NYMEX与上期所螺纹钢期货的异同

芝商所旗下的NYMEX于2012年10月15日推出基于现金结算的中国螺纹钢HRB400(Mysteel)掉期期货合约。合约特别为买方主导定价的中国螺纹钢市场投资者设计，以Mysteel发布的“钢铁建材价格（上海市场建筑钢材价格）”中的三级螺纹钢（HRB400）报价的算数平均值为价格指数基准。该合约让螺纹钢生产商及消费客户双方有效管理该市场内在的价格波动性，当与NYMEX已有的铁矿石、焦煤及黑色金属废料合约同步投资使用时，钢铁生产商可以有效锁定投入成本，并以预定价格卖出远期螺纹钢合约，从而获取已知的利润。

影响我国钢材市场价格的主要因素有以下几点：供求关系决定价格趋势；上下游成本约束价格的高点和低点，下游行业的成本决定了钢材价格的上限；国内市场资金供应决定钢材价格水平，当市场资金相对比较充足的时候，往往对应高价格，而当资金比较紧张的时候，往往对应低价格；国内市场竞争态势对市场价格的影响也不容忽视，不同结构的钢厂选择的竞争战略不同，决定了市场竞争态势也会不同；市场预期对价格涨跌起到助推作用，可以通过改变供求及市场资金状况助推价格的涨跌幅度；自钢材期货、铁矿石期货、焦炭期货、焦煤期货上市后，我国钢铁产品更具金融属性，钢铁产业链受金融市场以及大宗商品市场波动影响较大。从螺纹钢期货与现货市场价格走势看，期货价格与现货价格有着较强的相关性。

NYMEX中国螺纹钢HRB400(Mysteel)掉期期货合约以美元计价，单位是100公吨/手，24小时均可交易，采用现金结算。每个当月合约的最终结算价即为“Mysteel上海螺纹钢价格指数”当月（中国法定工作日期间）的平均价，并根据中国人民银行人民币对美元每日定盘价将其转换为美元。作为掉期期货品种，采用场外交易、场内清算。其与上海期货交易所螺纹钢期货的相同之处为：两者都是以符合国标GB1499.2-2007的三级螺纹钢(HRB400)作为合约标准品种规格，均采用过磅计价。不同之处为：一是由于两个产品本质不同，导致成交方式不同，一个为期货，一个是掉期期货，上期所是场内交易，在公开市场通过电子撮合成交，而NYMEX是场外交易，在非公开市场由经纪人撮合成交；二是交割方式不同，上期所采用实物交割，而NYMEX则采用现金交割；三是计价方式不同，上期所采用人民币结算，而NYMEX采用美元结算；四是最终结算价不同，上期所采用当月合约最后交易日的价格作为最终结算价，而NYMEX采用Mysteel发布的上海螺纹钢价格指数的月度平均价作为最终结算价；五是交易时间不同，上期所每周一到周五每天进行四小时交易，NYMEX每周日到周五几乎全天24小时交易。

自铁矿石年度基准价解体之后，黑色金属品价格便起伏汹涌，螺纹钢也不例外。中国螺纹钢HRB400(Mysteel)掉期期货合约推出后，螺纹钢衍生品市场上同时拥有上期所的螺纹钢期货和NYMEX的螺纹钢掉期期货两大产品，同品种两个市场必然会有不同的波动，从而形成一定的套利机会。

（作者单位：国泰君安期货）