陈伟：焦煤期货法人持仓还有上升完善空间
大连商品交易所工业品事业部总监陈伟
7月25日，大连商品交易所工业品事业部总监陈伟介绍称，截至7月19日，自上市以来焦炭已成交1.14亿手，人均持仓是4.3万手，焦煤已成交1472万手，日均持仓7.16万手。
他指出，目前焦炭期货价格相关系数已达到了0.9%，期货价格波动非常贴近，而焦煤期货目前也处于良性运行阶段，期货价格领先于现货价格。
从焦煤期货运行情况价格情况来看，期现价格是良性阶段，期货价格领先于现货价格的这样一个变化。特别是在品种上市初期，包括后期价格变化非常稳的。
从焦煤和焦炭企业客户参与情况来看，法人持仓在焦煤中占18.6%，焦煤法人持仓上升还有更进一步的完善空间。焦炭期货法人持仓比焦煤情况更理想一些。
由大连商品交易所和上海钢联电子商务股份有限公司联合主办的“2013（第二届）中国煤焦产业链供需形势高峰论坛”，于7月24-26日在青岛香格里拉大酒店顺利召开。
以上是大连商品交易所工业品事业部总监陈伟发表的观点。以下为其部分发言实录：
各位领导各位来宾大家上午好！
刚才各位领导和嘉宾介绍了从宏观经济方面，包括从产业方面介绍了一下整个行业发展的趋势。我的感觉这里边一个核心是市场。所有企业经营过程当中面临问题都要依靠市场解决。都要依托这个市场创造我们企业的社会价值。对市场来说实际最关心核心因素是市场价格。市场价格决定我们企业的盈利状态，企业的生存，企业发展等等等等。而且前面几位专家也介绍了，企业，行业下一步趋势预测包括发展。这些因素实际上都是影响价格的因素。这里边我想贴近市场层面，下面我想讲内容是讲对期货市场来说，在大家面临企业经营状况这样一个情况下，期货市场能够起到什么样的作用。能够给大家的经营带来什么样的好处，这是发挥期货市场功能，服务于焦煤，煤焦产业发展，这也是我们大连商品交易所从成立以来，一直在贯彻的一个原则。
下面我讲三个方面的内容，第一方面介绍一下宏观上来看，期货市场跟大家到底有什么关系。它的功能和作用到底是怎样的。第二方面内容我们从2011年开始上市焦炭期货，今年上市焦煤期货，这两个期货这几年经营运行状况到底怎么样。给企业服务情况怎么样跟大家做一个介绍。第三个方面期货市场来说有一些人可能是新的概念。如何利用这样一个市场，简单给大家做一个介绍。目前，期货市场其实已经覆盖了我们生活的方方面面了。不管我们接受不接受，期货市场已经围绕我们身边，上市的产品几乎包括我们衣食住行的全部。以及我们日常生活的，比如投资，股票指数等。从宏观上来看，期货已经不管你认识不认识到，已经成为我们生活一个必须的部分。全世界范围来看这个上市商品数量接近一千五百个品种。上市门类来看，商品期货来看几大门类，农产品，农牧业，金属，能源化工，虚拟产品。期货交易所数量69家，上市品种数量1376个，都在逐渐增长。期货市场的作用一个价格发现一个套期保值。期货市场价格在公开公平高效竞争市场里边产生的。期货市场集中了信息流，资金流，物流，人才流，各个方面的流动到市场里边来形成了这样一个价格产生机制。比如从大连商品交易所来看，成交量从资金流来讲，到2012年是60万亿。这样一个成交额，它一定是以资金支持的，这是资金流来看。物流来看大连商品交易所成立开始一直到现在它的总交割量接近450万吨。信息流情况来看，大连商品交易所到2012年为止总客户数达到接近160万。160万客户在这个市场里面从事交易。大家想象一下从这160万的客户带来的信息量，带来的交易行为代表的这种实际行为。实际这个市场刚才讲了容纳了充分的资金流，充分的物流，充分的信息流，这样会对市场产生积极的，十分有效果的影响。
