华泰期货：LLDPE和PP期货日报20140728

PE：上周受月底石化出厂价格止跌企稳影响，期价有所反弹；供需面上，本周仍有兰州、大庆、四川和扬子石化装置处于检修状态，变化不大，进口方面因进口亏损继续扩大，将影响后市进口量；需求方面，7、8月份是历年来下游备货季节，且刚需也将持续回升，三季度塑料将面临供需两旺，整体PE价格震荡偏强的概率较大；从价格水平上看，主力期价贴水现货价格仍有640元/吨，贴水支撑仍存在，另外全球乙烯供应持续紧张，价格也连续上涨，目前期价已经低于亚洲乙烯价格122元/吨，处于历史上的极低水平，这都将限制PE期价的下方空间；从技术上来看，1409合约减仓持续减缓，目前单边持仓量维持在80.45万吨，仍大于目前可交割品库存，多头挤仓可能性仍在，而对于1501而言，KDJ指标持续发出买入信号，且量价齐升，技术上也存在一定支撑；

综合来看，线性和高压库存没有明显增长、进口亏损幅度扩大将影响后市进口量，且刚需和备货需求持续存在，再加上单体价格高于聚合物价格以及技术上的支撑，我们预期本周期价延续反弹概率大，1409合约本周价格运行区间为11500-11900元/吨,1501合约价格运行区间为11150-11500元/吨，建议前期多头继续持有，且买近抛远套利单继续持有。

PP：上周受PP检修装置再次增多影响，PP期价涨势要大于PE，预计仍将对本周行情有所影响，且适逢月底，石化挺价行为将增多，短期内存在一定支撑；不过从长期供需面上看，石化库存和社会库存延续回升，且前期新增产能持续储备库存，货源将陆续流入市场，都将给市场带来一定压力；另外需求方面，目前需求仍处于淡季周期，塑编需求因天气炎热出现下降，水泥、大米和小麦的产量增速仍处于低位，且从季节性看，8月份需求仅小幅回升，增速难有明显回升；最后就是后市新增产能密集投产，其中延长中煤榆林2线30万吨已开始试产S1003,且绍兴三圆45万吨PP装置也已试产，海越石化、卫星石化和扬子江石化的PDH装置都有望7、8月份试产，石家庄炼化20万吨PP装置计划8月份投产，神华宁煤二期50万吨MTO装置预期8月底试产，宁夏宝丰60万吨MTO装置预期9月份能投产，持续投产的PP和丙烯新产能被资金炒作的概率较大；价格水平上，主力PP1409合约贴水余姚现货价格持续回归至352元/吨，贴水支撑持续减弱。

综合来看，受短期检修装置增多，石化月底挺价支撑，期价有望短期强势，但因库存持续回升、需求处于淡季、且后市PP或丙烯装置陆续密集投产，期价长期压力依然较大，预计本周1409合约价格运行区间为11100-11350元/吨，建议前期空头部分离场，等待增仓机会，前期买PE1409或1501抛PP1501的套利单均可继续持有，买近抛远的套利单也可继续持有。