“中国需求”炒作退烧 铜价下行压力渐增

中国经济增长率的下滑，以及对融资铜的打压，使得“中国需求”的炒作因素逐渐消退。业内人士指出，在经济增速回落的情况下，中国铜的实际消费量将出现进一步的下滑，后期铜价存下行压力。

融资铜受打压 “中国需求”回归实体消费

近几年，国内外铜市炒作的焦点主要集中在“中国需求”上，主要包括融资需求和实体消费需求。据“钢联资讯”了解，自2008年年底开始，国内融资铜贸易量出现激增，融资性需求一度超过实体消费需求，这使得中国铜的总需求量出现了爆发式增长。

数据显示，2012年我国精炼铜进口量大幅增加20%，至纪录高位340万吨，超越2009年创出的前纪录高位319万吨。

由于进口的精炼铜不能被国内市场悉数消化，导致局部抵港的船货仍存在保税仓库。据公布的数据，截至今年年初，上海保税仓库的铜库存已上升至100万吨，是2012年年初的3倍。其中，有80%的铜为融资铜。

事实上，自去年钢贸融资风险爆发以来，融资铜就开始受到监管层的密切关注。今年5月5日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，剑指贸易融资套利，使得融资铜受到直接打击。此新规一出台，上海、浙江、广东等地的电解铜大贸易商，相继收到了主管部门要求自查电解铜国际贸易的通知。

与此同时，包括中国银行在内的多家银行开始停止对铜贸易商开立信用证。近日，坊间有消息称，广州和宁波的当地银行已经暂停开立相关交易的信用证，但上海还没有广泛开展。

据“我的有色网”分析师介绍，保税区的铜库存已由年初的100万吨，下降至目前的50万吨左右，“一部分已被市场消化，一部分由于融资风险增大做了转口贸易”。

值得一提的是，我国铜进口量也出现明显下降。据海关最新公布的数据，1-5月我国未锻造铜及铜材进口总量为162万吨，同比减少24.7%。其中，5月我国未锻造铜及铜材进口量为35.8万吨，同比下滑14.5%。

对此，金瑞期货研究所研究员谭远指出，新实施的外汇新规对融资铜形成打压，未来国内铜进口将更多地反映真实需求。

经济增速回落或降低消费预期

在融资需求下降的同时，我国实体消费需求也面临瓶颈。最新公布的5月份多项经济运行数据显示，拉动国内经济增长的“三驾马车”均出现不同程度地回落。

据国家统计局数据，1-5月全国固定资产投资同比增长20.4%，增速比1-4月回落0.2个百分点，延续年初以来逐月回落态势；5月社会消费品零售总额同比增长12.9%，较上月回升0.1个百分点；5月外贸出口同比增长1%，增速比上月急剧回落13.7个百分点，创下去年7月以来新低。

对此，观察人士指出，中国经济增速下行的压力增大，在产能过剩没有明显改观、中小企业运行仍疲弱的情形下，经济趋冷态势或延续至三季度。

实际上，经济增速的回落，已体现在国内铜市消费上。据“我的有色网”近日对国内19家主要铜板带箔企业调研，在经历4月份订单小幅增加之后，5月份多数铜板带箔企业订单均出现下滑。

调研数据显示，5月铜板带企业平均开工率仍处于低位，仅维持在67.2%左右，江浙沪地区略高，维持在71.6%；而线缆企业由于去年延后的工程进度，在今年逐步开启，因此其开工情况稍好，不过后期或有所下滑。

谭远指出，中国经济增速放缓，将降低市场对国内铜需求的预期，且目前中国进入消费淡季，这将淡化近期铜矿供应受阻碍的利多刺激，后期铜价存在回落风险。

分析人士也直言，在中国融资需求受到打压，而实体消费需求仍疲软的情况下，“中国需求”已难以为当前的铜价提供强有力的支撑，随着经济增长率的下降，中国铜的实际消费量将出现进一步的下滑。