国泰君安：维持区间思维

【昨日内盘】

郑商所白糖期货1401合约收盘5202元/吨，较前结算价跌2元/吨。

【隔夜外盘

纽约ICE＃11原糖03月合约报18.04美分/磅，跌0.06美分。

【基本面】

1．市场焦点：新榨季产量预估为1350万吨，消费量1390万吨（全国糖会预估）；同时糖会也认为新榨季同样存在收储的可能。

2．现货价格：广西南宁报5500元/吨（－0）。

3．产销数据：因10月份食糖产量较小，暂不统计。

4．进口：中国2013年9月份进口食糖59.18吨，上月进口56.61万吨；1－9月累计进口292.57万吨。中国2012年进口食糖374.74万吨，同比增28.35%。2011年进口食糖292万吨。

5．国储政策：2013年5月24日，收储成交30万吨（全部成交），底价6100元/吨；2013年1月26日，竞拍成交16.56万吨，均价5442元/吨；2013年1月22日，收储成交70万吨（全部成交），底价6100元/吨；2012年12月27日，收储成交80万吨（全部成交），底价6100元/吨。

6．供需情况：2011/12榨季，中国食糖产量达到1152万吨，消费量为1250万吨（扣除走私糖份额预估）；2012/13榨季，中国食糖产量为1307万吨，消费量为1350－1380万吨。预计2013/14榨季中国食糖产量为1350-1400万吨。

【技术分析】

郑糖1401合约持仓小幅减少；从价格水平来看，价格处于5日均线之下，有利于空头；从技术指标来看，日线的MACD、KDJ有继续向下的动能，短期偏向于空头。

小结：技术指标相对偏空，期价偏向于区间震荡。

【操作建议】

短线交易，关注5100元/吨附近买入SR1401合约的机会，5050元/吨止损。SR1401合约支撑参考4900－4950元/吨，压力参考5350－5400元/吨。