华泰周报：贝南克货币宽松基调下金价反弹将持续

行情分析及操作建议

国际金价上周大涨5%收于1285美元附近，国际银价则上涨5.38%收于19.94美元，因美联储主席伯南克为平息资本市场的恐慌，在7月11日一改前期放缓QE的言论，表示现在的失业数据高估了就业市场的情况，过早判断美国经济撑过了财政紧缩，可遇见的未来都需要高度宽松的政策。美联储曾明确提出货币政策立场：失业率在6.5%以上且通胀控制在2.5%的前提下，将维持联邦基金利率目标在0-0.25%的区间不变。目前美国这两个指标离上述目标尚远，联储在维持超低利率下不会容忍美债收益率大幅走高。美国高失业、高赤字问题使得经济复苏前景具有较大的不确定性，预计在就业目标实现前，美联储仍将维持现有QE规模，上周美国十年期国债收益率从2.73%回落至2.59%。

伯南克言论同时也降低了今年9月份美联储放缓QE的预期，全球大宗商品和黄金价格有望出现一轮强劲反弹行情。会议纪要显示，美联储内部对是否提前退出QE仍具有较大分歧，约有半数联储委员认为美联储的购债刺激举措应在年底前停止，但许多委员要求看到美国就业市场稳健复苏的更确凿迹象，再撤走政策。美国6月非农就业报告虽然意外强劲，但失业率持稳于7.6%而未如预期下滑，伯南克重申在可预见的未来有必要保持货币政策宽松，这令人质疑美国就业市场的强劲势头，就业的缓慢复苏或许会让美联储9月会议上暂缓削减购债规模，这将支撑未来商品和金银价格走势。

近期贵金属面临诸多利好因素支撑，金价站上20日均线后反弹有望持续，建议逢低买入或多头持有，黄金目标位1350美元，白银目标位21.5美元。中东地缘危机推动美国原油价格站稳100美元/桶上方；中国6月CPI同比2.7%高于预期，上周AU（T+D）价格一度高于期货价格显示出现货买盘强劲；中国7月份将上市两个黄金ETF品种，有望新增200吨以上投资需求；三季度黄金和白银将进入消费旺季。

套利机会

沪金1312与黄金T+D最新价差为-0.1元/克，较上周上升，目前暂无套利机会。

沪银1312与沪银1309最新价差为52元/千克，较上周下降，暂无套利机会。

沪银1312与白银T+D最新价差为71元/千克，较上周上升4.4%，暂无套利机会。

【详细】img02.mysteelcdn.com/wz/uploaded/qh/2013/07/15/095346.pdf