期货市场发生价格作用在哪里，这里有一个蛛网理论。对现货商品来说一定多了多了，少了少了，什么概念，以农产品概念比方。农民春天种玉米时，今年根据信息一定是某某某去年种多少，挣多少钱，要增加今年种植量。因为有一个生产期到年底的时候，到收获季节时价格与这个是没有关系的，所以我们往往听到说有的农民西瓜种下来到秋天全都烂到地里面了，卖还是不卖，卖了以后这个价格可能有运输价格，你的收入可能和你付出根本不成比例的。这种现货行为从现货市场本身是无法规避掉的，因为我们现在决策行为永远根据我们以前掌握信息来进行的。我们现在的经营决策行为都是根据以前一段时间的行为来决策的。当然我们今天上午也有一些专家说我们将来有一些预计，这些预计对市场到底产生一个什么样的影响呢，这无法量化。所以像这种在对一个商品来说，能够达到这一个均衡价格，实际上是不可能的事儿。
有期货市场以后我个人对期货市场它的价格有一个形象比喻，我是学工出身的。我知道我们在大学的时候学这个三极管线路叫放大线路，放大线路存在一个什么样的问题。就是如果你的输入信号有一点扰动的话，可能这个输出信号就完全失真。就相当于我们刚才说的，农民在种地时，如果听了某某张三，李四去年种西瓜赚钱了，今年多种，大家都多种最后这个系统就失效了，价格非常非常低。如果大家都不种将来价格非常非常高。对这个放大线路理论，工艺上解决有一个反馈线路，把输出信号再反向接回到输入端。这个时候这个系统就保持稳定了。对期货市场产生的价格来讲，我理解的期货市场的价格反馈的意义也在这里，就相当于说我们在每年春天种地的时候，告诉农民秋天的粮食能卖多少价格。如果认为这个价格不合适的时候你可以不种改种别的。如果对农民说玉米大豆小麦大米，几个主要商品都有期货市场这样一个反馈机制的话，对整个宏观上来看，它的期货市场产生了一个有效配置资源的目的。就避免了我到了秋天收获的时候这样一个价格和自己成本没有办法比较的一种状态。这是期货市场价格发现功能。这里边有一个直观展示，大家说一个期货市场发现价格，这个价格是发现的吗。其实就想补充一下说明，这张图表说的是期货市场价格，不是说由某某人发现的。这里边这个价格，大家看有买价和卖价，这些价格都是市场的参与者。通过它自身的交易行为产生的。我们刚才说这个期货市场发现价格功能，不是某个人发现的，是所有160万投资者通过它的交易行为参与到市场里面实际交易产生，不是某个人发现，是交易当中，其实说白了体现的就是交易价格。这里边要再给大家讲讲个人一些体会。我们感觉中国期货市场，这几年发展也是比较快的。我们大连商品交易所在去年在整个世界商品期货交易所里面排名在第十一位，再加上郑州、上海这些交易所，中国期货市场在世界期货市场里面占的位置是比较重要的。
这里想说的是什么，大家前一段时间包括我们做某一个品种，设计品种，设计合约时都在想我们设计这个合约是为企业服务的。这个时候大家肯定说我们都喊一句口号，中国期货市场为我们的大宗市场争夺定价权。从我的理解来看，我们为什么要争夺定价权，实际上定价权都是存在的，只要大家市场里参加交易，有买有卖，这个时候有市场的存在，有交易者存在，这个时候市场就有定价权。我们为什么要争夺定价权，我个人经验说起，我20年以前的时候，就在期货市场做管理工作。