贾良群：2013年我国螺纹钢市场的价格分析

以下为上海钢联电子商务股份有限公司副总经理贾良群参加第十届上海衍生品市场论坛钢材国际研讨会的发言实录。

贾良群：今天我是最后一个做演讲的，因为我是研究现货的，但是也非常关注期货，所以今天我更多还是从现货角度谈一点我的看法。春节之后钢材市场振荡下行，我们看看当下到中国各地走一走，中国当下的建设规模到今年的年底，我估计会到80万亿。我感觉中国经济没有大家想象的那么差，5月份的数据公布出来之后你会发现7.5也好，7.6也好没有大家想象得那么差，所以是不是需求会差？比去年好多了。价格下降是因为钢产量和库存水平太高，并且库存太高也是钢产量的结果，但钢厂不赚钱也是事实啊。高负债，不赚钱它在平民生产，为什么会这样？大势在变。这么多过剩产能，我们现在没有这么多市场，没有这么多的国际市场，你经济调整怎么调整，经济如果不增长，怎么会有牛市，更麻烦的是新的产业在形成中。

2013年到现在还有一千八百万吨的螺纹钢。去年年底在陕西的某个集团我说，你等着吧，煤炭比钢铁还要难受，你看煤炭价格，动力煤价格到现在六百零几起不来。如果去年四季度和今年春节前，今年开出之后，良好预期的结果，那么四月份以来，高产量性质开始发生了变化。去年9月份之前，钢材率先完成了去库存，9月份之后矿石才开始去库存。同时高的生产产量与矿石的长期低库存形成了明显的剪刀差，这是与去年钢材价格下同时又一个不同的鲜明特点，由于矿石没有再库存，加上生产产量的高位，矿石价格本崩盘的风险得以释放，且死死地咬着钢材价格趋于平衡。宏观大势把市场矛盾空前地集中到了钢厂身上，钢厂明白了大势在，已有产能不减产，新增产能加快投产，这种个体理性结果是集体非理性，体现在市场上就是供过于求。同去年的市场相比，今年以来市场下行速度基本一致。后期如何走，本质上取决于供求矛盾的环节，这分为两个方面，一个供应方面如何来调整生产，地区是减产不会太快，第二需求方如何增加需求，这包括实际消费需求和金融支持需求，从历史经验来看，看09年二季度与目前的对比还有一些可比性。09年二季度经济最低达到26%，之后固定资产投资增长速度从26%左右快速到30%以上，同时货币M1迅速增长。今天的格局不同，去年三季度GDP增长7.4%之后，固定资产投资增长和M1增长低速增速，但高的钢产量和高库存出现了，09年上半年推出来的高库存是货币对需求的良好预期，现在的库存是春节后的预期加上产能过剩下的无奈训练。因此宏观大势再度决定了去库存成为必然，并且由于这次库存的形势激励发生了变化，去库存时间上更长。今年的期货市场走势不流畅，打出个低点就出现反弹，原因就是螺纹现货价格难以出现加速下跌，期货价格以逐步下台阶的方式来反映现货价格的持续平稳阴跌。后期最可能的发展趋势是什么呢？如果说期货是向上反映前期的预期，09年3月份27日以来，目前在期货价格已经到了四年来的底部位置，如果还有更大下跌空间的话，要求原料价格必须再下一个大台阶。随着焦炭企业开工率下降和港口库存下降，焦炭期货价格同期有回升的迹象，这似乎意味着焦炭价格短时间内也没有太大的下降余地了呢？股市和螺纹钢是高度关联的，在当下，螺纹钢价格反应了中国经济的发展方式，反应了金融政策的变化，随着结构调整不断深化股市和螺纹钢的市场有可能分化，短期内以投资增长不可或缺，决定了短期内也两者之间的关系仍然密切。

基于对基本面的分析修矿石生产外，产业链其他端点都开始亏损，价格下行的阻力变大，随着减产出现。我们5月中旬的数据已经说明了，钢厂开在减产，只不过力度没有你想想的那么大。所以说加上一些政策性因素，淘汰落后和环保，在阴跌去库存甚至走尾的可能性是存在的。总体上看由于大趋势一变化，螺纹钢即便有反弹也是熊市反弹。最后送给大家一句话，以极度的耐心对待市场的调整。