联储加息时间还远得很。旧金山联储行长威廉斯表示，美联储未来的加息将逐渐进行，预计联储将在2015年夏天加息的观点是合理的。美国经济继续复苏，美联储加息讨论已经开始，强势美元归来。中国经济处在调整期，短期铜价在47000至52000区间宽幅是大概率事件。策略上，日内交易为主。