18000失守 沪胶问底在何方

昨日，沪胶领跌化工品期货，大挫3.06%，破18000元/吨强支撑。市场人士认为，端午节期间，全球股市遭遇重挫、日胶跌至九个月低点以及上周末中国公布的疲弱经济数据，成为沪胶大幅下跌的背后推手。

宏观利空因素占主导

“端午节假日期间，十年期美债收益率刷新14个月新高，引发热钱资金加快从新兴市场回流美国本土，削减了国内商品期市的流动性。同时，周二日本央行议息会议并未扩大货币释放规模，购债规模达到极值引发市场对日元升值预期大幅增强，而日元走强令日胶回吐此前货币溢价，并拖累沪胶节后跟跌。”宝城期货橡胶研究员陈栋告诉记者。

此外，中国5月份经济数据表现较差，尤其在有关部门打击虚假贸易之后，外贸进出口数据出现骤降，这无疑会促使部分橡胶融资贸易进口操作停滞，导致实际需求低迷的现状逐步浮出水平，变相削减了中国市场对橡胶消费的预期，扩大了胶价下跌空间。

供应处于高峰期

从需求角度来看，国内市场在好转，比较符合预期。轮胎产量增加，轮胎厂开工率较高，重卡5月份销量同比呈现大幅增长趋势，前5个月销量已经实现微弱增长。但从全球范围来看，5月份主要经济实体汽车销售数据呈现增长乏力、跌幅扩大的趋势。美国轻型车销量增长8%，韩国增长7.5%，日本下跌7.5%，印度塔塔汽车在全球销量骤跌30.5%；欧盟国家中英国增长11%，德国下跌9.9%，法国下跌10%，西班牙下跌2.6%。

民生期货高级研究员冯莉分析称，全球橡胶需求形势仍较为严峻，而供应却处于高峰期。冯莉告诉记者，6月份主要产胶国产量开始回升，逐渐达到第一个高峰期。并且供应压力令外盘船货报价快速回落，与国内保税区现货价差缩小。从库存方面来看，尽管保税区库存下降，但仍有35万吨左右”。

熊市仍将延续

在冯莉看来，需求面的矛盾因供应端快速增加而继续失衡，这是压制橡胶价格的最根本原因。“并且合成胶价格跌跌不休，与天然橡胶互相拖累，预计短期内市场不会出现较为明显的利多指引，橡胶熊市仍将继续”。

陈栋表示，伴随着夏季高温天气来临，终端汽车消费将步入淡季，而轮胎厂开工率也将呈现季节性回落趋势，未来需求能力会有所弱化，供需失衡带来的价格贴水现象将令沪胶继续维持寻底行情。

底部在何处？

自年初开始，沪胶单边下跌行情已经持续了四个月，底部在何处？海证期货研究所所长倪成群认为，18200元/吨是重要的技术支撑位，昨日的破位对市场心理的影响较大。

从市场环境来看，一方面，供应压力激增，且新胶上市继续在季节性周期上对橡胶价格形成不利影响；另一方面，全球工业品价格持续疲弱，尽管美元指数已经大幅回调，但市场主导权仍然牢牢掌控在阴晴难定的经济数据上。倪成群认为，后市胶价难以迅速复苏，沪胶将向下继续寻求技术支撑，目标价位在16500元/吨，若其未能反扑18200元/吨，则继续持有空头。

冯莉建议投资者不抢反弹，应持空观望或小幅增持空头，空头减持区间设置在18200—18700元/吨。陈栋认为，橡胶1309合约跌破18000元/吨后，意味着下跌空间已被打开，前期空单可继续持有，短期目标位在16500—17000元/吨。

对于昨日的沪胶大跌行情，东航期货分析师杨文虎定义为短暂下破。他对投资者的建议是不宜继续追空，空单逢低减磅离场，做多则需要等待反转时机，时间窗口在6月底或7月初。