我们当时主要品种做的玉米大豆，那时候国际市场芝加哥商品交易市场也做相同品种，那时候我感觉我们中国投资者其实不能说很可怜，他们白天，我们自己大连商品交易所这样一个市场说参与交易，晚上的时候，美国的这个交易时间时他们从晚上十一点半爬起来一直到晚上一点半这样三个小时，他们要看看国际市场的这样一个情况。所以我们感觉他们很辛苦很可怜。所以我想从那个时候我自己有一个梦，我也希望有那么一天中国期货市场发展到一定程度，我们希望国外投资者他们也在半夜起来，爬起来看我们商品的交易。我觉得这个梦正在实现，本质内容是什么，我认为如果这个市场在我们中国有这个市场的话，中国的企业利用这个市场的成本是最低的，你利用这个市场的成本最低，那你自然对价格形成有发言权，所以说定价权在你手里边。这是对期货市场价格发现功能。价格不是发现出来，是市场行为或者说交易行为产生出来的。
下边介绍一下期货市场第二个方面的功能，其实就是套期保值功能。我们这么多年理解套期保值什么概念，这里面画了两张图，套期保值并不是说单一行为来看一定好的，套期保值达到的效果是什么，企业价格波动过程当中利润和经营维持稳定，这是套期保值能够达到的一个目的。而不能说我通过这个期货市场赚多少钱，企业起死回生，如果这样目的的话偏离了套期保值的一个宗旨和目标。套期保值这个微观原理是什么呢，我们看一个典型的钢铁行业的经营状态来看。以铁矿石为例，一定要有一个矿石采购。从国外采购，再运输回来到港口，再到钢厂，一直到钢材生产出来到销售，是这样一个过程。这个过程当中，流程，长流程，我们现在算下来假如快的算从采购一直到运，运回来加工生产再卖出去也得有一个月左右时间，这一个月左右的时间，这个价值的变化一直存在。
极端的情况是我从买这个原料那一刻开始价格一直往下跌，跌一个月当你这个产品卖出去时利润的亏损是无法避免的。我认为这是现货经营的一种典型的现状。实际上这个价格变化，刚才讲了这种价格剧烈变化是时时刻刻存在的。没有谁能让价格不变化或者能够准确的预测将来怎么样，因此只要有价格变化额存在，企业的经营风险就是显而易见的。所以说期货套期保值不是说让你能够挣多少钱。是让你规避掉风险，让你企业经营是平稳的。
通过现货市场无法规避掉的风险在有了期货市场以后，我们就可以把风险等同于头寸价格，这个头寸价格或者这个库存变成零的话，我们的风险就没有了。这就是套期保值有这样的功能和作用
曾有统计显示，世界五百强企业中除去制药企业，高科技企业这类企业其他都在利用期货市场，实际上凡与商品价格波动相关企业都利用期货市场规避他们的风险。
下面我介绍一下大连商品交易所上市焦煤焦炭品种的运行情况。截止到2013年7月19号，焦炭有五百个交易日，焦煤七十多个交易日。这个成交量，成交额的情况在这里边，焦煤总成交1472万手。因为一手60吨。焦炭总成交1.14亿手，这是从焦炭来看这几年的发展是非常迅猛的。成为中国期货市场成交额最大一个品种。这是整个交易情况。日均情况，焦煤日均持仓7.16万手，焦炭人均持仓是4.3万手。焦煤期货运行情况价格情况来看期现价格是良性阶段，期货价格领先于现货价格的这样一个变化。特别是在品种上市初期，包括后期价格变化非常稳的。
焦炭市场它的运行周期是一年到现在比较长，期货价格相关系数达到0.9%，相当这个期现价格波动非常贴近的。特别是从去年下半年以后，整个期货市场成交量流动性增强以后，这一种期现价格互相影响和互相贴近是非常理想的。在焦煤和焦炭企业客户参与情况来看，法人持仓在整个焦煤里边占18.6%，我们现在一个比较，像玉米大豆品种经过十几年运行，一般来说法人客户持仓能够占到50%，焦煤法人持仓还有上升的更进一步完善空间，所以我们也一直作做各种各样努力，比如目前我们正在对我们的合约进行检讨，对制度进行检讨，完善这样一个市场状况。
