鸡蛋期货初经市场检验 3月合约顺利摘牌

市场运行平稳经济功能初显

3月14日，随着最后一个交易日的到来，鸡蛋期货首个到期合约、1403合约在平稳运行85个交易日后顺利摘牌，与其它品种3月合约相似，由于基差合理、期现无套利空间及紧邻春节因素，进入交割月后持仓客户均选择对冲平仓了结、未发生实物交割。

从鸡蛋期货总体运行情况来看，上市近五个月以来运行态势良好，成交持仓稳步增加。据统计，截止2014年3月14日，鸡蛋期货累计成交886万手（双边，下同），日均成交约10万手；持仓量由上市初期的6万手，增加至目前的12万手；累计成交额3589亿元，日均42.2亿元。其中1403合约成交量44692手，日均成交526手，成交额17.4亿元，日均成交2047万元。

上市以来，鸡蛋期货主力合约1405开盘基准价4000元/500千克，至14日收盘价为4218元/500千克，上涨5.4%，其间结算价最高4214元/500公斤，最低3682元/500公斤，累计最大波幅14.4%，相对于同期现货市场的波幅，总体运行平稳、价格波动适中。

市场研究人士认为，鸡蛋期货上市以来，天气和禽流感等因素成为价格变化的主导因素，期货价格与现货价格变化基本一致，准确地反映了市场参与者对未来现货市场价格的预期。

新湖期货分析师詹啸介绍，从主力合约情况看，鸡蛋期货上市首月，国内出现大范围雨雪天气，导致鸡蛋运输困难，加之冬季气温降低，产蛋率下降，供应不足，现货价格拉升，受此影响鸡蛋期货主力合约1405上涨至4170元/500公斤，涨幅达4%；12月下旬起，国内出现人感染H7N9疫情，鸡蛋需求迅速萎缩，现货市场价格出现长时间下降，期货价格随之调整，鸡蛋期货价格从12月中旬4100元/500公斤左右逐步下跌至2月下旬3700元/500公斤左右，累计降幅达9.7%。春节后至今，在禽流感等因素影响下蛋鸡养殖业存栏下降，市场供应减少，现货价格回升，期货价格伴随现货价格逐步升高。鸡蛋主产区河北、湖北等主要价格参考地的鸡蛋现货价格从最低的3.2元/斤一线上涨到3.9元/斤附近，累计上涨600元/500公斤左右；而鸡蛋期货1405合约期价也从3630元/500公斤上涨至4250元/500公斤一线，累计上涨620点，期现货价格保持了较好的同步性。据测算，鸡蛋期货期现货相关系数近期已达0.8以上，基差日渐稳定。考虑到鸡蛋的分拣、包装等成本，目前的期货价格处于合理水平。

芝华数据分析师张雄杰告诉记者，近期鸡蛋价格出现快速反弹引起市场关注，此次行情实际是去年禽流感疫情冲击、现货供应减少的结果。在2013年10月8日出现第一例禽流感之时，肉禽和蛋禽就加快产能的淘汰，肉鸡价格受制于禽流感一直没有太大起色，影响了蛋禽的养殖利润。2014年开年以后，以往在1-3月都会出现的蛋鸡苗补栏高峰今年尚未出现，蛋禽养殖企业把补栏周期往后推迟2个月，市场认为5月和9月将出现结构性供应短缺情况，在这样的预期下，期货价格形成了较大涨幅。

从刚刚摘牌的1403合约价格走势看，其与主力合约及现货市场情况相符。进入2014年，受禽流感和现货市场价格下跌影响，1403合约结算价一度跌至3319元/500公斤，与当时基准交割地现货市场报价接近，2月末起，禽流感影响逐步减弱，现货市场价格回暖，1403合约结算价涨至3650元/500公斤摘牌，这一价格也与现货价格基本相当。分析人士进一步指出，1403合约价格逐渐向现货市场靠拢，最终在交割月实现了期现价格顺利回归，与交割地点现货价格相差很小，没有期现套利空间，加之3月合约邻近春节因素，与国内期市3月份合约一般均成交清淡、极少有合约发生交割情况相同，鸡蛋1403合约上多空双方最终选择了对冲平仓了结，未发生实物交割。

詹啸表示，现货市场上，相较其它农产品鸡蛋品种的一大特点是价格波动幅度较大，鸡蛋期货上市5个月以来，期货价格波动特点也符合现货价格这一特点，而鸡蛋价格波幅较大的这一特点也是推出相应期货品种的条件和需求所在。从鸡蛋期货上市以来价格运行趋势来看，不难发现鸡蛋期货价格不仅对现货市场的供需变化有较好的反映，同时也包含了市场对未来趋势的预期，己体现出相应的价格发现功能。

张雄杰表示，鸡蛋期货上市无疑将为鸡蛋产业发展带来新的机遇，是鸡蛋产业加速整合的一剂强心剂和增强养殖户抗风险能力的有力工具。此次面对禽流感卷土而来，对于鸡蛋生产者而言，前期通过在期货上卖出套保，能够在这次禽流感蔓延的过程中有效地控制损失。

市场分析人士指出，作为我国首个畜牧类鲜活农产品期货，鸡蛋期货上市以来经历了恶劣天气和禽流感疫情的两次冲击考验，市场整体运行稳健，初步显示了合约制度设计的合理性和市场的监管能力。尤为重要的是，在区域性特点突出的国内鸡蛋现货市场格局下，鸡蛋期货形成了集中统一、公开、传导迅速且可预期的市场价格，随着这一价格对现货供求状况的有效反映、期现价格联动性逐步增强，及产业界的高度关注和参考，进一步促进了区域性蛋鸡现货市场间价格联动性的增强，从而显示了鸡蛋期货对鸡蛋产业发展的正能量。

至于市场上存在的鸡蛋期货持仓限制过严的声音，市场研究人士认为，持仓限制是针对投机持仓而言，目的是防范市场操纵、确保价格的合理有效性，对于首个畜牧鲜活类品种，确保鸡蛋期货稳健运行应当是监管层置于首位的考量因素，也符合市场培育初期要求，较严的持仓限制对鸡蛋期货上市以来的平稳运行起到了相应作用。对于参与避险的现货企业来说，通过套保审批其持仓额度并无限制，因此并不影响其真实的避险需求。当然，由于市场流动性在一定程度上影响套保的便利性，因此从市场长远发展看，鸡蛋期货仍需持续培育以扩大市场容量，提高市场承载能力和风险转移能力。