华泰长城：菜籽类期货日报201408011

上周菜粕期货近弱远强。菜粕现货非常疲弱，沿海主要交割库东莞富之源9-10月提货降至2900，湛江中纺和厦门银祥停报，钦州中粮3000，但近远月仍无成交；国产菜粕价格也持续下跌，目前安徽最低2850，湖北最低2950，江苏最低2900，四川最低2900，可见菜粕需求非常差。现货豆菜粕价差仍在较低水平，菜粕添加比例降低，夏季虽有利于水产养殖需求，但频繁降雨以及近期气温有所回落均对下游需求造成不利影响。若需求未能改善则现货疲软仍将继续。后市预判：1409合约持仓下降至38.46万手，上周五菜粕注册仓单440张，有效预报增加1800张。同时据了解目前多数油厂有交割意向，9月菜粕可能有大量仓单出现，这也将施压1409期价。1501合约由于有下半年进口DDGS政策风险利多，这样四季度的鸭料以及部分鸡料中将被迫减少DDGS用量，这部分将更多的转移到菜粕需求，前期推荐的豆菜粕价差扩大可以考虑在800以上酌情获利平仓。但由于豆粕供过于求，1月菜粕仍将承压，逢高抛空1月菜粕可继续。

菜油基本面弱势不改，目前走势以疲弱震荡为主。华南菜油报价最低跌至6020，沿海主要油厂菜油库存小幅下降，但华东库存仍在高位。菜油国储库存巨大，库存远大于我国一年菜油消费量。而今年国储严查，进口转基因菜油难以入储，且进口菜籽数量增加，造成供给严重过剩，都使得菜油中长期弱势难以改变。夏季是油脂消费淡季，在庞大库存背景下，目前来看中秋、国庆备货题材炒作对菜油期价利多作用可能也十分有限。预计菜油期价中长期仍将保持弱势，菜豆油小价差短期难以改变，随着去库存化的进行，年底1501或有所反弹。