华泰长城：白糖期货日报20140804
2014-08-04 08:39 来源：钢联资讯
延续6月下旬的弱势，整个7月份内外盘仍一路探底，内盘SR1501最低跌至4742元，外盘ICE1410最低跌至16.42美分。7月份国内糖市毫无亮点，无论是产销简报还是海关进口数据，基本都与预期一致；但外盘则不同。首先，到7月底，在原糖市场上，非指数基金的持仓，已经从6月底的净多129914手一路减至净空41050手，厄尔尼诺题材的弱化是导致基金多翻空的主要原因之一。其次，ICE1410/1503合约的价差，自从ICE1407临近期满时就在扩大，一度宽达180个点，7月底时高达179个点。在市场上仍有大量泰糖剩余、北半球各产糖国4季度又将开榨的情况下，价差究竟要扩到什么水平，可以说服在1410上交割的泰国原糖滚动到1503，把剩余用时间摊平，是市场密切关注的问题。第三，根据巴西UNICA的双周报，南巴西累计产糖远超出去年同期的水平，也与前期市场在炒作厄尔尼诺时的预期相背。在甘蔗糖分理想，玉米乙醇价格偏低的情况下，虽然产乙醇收益比更好，但后期巴西糖厂恐怕还会维持目前糖醇的用蔗比例，甘蔗的减产与糖的减产并未划等号。在这几个大题材的综合作用下，外盘累计下跌7.88%，但内盘仅跌了3.99%，下跌的节奏更为缓慢。但从供求格局来看，全球存消比在本榨季到达高位后，下个榨季将有所回落，而国内下个榨季的过剩量继续攀升，由于国内供求格局比外盘更差，内盘相对坚挺是不正常的，因此进入8月份应该有一个补跌的过程。
