棉花重心逐步下移

天气忧虑暂缓。市场普遍对于2013/2014年度棉花种植面积预估减少，减少幅度在11%以上，这对1309合约将产生支撑。目前全国范围内，新疆棉区播种提前，黄河流域以及长江流域播种推迟。截至5月底，播种基本结束，河南等地棉花已经出苗，预估2013/2014年度种植面积为7065万亩，同比减少343万亩，降幅为4.6%，产量预估为692万吨，同比减少7.4%。种植面积上，4月份预估比3月份预估降低了0.1个百分点，产量维持不变。由此可见，棉花开播并未对新棉产生太大影响，市场前期忧虑减缓，对棉市将产生压制。

资金流出，棉市遇冷。自1月底到2月上旬，棉花多单持仓增量为3万多手，而在4月中旬多头持仓大增，原因在于当时黄金、铜等品种大跌引发的市场恐慌波及到棉市，棉花于4月19日当天跌幅达到1.5%。之后棉价在19800一线整固。但此时棉花持仓已经开始萎缩，逼近10万手以内，截至5月底，1309合约主力持仓仅为65000手左右，总持仓仅为13万手左右。主力拉涨意愿逐步减弱，空头奋勇直追，日内棉价突破20200后上冲乏力，20200关口做空有利可图。

仓单有效预报增量放缓，可交割量小于持仓。截至5月底，棉花仓单量为175张，有效预报22张，总计197张，合计7880吨。较少的仓单令可供交割的量不足，因此多头很容易借此炒作。当前局面下，棉市与美棉的联动性正在减弱，因此判断价格走势主要从资金方面考虑。在价格调整过程中，量能萎缩可以说明两个问题：一是下跌动能不足，二是反弹时力度不强。综合以上分析，预计后市棉花期价上下两难，中期来看，1309位于19800—20400区间波动，1401位于19500—20200区间波动。

（作者单位：南华期货）