宏源期货：煤焦钢下行告一段落反弹高度看现货需求

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，固定资产投资增速继续回落，通胀水平回落，中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力减弱，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。3月19日，国务院常务会议指出要稳定经济增长，出台稳增长措施。

3、短期价格运行的逻辑：前期煤焦钢价格的下跌，主要因为投资者担忧中国房地产市场崩溃。前几周，焦煤和焦炭数个跌停。经济持续下行的压力加大，未来投资者预期中央高层可能会出台一定规模的稳经济增长的项目。但是，地方债务问题限制了地方政府的投资空间。股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3120-3170元/吨，同品规国标资源主流价格在2980-3030元/吨；高线主流报价一般在3090-3110元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3220-3310元/吨。

5、煤焦现货情况：贵州六盘水炼焦煤市场难承压力，价格再次小幅下行，幅度有所收窄。现盘县地区1/3焦A10.5V25-27S0.5G>85车板含税价980元/吨，水城地区，主焦A<10.5S0.8-1G>75车板含税价1020元/吨。煤企滞销情况依旧没有得到缓解，加之，下游行情持续不佳，钢焦企业需求低迷，使得下游企业采购意愿较差，当地下游企业基本按需采购，另一方面，持续亏损使得资金紧张，下游企业对原料价格打压力度也较大，当地煤企难承市场压力，纷纷下调价格。。

6、相关指标：中国股市在2000点附近整理后反弹，市场情绪转变较大。有色金属价格反弹后开始整理；橡胶下行趋缓。中国经济下行压力加大。

小结：

昨日，期货价格大幅反弹让上海多数贸易商表示摸不着头脑，只能价格拉回到周初开盘水平持观望态度。价格是坚挺的，但是出货显得却依旧暗淡，较难达到理想位置。大家心态谨慎观望，希望能够借助期货的力量提振下游需求。商品价格出现的系统性反弹主要是空头平仓引致的，主要是对政策的预期，煤焦钢现实需求的好转可能尚需时日。螺纹钢多头尝试买入，但是不敢追高。从政策面来看，煤焦钢下行已经告一段落。但是反弹高度主要取决于现货的需求，还有待观察。策略上，可以考虑逢低轻仓短多，不宜盲目追高。