对焦炭客户来说，它的情况会比焦煤要更理想一些。法人客户数也一直在逐渐增加，这是整个客户数情况。上面都有，不再详细介绍。交割情况来看，因为焦煤第一个交割月份9月份，焦炭来说经过几年运作有了几次交割，这个交割的情况，交割数量19.2万吨。整个交割量是19.2，33家企业参与到这个交割，在这个里边天津这个交割占到了66%。连云港，日照也有一部分这样的交割，特别值得提出我们焦炭设计厂库制度，现在也有运行。河北浔阳在今年通过厂库交割了一部分的焦炭，进行了焦炭的交割。这里面制度的运行是经过进一步的检验。
在座的企业可能有的刚刚接触到这个期货市场，下面我介绍一下如何利用这个期货市场，刚才讲了期货市场它的价格发现它的套期保值功能实际对企业经营有绝对好处的。关键是什么，我们现在企业面临经营形式是市场变革大幅度变化，企业价格变化的情况下利润在不断缩水。波动在加大。这个加大对企业来说是一个不稳定因素，无法控制。对这个煤钢焦企业来说这个分析情况来看已经进入一个低利润时代。所以利用这个期货市场，刚才讲是我们每个企业都需要认真考虑一个话题，我们总结下来利用期货市场几种方式，第一种我们现在不参与期货市场，但我每天看看你这个行情怎么样，我们期货价格每天都有，每小时每分钟都在变，可以看看今天市场发生什么变化，今天价格涨到30块钱，到底是由于什么原因产生的。什么样的现货供求关系发生变化。
举个例子，我记得九几年时，那时候国家出了一个豆粕进口增值税什么税率变化，当天期货市场价格有一个涨停板，现货市场没有这个反映，有这个关注对大家经营肯定有好处，每天判断市场依据是什么，判断对还是不对，把这个价格信息以及背后原因搞清楚。
第二个我们可以利用期货价格核算现货销售。比如现在玉米大豆或者焦煤焦炭都一样，我们这个销售怎么样来定价，怎么样来决定企业销售策略。虽然现在来看，刚才我们看现货价格和期货市场比较上面，现在有一些企业利用期货市场定价方式还不普遍。但将来一定是这样的方式。用这样价格避免跟客户谈判，跟买方卖方进行谈判依据期货市场价格好不好，如果不依据期货价格依据什么，这是第二种方式。
第三种方式可不可以作为一条腿。期货所有商品其实都是实物交割的，到目前为止，其实完全可以作为你采购和销售的另外一条腿，说我看你期货价格合适就在你这里买。需不需要采购原料需要的话合不合适，合适就在这里采购，作为一个简单销售和使用的渠道。
第四个方面就是我们说的高级形式套期保值，这个作为我们企业长期经营策略来采用，对套期保值如何如何进行套期保值，这不是一两句话可以说清楚的。我刚才介绍了核心内容，下一步如果大家需要我们大连商品交易所也有这样的义务跟大家做培训。
第五个方面可以把它当做一个投资市场，刚才看这个期货价格每天都在波动，我对这个行情把握准还是不准，利用这个行情实现我的投资收益也是一种方式。当然这只是其中主要几种。
大连商品交易所在中国证监会领导之下，一直致力于为市场服务，所以我们这几年服务市场有很多品种，比如“千厂万企”市场服务工程，这是干什么呢，就是想通过我们这样一个工程，让我们这个商品牵涉行业企业能够了解期货市场，利用期货市场实现它的企业稳健发展。同时对我们农产品也有“千村万户”市场服务工程，说白了我们交易所做这个品种，大家可能说你们交易所在这里是不是想赚钱，不是，我们有我们的社会责任，有我们为国民经济发展，为行业企业服务的信念,正因为有这样的信念让大连商品交易所取得今天的成绩，谢谢大家。
