原油走势难托塑料价格

 　进入8月，国际原油期货走势强劲，纽约WTI原油价格一度创下自2012年4月份以来的新高。但随着全球消费需求的下滑以及市场对于美联储退出货币宽松政策的忧虑，原油价格近期连续下跌，国内与之关联度较高的塑料期货价格也随之回调，连续3周收跌。

　　由于今年消费旺季较往年推迟，下游需求仍不给力；由于前期因检修暂时停产的生产线陆续开工，供给量却在增加。未来一段时间内，在缺少强势原油价格支撑的情况下，塑料价格不容乐观。

　　原油价格难涨

　　目前全球塑料生产的主要方法是从原油中提取石脑油，用石脑油制备乙烯生产聚乙烯。从这一产业链来看，塑料与其上游的原油关系比较紧密。通过计算国内塑料期货上市以来的价格与原油价格的相关性，格林期货研究员刘波发现，两者相关系数超过0.8，可以说是高度正相关。

　　“塑料价格与原油价格的正相关在7、8月份的大多数时间得到了较好的体现，特别是在整个7月份，国内商品期货市场整体下跌，但塑料期货却在原油的提振下涨幅超过7%。”刘波认为。

　　虽然目前原油价格仍在100美元/桶之上，但对于原油价格的未来走势，刘波表示前景并不乐观。他认为近期发展中国家经济普遍下滑，欧美复苏带来的消费提振并不足以弥补众多发展中国家因经济增速下滑所减少的需求。本周亚洲金融问题扩散到了印度、印度尼西亚等国，最主要的表现是贸易性赤字扩大、货币贬值以及股市大跌。

　　国都期货宏观经济研究总监李健介绍，在美国经济复苏得到市场认可之后，美联储可能最早从9月开始削减其债券购买。这导致美国国债收益率飙升，市场利率预期的上涨令原先投向新兴经济体资金开始回流，而发展中国家普遍面临资金流出的境况，经济增速将出现一个较为明显的下滑。不光是亚洲，全球其他发展中国家如美洲的巴西、墨西哥等国的经济增速也出现明显下降。未来一段时间来自发展中国家对于原油的需求也将随之而减少。李健认为，未来几个月如果没有地缘性政治问题出现，原油价格下行将是大概率事件。

　　国内供给增加

　　今年4月中旬，大连商品交易所塑料期货主力合约从9470元/吨的年内低点开始反弹，这一轮行情一直持续到8月初，价格一度接近11000元/吨。刘波认为这一轮上涨一方面是因为原油价格的连续上涨带来的成本支撑，另一方面则是因为国内前期PE装置检修相对集中，造成这几个月市场流通货源紧缺。刘波介绍，由于化工行业的特性，每年化工装置都要进行检修，如果比较集中的话就会造成市场供应的紧张。相比较而言，今年的集中检修时间较早，而与此同时进口货源不多，造成国内市场供给较为紧张。以5月份为例，装置检修导致市场流入货源减少超过11万吨，这也是同阶段塑料明显强于其他期货品种的重要原因。

　　随着检修装置集中期的过去，生产开工逐渐增多，供给的压力开始增加。据了解，在6月份之前，国内共计有十多家石化企业进行了43次停车检修，但在下半年的检修计划当中，只有上海石化(600688,股吧)、中原石化、福建联合、大庆石化有四次检修计划。除此之外，今年新增的两大产能项目：武汉、四川大型乙烯装置将在9月份开始投产。据了解，这两个项目年产能都能达到60万吨，因此供应增加的压力在三季度末将会集中体现。

　　旺季需求不乐观

　　下游需求方面，农膜需求旺季逐步临近。8月份开始，山东省棚膜销售开始增加，全国农膜的需求旺季将随之拉开帷幕，其他农膜的消费一直会持续到春节。刘波向记者介绍，近几年市场对于农膜的需求逐渐稳定，虽然需求季节性特征明显，但上游企业生产时间也比较集中。通过观察塑料价格走势及农膜产量的季节性特征，可以发现近几年农膜产量在四季度均保持了较高的同比增速。

　　从近四年的塑料价格表现来看，9月份是下半年价格最低的一个阶段。事实上，9月份是一个比较特殊的月份，一方面企业开工率大幅提高，市场供应量增加明显，另一方面需求端还未完全启动，这会造成短期的供需失衡。刘波认为，今年9月份随着新增装置开工以及诸多检修装置的复工，消费需求不足以消化供给端带来的压力，塑料价格下跌的可能性非常大。

　　记者了解到目前企业生产农膜利润薄弱，厂家储备风险较大。近期农膜价格随着原料波动下调300元/吨左右，主流报价在12500元/吨左右。虽然8月份是消费旺季的开始，但今年天气较热，大部分地区的采购仍未开始。河北地区的农业大棚种植户马翠霞告诉记者，她周边的农户基本还没有启动农膜采购，预计三季度需求增长与往年相比较为缓慢，她所在地区的棚膜销售商多以销售存货为主。

　　在期货市场上，塑料近月合约1309价格较现货升水250元/吨左右，近期合约1309和主力合约1401之间价差超过800元/吨。刘波认为，随着临近交割期，近月合约将向现货价格逐渐靠拢，而1401较近月合约大幅升水是建立在市场对于未来价格较为乐观的基础上，一旦原油价格下跌、下游消费疲软等情况，塑料期货价格或有一波快速下行。