11月大宗商品指数（MyBCIC）同比跌幅大幅收窄

2013年11月，上海钢联大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1063.95，同比下跌2.48%，跌幅较10月收窄了1.65个百分点，且环比连续第4个月增长，涨幅为0.77%。

图表1 上海钢联大宗商品价格指数

资料来源：上海钢联云终端

综合分析：

美联储在11月20日公布的10月FOMC会议纪要中，措辞更加明晰地表示在未来几个月缩减QE（量化宽松）规模是有可能的。

会议纪要显示，美联储部分成员提议在失业率这一经济指标之外，可引入剩余债券购买总量等其它指标，自动调整QE的额度，并明确缩减其规模的具体日程。这一提议尽管没有出台实质性政策予以支持，却暗示了对于缩减QE规模，美联储可能已经在计划之中。会议纪要发布之后，美元指数受到提振大幅走高，对于以美元计价的大宗商品而言，却意味着在相当一段时间内将承受这一利空消息的压力。

下一次的FOMC会议将定于12月17日—18日召开，如果期间美国经济数据保持温和改善的态势，不排除届时美联储削减QE规模的可能性。11月，大宗商品市场价格总体维持了平稳偏强的运行态势，但在未来宏观环境可能发生变化的情况下，仍宜谨慎看待。

细分行业情况：

分行业来看，除建材、造纸、橡胶塑料之外，大宗商品其它六大行业指数同比依然下跌，有色金属在其中跌幅居首，达9.48%；钢铁次之，跌幅5.89%。环比看来，各大宗商品价格涨跌互现，钢铁、能源、建材、造纸、基础化工和橡胶塑料均出现不同程度回升，建材涨幅居首，为3.90%；而跌幅最大的依然是有色金属，为2.06%。

11月钢铁价格指数为856.77，同比下降5.89%，环比上涨0.40%。11月的钢铁市场依然在艰难中行进。从钢厂成本及盈利数据来看，目前螺纹钢、中板、冷轧、热轧四大钢材品种中，只有冷轧表现为盈利，其余仍处于亏损状态。11月17日，中国钢铁工业协会召开了钢铁行业贯彻落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见会议，进一步强调了要优化钢铁产业布局、把山东、河北等六个重点地区的结构调整作为化解钢铁业产能过剩矛盾工作的重点。无论从政策面还是基本面，钢铁市场后市均堪忧，年终传统淡季将至，在此情况下，钢价走势仍可能出现下跌。

11月能源价格指数为1249.94，同比下降3.93%，环比上涨1.17%。美原油延续了10月份弱势下行的态势，最低已触及每桶91.77美元关口，为6月初以来最低水平。此前，美国能源情报署（EIA）发布的数据则显示，截止至11月22日当周，美国原油产量达801.9万桶，为1989年1月以来最高水平。美原油供应激增利空价格，若后市产量依然维持在高位，油价恐仍将承压下行。

11月有色价格指数为650.47，同比下降9.48%，环比下降2.06%。除锡持稳之外，伦敦金属交易所（LME）其它基本金属价格本月均出现不同程度的下跌。伦铜本月中旬一度跌破7000美元/吨整数关口，之后小幅反弹，但仍处于下行通道，伦铝则是六大基本金属中表现最差的品种之一，月内下跌100美元/吨左右，年内迄今为止累计回落了15%左右。12月也是有色金属的传统消费淡季，后市市场需求恐将维持低迷状态，对价格回暖形成制约。

11月建材价格指数1300.33，同比上涨6.24%，环比上涨3.90%。11月9日-12日召开的十八届三中全会强调“完善城镇化健康发展体制”，会议之后《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》更从户籍制度改革、县改市、城市建设投融资机制等各个方面进行了全方位的部署。城镇化进程加快所带来的利好将推动家居、装修产业的发展，助力建材行业进一步回暖。但需要注意的是，另一方面，由于即将迈入12月，东北地区天气转冷，工程普遍进入收尾阶段，对水泥、玻璃等主要建材产品需求将产生一定影响，多空交织局面之下，12月建材价格的反弹之势可能稍缓，以平稳运行为主。

11月橡胶塑料价格指数为990.87，同比上涨0.57%，环比上涨0.54%。沪胶本月走势不佳，主力1405合约位于18800-19950元/吨区间内偏弱运行，始终未能收复20000元/吨整数关口。之前市场传言橡胶收储即将开始，其中将包括部分全乳胶，但至今未有定论，橡胶市场缺乏较强的做多动力。尽管11月橡胶塑料价格指数坚挺，但仍难以排除后市回调可能。

11月农副产品价格指数为1530.11，同比下降3.02%，环比下降0.19%。国内农产品期货价格11月涨跌互现，其中，白糖跌幅较为明显，玉米期价走势偏强。目前新糖集中上市，供应增多导致价格下挫；而玉米临储收购价格发布，高于市场价格，形成托市效应。总体来说，我国部分地区已经入冬，气温过低影响农作物生长，且个别严寒地区物流可能出现不便，因此12月份农产品期货价格上涨可能性偏大。

11月份纺织价格指数为1020.87，同比下降5.20%，环比下降0.81%。美棉经历10月的暴跌之后陷入震荡格局，国内期棉走势也相对持稳。目前看来，由于国内劳动力价格持续上涨，纺织企业成本压力巨大，且人民币升值速度的加快导致了日韩、欧美进口需求缩减。此外，美原油破位下跌，也拖累了PTA价格的走弱，纺织价格指数在此情况下料回暖艰难，12月可能延续下跌态势。

11月造纸价格指数为914.02，同比上涨2.41%，环比上涨1.29%。纺织业受累于人民币升值，导致出口困难；造纸行业却因同样的原由受益。由于中国造纸行业原材料对外依存度较高，木浆、废纸等均需要进口，人民币升值加速相当于减少了企业生产成本。但另一方面需要注意的是，国内造纸行业也面临着产能过剩的困境，在此境况下，造纸价格指数反弹之势可能受限，料基本维持于目前水平。

11月基础化工指数为962.12，同比下降0.63%，环比上涨0.64%。甲醇期货价格在11月大幅跳升，月内涨幅超200元/吨。冬季受上游煤炭、天然气等能源价格上涨影响，冬储效应有望进一步发酵，但大宗商品“领头羊”原油价格目前正处于弱势运行之中，可能牵制其价格涨势，12月基础化工指数也不宜过分看多。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

图表3 MyBCIC与PPI同比走势图 图表4 MyBCIC与PPI环比走势图

图表5 MyBCIC与CPI非食品同比走势图 图表6 MyBCIC与CPI非食品环比走图

资料来源：上海钢联云终端

综上所述，美联储目前施行的宽松货币政策是大宗商品价格的最大支撑力之一，如12月FOMC会议依然维持现有货币政策不变，料MyBCIC指数仍将继续保持平稳态势。根据其与PPI的同向性，预期11月PPI同比可能继续下挫，但跌幅有望收窄，且环比可能稍有上涨。