债务上限问题致贵金属大跌

 近期美国债务上限问题吸引了全球资本市场的眼球。虽然美债上限问题短期给黄金带来了一定的避险需求，但未来该问题一旦解决，黄金料将遭大规模抛售。

　　2011年美国债务上限问题曾令标普下调了美国的信用评级，黄金等资产纷纷遭到抛售。与2011年的情况不同，本次债务上限问题的影响并没有像上次那么大，但市场对于美国政府关门以及经济层面将受到的冲击依然感到担忧。在这样的背景下，黄金避险需求有所增加，但提振的作用非常有限。国庆节结束后，纽约商品交易所（COMEX）黄金主力合约价格在3个交易日就再次跌破1300美元/盎司的关口。记者了解到，由于未来债务上限解决的可能性非常大，因此黄金很有可能遭受新一轮的抛售。

　　抄底黄金梦再次破灭

　　今年以来黄金价格大幅下跌，但过去十多年的牛市行情仍令许多投资者对于黄金上涨抱有幻想。国庆节后，债务上限问题再次成为多头炒作的题材。

　　有投资者王先生告诉记者，黄金投资公司的客户经理建议他做多黄金，理由是“债务上限问题很严重，美国政府都关门了，黄金作为对冲风险的工具将会大涨，而且黄金价格跟去年相比非常便宜”。王先生于是加入了抄底的行列。但国庆节后，纽约商品交易所（COMEX）黄金主力合约价格在3个交易日就再次跌破1300美元/盎司的关口，王先生损失惨重。

　　国都期货宏观经济研究总监李健向记者介绍，债务上限问题影响并不像想象中的那么严重，美国历史上曾上百次的调整债务上限，未来该问题得以顺利解决的可能性非常大，黄金避险需求只不过是笑谈。目前黄金已经步入熊市，无论是4月份令全世界侧目的“大妈”购买力，还是之后的埃及、叙利亚地缘性政治问题都没有能够令黄金重新“雄起”，这次债务上限问题同样不能够拯救黄金。

　　货币宽松缩减之争

　　与以往不同的是，本次债务上限不仅仅关系到财政问题，还引发了市场对于货币量化宽松政策（QE）缩减的争议，这些都紧紧牵动着贵金属价格的神经。

　　10月9日国际货币基金组织（IMF）发布的《全球金融稳定报告》显示，如果美国不能及时提高债务上限或者美联储开始比市场预期的更早缩减QE购买规模，美国经济将遭受较大的冲击，长期利率可能会升至1%上方，这让市场中相当一部分投资者认为QE缩减将会被无限期延后。

　　美国总统奥巴马上周三宣布，正式提名美国联邦储备委员会现任副主席珍妮特·耶伦为美国下一任美联储主席，由于耶伦与伯南克一样同属“鸽派”，市场也对这一消息解读为黄金的利好。

　　虽然有市场人士认为债务上限问题对于经济冲击的担忧以及下一届美联储主席仍为鸽派是美联储继续宽松的依据，但事实上，美联储对尽早缩减QE的意愿还是非常强的。

　　同样是在上周三，美联储公布的9月美国联邦市场公开委员会（FOMC）会议纪要显示，尽管美联储委员们对于继续维持每月850亿美元的QE购买规模存在分歧，但许多官员仍然希望在今年年底之前开始缩减QE并在明年结束QE。

　　今年6月，美联储主席伯南克曾为市场勾画了QE“退出”的路线图：美联储将在今年晚些时候开始削减量化宽松规模，并在明年开始考虑加息。

　　在9月份议息会议之前长达3个月的时间内，市场曾普遍预期美联储会在9月份缩减QE，但美联储在9月18日议息会议上宣布QE购买规模不变，出乎了市场大多数投资者的预期。美联储因此还遭到了很多方面的批评，认为其政策沟通不力。

　　事实上，与市场进行货币政策沟通并让市场提前预期，以减少新政策出台对于市场的冲击，是美联储的重要工作之一。正是在这样的压力下，美联储公布了上述会议纪要，这预示年底之前缩减QE的可能性非常大。

　　金价下跌空间或将打开

　　目前美国两党仍是剑拔弩张，但短期提高债务上限方案的出炉让市场紧张情绪缓解不少。

　　近日，国外大型投行纷纷下调对黄金价格的预期。美银美林将2013年金价预计下调了4%，并认为未来三年黄金都处于熊市之中。

　　高盛则更加悲观，将明年金价预测下调至1050美元/盎司，其商品研究主管Currie甚至表示:“一旦华盛顿通过了议案，贵金属就必然是应该售出的。”

　　从长周期来看，美国的经济复苏状况仍比较良好，短期一些不确定因素并不能影响货币紧缩的大周期，作为全球货币超发的对冲工具黄金已经没有了之前的魅力，将会逐渐被其他更具吸引的投资产品所替代。

　　从基金持仓来看，资金继续流出黄金市场的迹象非常明显。10月10日全球最大的黄金ETF-SPDR持仓量减少1.8公吨，10月11日SPDR黄金ETF持仓再次减少5.4公吨，至890.98公吨。2013年以来黄金ETF被出售了711.8公吨，价值超过610亿美元。SPDR黄金ETF已经跻身全球十大表现最差ETF行列。

　　上周五在短期债务上调方案出台后，COMEX黄金主力合约价格大幅下跌2.2%，盘中甚至上演了1分钟大跳水，令COMEX暂停黄金交易10秒，这在COMEX交易历史上非常罕见。金价已经跌至3个月以来的最低点，熊市格局尽显。

　　市场人士认为，这是市场对于债务上限问题最终能够顺利解决的提前反应。从历史规律来看，债务上限问题从来都不是提振黄金价格的重要因素，一旦债务上限问题有进一步的进展，黄金价格还有进一步下跌的可能。