实施煤-焦-化发展战略 铸就产业链竞争优势

中国证券报消息，2004年美锦能源集团有限公司（以下简称：美锦集团）收购天宇电气，2007年美锦集团通过资产置换实现部分焦化类资产借壳上市。美锦集团焦化类资产置入上市公司后，上市公司营业收入、利润总额、净利润分别比焦化类资产置入前一年增长31%、506%和373%，每股收益增幅超过5倍，为投资者带来丰厚回报。

践行承诺消除同业竞争

由于天宇电气股本与资产规模较小，以及资产注入条件尚不成熟所限，在2004年至2007年美锦集团借壳上市过程中无法将其某一完整业务链条上的所有资产装入上市公司。在美锦集团向壳公司天宇电气置入与其股本规模相当的部分焦化类资产后，同业竞争成为一个不可回避的遗留问题。

2011年、2012年美锦能源日常关联交易金额分别高达1.86亿元和1.33亿元。而截止2012年底，美锦能源拥有焦炭产能80万吨/年，美锦集团尚有焦炭产能340万吨，美锦集团与美锦能源之间的同业竞争问题相当突出。

早在2007年美锦能源实施股权分置改革和重大资产置换时，美锦集团就同业竞争问题制定了过渡期安排和根本解决措施，并郑重承诺：在条件成熟和政策允许的情况下，以定向增发等可行方式，逐步将其余的焦化类资产注入上市公司，以彻底解决同业竞争的问题。

2013年6月6日美锦能源公告发行股份和支付现金购买资产的关联交易报告书，美锦集团拟通过本次重大资产重组，将其拥有的340万吨和筹建的150万吨焦化类资产整体注入美锦能源，从而践行承诺，从根本上消除焦化类业务上的同业竞争问题。

延伸产业铸就竞争优势

在国家转变经济发展方式走新型工业化道路，大力推动节能增效减排，实现绿色低碳发展的大趋势下，焦化行业竞争加剧不言而喻，单一焦化业务的公司生存艰难，更难以奢求快速发展。业内企业进入产业链竞争时代势不可挡，打造更加完善和精细化的煤-焦-化产业链是必然选择。

据对国内A股11家从事焦炭业务的上市公司年报数据统计，2012年焦炭业务的平均毛利率不足3%。其中，上市公司中比较高的焦炭业务毛利率也仅为14.82%；大部分上市公司的焦炭业务毛利率在9%至-1%之间。

另据统计，2012年既有原煤采选又有焦炭生产的3家公司年报数据显示：原煤采选的平均毛利率为43.29%，焦炭的平均毛利率则为-4.08%，盈利水平差距巨大。其中，中煤能源(601898,股吧)、西山煤电(000983,股吧)2012年业绩优良，每股盈利分别为0.70元/股、0.57元/股。

美锦能源本次重大资产重组控股股东美锦集团不仅向其注入焦化类资产，解决同业竞争问题，同时也向其置入资源类煤炭资产，使美锦能源由单一焦炭生产向上游煤炭采选拓展，逐步打造完整的煤-焦-化产业链，使其具备有效抵御行业波动的条件和优化配置公司资源与业务的能力，必将大幅提升公司的核心竞争力。

据美锦能源2013年6月6日公告显示，本次重大资产重组完成后，美锦能源将拥有原煤采选产能300万吨，焦炭产能420万吨，焦炭筹建产能150万吨，煤气3.8亿立方米，以及焦油、粗苯以及硫铵等其他化工产品16万吨的生产能力，煤-焦-化产业链竞争优势不可小觑。

高瞻远瞩谋求持续发展

美锦集团通过本次重大资产重组，不仅解决了遗留的同业竞争问题和美锦能源的持续发展问题，而且也理顺、明晰和落实了控股股东与上市公司各自长远的战略设计思路和发展路径。

目前，美锦集团已形成了“煤-焦-化”和“矸石-热电-建材”两条相对独立的产业链条。本次重大资产重组完成后，美锦能源将拥有相对完整的“煤-焦-化”产业链，美锦集团将保留“矸石-热电-建材”产业链的经营和拓展。两大产业链并行发展的战略安排，有利于上市公司及其控股股东的规范经营和健康持续发展，将进一步增强投资者对公司及其控股股东的信任和信心。

“煤-焦-化”产业链：拥有优质的煤炭资源，资源保有储量3.86亿吨；拥有国内领先的焦炭生产技术和环保设施，420万吨+150万吨商品焦产能规模位居行业前列；具备焦油、焦炉煤气、粗笨、硫铵、硫磺、萘下游煤化工初级产品的生产能力，拟进一步推动煤焦油、粗苯、焦炉煤气等初级产品的深加工，提升技术含量和产品附加值。

“矸石-热电-建材”产业链：集环境保护和资源循环利用于一体的产业链，具有政策支持优势；拥有2*300兆瓦煤矸石发电厂；利用充足的电力和煤气资源，进入镁合金和钢材生产等冶金行业领域，利用发电产生的炉渣生产水泥、蒸压砖、砌块等建筑材料，利用钢材、水泥、蒸压砖、砌块进入房地产开发领域，拟将美锦集团建设成为国家级循环经济的试点和示范企业。

打造蓝筹回馈资本市场

随着美锦能源从单一的焦化企业转变成为煤-焦-化一体的大型企业集团，美锦能源的盈利能力将得到不断增强，业绩水平同步提升。

根据美锦能源6月6日公告的2012年备考合并财务报表审计报告及2013年度备考合并盈利预测审核报告，本次重大资产重组后，2012年底总资产将由7.84亿元增至149.95亿元，净资产由4.43亿元增至37.12亿元；预计2013年营业收入将由2012年的11.93亿元增至73.11亿元，归属于母公司的净利润由-0.30亿元增至1.73亿元。

根据美锦能源与美锦集团签署的盈利补偿协议，注入美锦能源的煤炭资产如果未达到盈利预测的数值，美锦能源将依据未实现的净利润差额，以1元的价格回购部分美锦集团持有的股份加以补偿，以保障其盈利预测的可靠性和有效性。2013年煤炭资产净利润预测值为1.57亿元，2014年、2015年将分别增至4.94亿元和6.99亿元。因此，未来美锦能源的业绩表现值得期待。