华泰周报：菜籽类震荡

总结建议

菜籽：横盘整理；菜粕：偏强震荡；菜油：偏弱震荡

本周美豆期价持续震荡下行，11月合约下跌66.25美分，3月合约下跌47美分，从技术上看，美豆期价已经填补前期缺口；加菜籽各合约均跟随大幅下跌，目前跌至8月初其跟随美盘反弹前的位置，为6周以来低位，低于50日均线20加元。交易商称，在技术性主导的交易中，基金之前多头头寸已平仓，周五大约卖出3,000手油菜籽11月合约，加剧跌势。由于近期天气温暖干燥，西加拿大地区收割已完成37%左右。天气预报显示，周末加拿大大平原地区气温已经接近零摄氏度，但不会出现大面积霜冻。国内菜籽方面，冬菜籽收购基本完成，春菜籽少量上市，开秤价格较高，据悉总产量低于去年。西北地区大油厂数量较少，整体收购态度消极，市场更多的将依靠当地小榨消化为主，预计相对国内菜籽产品总体供需难有大的影响。

菜油方面，期价维持弱势。内陆菜油弱势盘整，长沙、昆明贸易商四菜稳定在8800-8900元/吨；两广四菜现货报价在8300-8400元/吨，12月报价在7700-7800元/吨；张家港进口菜油成交价跌至8100附近。入冬后华东菜油到港减少，需求增加，库存有望进一步减少；而华南到港菜籽增加，两地港口商业库存合计预计环比小幅下降。但市场担忧国储菜油库存在600万吨以上，虽抛储具体时间、方式和价格都存在极大的不确定性，但抛储预期存在的情况下，多头将对拉升菜油期价有所忌惮；其中40万吨2010年菜油年内抛储的可能性较大，可能采取定向销售方式，通过小包装渠道消化，若年内抛出，则商业库存将从下降趋势转为上升。

菜粕方面，国内菜粕现货价格延续强势，长三角国产粕价格在3300-3450元/吨间，珠三角进口粕送到价在3250-3500元/吨间。两广福建工厂部分远月合同完成销售，目前多重点转向销售4-5月份合同。加拿大盘面近月11月合约的大跌对四季度国内进口影响已不大，主要因大油厂采购一般提前数月且四季度已采购菜籽量已接近沿海压榨产能；若外盘继续跌势，国内油厂加大采购力度，则压力可能更多体现在5月合约上。四季度饲料需求较好，港口大豆库存逐渐消耗，豆粕价格可能仍维持相对高位，且棉粕小幅减产预期之下，目前仍不宜过度看空1月菜粕，去年四季度以来的替代消费现象今年仍可能出现，买近抛远、逢低做多思路仍可参考；因美豆天气炒作未结束导致豆粕相对较强，而菜粕需求相对转淡、替代品逐步上市等原因，豆菜粕价差扩大组合可谨慎持有，接近1300位置也可考虑逐渐止盈离场。

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