银河期货周报：维持黑色金属衍生品价格下方将受到一定支撑的观点

本周黑色金属衍生品价格整体保持了低位窄幅震荡的走势，正如我们在上周策略报告中所述，我们认为黑色金属衍生品价格在春节前继续大幅下探的可能性比较小。本周螺纹1405合约结束了一个多月来的持续下跌行情，开始在相对偏低的区域盘整，基本上维持在3450-3500点之间运行。尽管本周股指在IPO重启的影响下继续下挫，但从2014年前两周宏观经济的运行来看，并非市场表现的那般悲观。截止到12日，四大行本月新增人民币贷款约3200亿元，远高于去年同期的2700亿元，并且这一数据是在四大行存款流失5500亿元的基础上逆势完成的，这大大缓解是市场的资金紧张问题；与之遥相呼应的是土地市场开局火爆，截止到本周北京土地出让金已达到369.58亿元，这一数据预计将在本月突破400亿元，同时广州等其他城市的土地出让数量也稳步攀升，土地市场呈现出了一片欣欣向荣的迹象。这也从实际上表明了2013年房地产企业在经历了去库存化过程之后，拿地的意愿进一步增强，再配合年初四大行贷款的放量增长，我们更加有理由对春节之后需求的释放保持乐观态度。虽然从宏观层面上看整体经济开始好转，但目前毕竟已经进入到了传统的冬季，随着天气的进一步变冷以及春节的日益临近，现货市场表现非常平淡。据了解，北京地区的一些贸易商或将在下周开始进入到节假状态，这也将进一步抑制钢材的需求。本周螺纹库存增幅进一步扩大，周环比增加52.07万吨，至620.97万吨；同时，中钢协公布的1月上旬数据显示，粗钢日均产量为199.7万吨，仍旧保持相对偏低的水平。偏低的产量加上大幅增长的库存，表明下游需求已经步入较弱的状态，预计这一状况将成为春节前的主流。不过在这一过程中我们需要注意的是，今年与往常年有一个巨大的不同，商家主动囤货的意愿下降，而库存的增加主要源自于从钢厂的被动接货。因此，在这种情况下，即使宏观经济有好转的迹象，但从目前来看行业基本面来看也不支持钢价的回升，更无从谈起能够反转。与此同时，铁矿石、焦煤和焦炭等原材料价格同样保持了弱势盘整的走势，其中矿价开始小幅回调，不过幅度也并不大，远不及螺纹下跌的幅度大。本周银河钢铁事业部对华东地区铁矿石贸易商进行了集中调研，我们发现贸易商手中普遍有1-2船现货出现小幅亏损的现象，这其中固然有商家通过赚取内外利差和汇差所形成的内矿较外矿价格便宜的状况，另一方面钢厂不愿意补库也是一大原因。截止到目前为止，我国北方地区尤其是环渤海地区并未出现恶劣的天气，这也使得汽车运输没有受到任何影响，在这种情况下钢厂采取偏低库存的策略成为了首选，这也在很大程度上压制了矿价。整体来看，我们仍旧维持黑色金属衍生品价格下方将受到一定支撑的观点，在节前仅有的9个交易日中，黑色金属衍生品或将继续维持在相对偏低的位臵进行盘整，从目前来看，节前大幅向上和向下的动力均不足……

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