宏远期货：煤焦钢反弹开始但要注意节奏

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，这意味着中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力不大，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。由于房价反弹较快，部分城市提高二套房首付比例。

3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢价格下跌主要因房地产市场继续回落，下游需求低迷，资金利率高企限制了企业的投资冲动，地方债务问题限制了地方政府的投资空间。政策托底的预期还将对价格产生一定心理支撑，股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3200-3230元/吨，同品规国标资源主流价格在3050-3110元/吨，16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3230-3240元/吨；高线主流报价一般在3210-3230元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3290-3360元/吨。

5、煤焦现货情况：受年后国内焦煤大矿普跌影响，上周天津港焦煤价格弱势跟进，港口煤种报价跟跌30元/吨。现俄罗斯高品气肥煤报820元/吨。澳洲主焦煤一线报：1060元/吨，澳洲气煤报820元/吨，俄罗斯K10报980元/吨。美国焦煤报980元/吨。

6、相关指标：中国股市跌破2000点的关键支撑后，延续反弹。有色金属价格延续弱势反弹；橡胶呈现反弹迹象。投资者对改革持有乐观预期，对IPO反应较为悲观。

小结：

昨日，上海建筑钢材盘整观望，成交较上周有所好转。目前上海建材价格出现阶段性分化，小厂资源价格较低，价格和钢厂成本相当，大厂资源相对较高，不利于销售，本交易日期货上扬较多，钢坯领涨，加之杭州上周有封库，惜售状况，盘中杭州领涨，所以被压抑已久的贸易商们开始随着情况稍有好转有小幅上调成交价格。螺纹的上涨是多头主动买入，而焦煤和焦炭是空头平仓，性质有差异。整体上，煤焦钢的反弹可能与即将到来到来的房地产开工和基建开工有关，也与政策预期支撑有关，毕竟1月信贷创了4年来的新高。煤焦钢延续反弹概率较大，策略上，可以考虑逢低买入，注意仓位控制。