陆丰：价格波动风险需借助其他市场规避

上海期货交易所能源化工部高级总监陆丰

由上海期货交易所主办的“上海衍生品市场论坛”于2013年5月28-29日在上海举办，本届论坛的主题是“期货市场的创新与转型”。“我的钢铁网”全程图文直播本次论坛。

以下为上海期货交易所能源化工部高级总监陆丰先生演讲实录。

大家下午好！我代表交易所介绍一下天然橡胶最近几年的总体运行情况。首先看一下2012年国内市场整体交易情况，2012年中国商品期货继续作为全球第一大商品期货市场，交易金额排名全球第一，连续三年。上海期货交易所2012年成交44.6万亿元，占国内的46.81%，国内继续保持领先地位。

从这几年的交易情况看，天然橡胶因为在最近几年我们对合约进行一定调整，比如说合约大小从5吨提到10吨。在全国继续成为一个最活跃的期货品种之一，跟其他几个活跃品种并驾齐驱。

从价格走势上看，峰值的时候价格在期货市场接近4万。最低跌到1万8左右，价格波动最近几年达到50%，这种价格波动远远超过一般企业的盈利水平。这么大的风险必须要借助其他市场进行规避。

这几年影响天然橡胶价格因素有几个：一、东南亚地区的政策调整。二、宏观经济因素，美国、欧债危机。三、特别事件的爆发，比如说输美轮胎特保案件。四、近来属于市场热点的保税区内的高库存。等等这些因素交织在一起，对天然橡胶价格形成很大冲击，出现比较大的波动。从套期保值交易规模看，正因为去年价格波动剧烈，我们看到2012连套保买方卖方加起来超过40万吨，比去年同期增长200%，这说明越来越多的企业，不得不通过其他手段包括期货市场规避各种各样的风险，造成对企业经营压力。

从去年年底开始，随着近年来市场价格出现倒挂，大量的三号烟涌到保税区，对我们的库存形成一定压力。三号烟无论从产品本身和用途都跟天然橡胶有一定差距。我们上海期货交易所尽全部精力管理好在库商品的要求。下一步上海期货交易所在品牌管理方面将延伸到境外品牌，我们将参考新加坡、日本市场，对可交割的三号烟，尽快拿出品牌管理方案。

在投资者效益方面，从图表可以看到，最近几年上海期货交易所不断全国各地组织各种类型的培训班。在华北、华东、华南地区，与各个协会、企业、期货公司，组织了各种层次的，包括全球层面，甚至一对一的培训，提高期货市场的服务能力和水平。期货市场库存对价格有直接影响。同时库存也反应出国内天然橡胶的消耗水平。2010年经济乐观情况下，天然橡胶库存从2010年7月份出现恢复增长。到了2011年下半年，工厂买货比较积极。这个时候库存出现进一步消化，价格甚至跌到了历史底部，目前保税区内的库存压力很大，现货库存和期货库存处于同步增长态势。

从交易情况看，自然人依然是天然橡胶市场参与的主要构成力量，自然人成交量占比达到93.8%。

从交易风险看，随着上海期货交易所对风险控制制度的完善，我们发现出现涨跌停板次数，2012年远远低于2010年、2011年。这说明市场参与主体从各方开始对这个市场有更理性的了解。从2012年会员交易的地区分布看，依然是上海、浙江、北京，这三个地区占到全国一半以上。其他地区交易规模下降比较明显。我们上海期货交易所并不存在只重视发达地区的误区。我们支持所有公司在全国各地办培训班，交易所将在人力物力方面给予支持。

品牌注册方面，一共批了云南农垦三个品牌，海南橡胶(601118,股吧)有宝岛牌十个加工厂。这里面我们也提醒一下橡胶的生产厂，随着逐渐交割，我们发现2012年产品质量方面，较之前有一定程度下降，有些厂甚至产品质量出现严重下滑，我们对这些厂提出了非常明确的警告。要求一定要保证注册品牌的质量。如果再出现问题，上期所肯定将不合格的产品从注册品牌中拿掉。

这个图是包括上海期货交易所期货价格、上海地区的现货价格、东京的期货价格的比较。上海期货交易所天然橡胶市场与其他国内外的市场互为补充，形成了非常好的价格关系。第二个，我们落实国务院和证监会、农业部关于天然橡胶期货市场服务三农的专项工作的相关部署，加强了与天然橡胶协会，天然橡胶工业协会，农垦总局等机构的业务合作。跟他们通过举办期货市场培训风险管理等各个服务，帮助下属企业提高对现代金融市场的认识。第三是向农业部提供价格信息，展开全方位市场服务。

我们跟东京市场相比，2012年的交易规模是他的33倍，所以通过放大的期货市场流通性和市场容量，我们间接的为全世界的天然橡胶参与者提供套保市场。第一个加强国际组织和协会的交流合作。我们将通过合作举办各类活动，不只限于研讨会形式。

我们知道包装对于天然橡胶是一个很大问题，我们看到国产橡胶经过我们努力，我们已经把包装向国际市场靠拢，从40公斤一袋包装，逐步转化为33.3公斤，除了云南农垦还有少部分40公斤包装的生产线以外，其他的已经全面改成33.3公斤了。针对市场提出来的，33.3公斤乘以30是999公斤，9，一吨的话，差一公斤，市场颇有微词。我们现场提要求的时候，一定要保证每个胶包不能出现负溢短，一定要有正溢短。

下一步可能借鉴国际市场制度，我们要跟几大农垦研究，提高工作效率，进一步提高运输仓储的工作水平。第三，推进国内天然橡胶交割产品的注册管理。第四，拓展交易品种，比如20号橡胶和合成橡胶。

目前海南农垦、云南农垦、中化都跟国内轮胎厂有一些直供20号胶的活动。我们也积极跟这些生产企业沟通，国内20号胶在品质上、生产规模上向国际靠拢。大家都知道，一个轮胎使用的橡胶里面，只有四分之一是天然橡胶，剩下的都是合成橡胶，在合成橡胶方面，跟天然橡胶形成了一种互补和相互影响的关系。同样作为战略商品，跟天然橡胶有着差不多相通的属性。众多企业都需要有一个保值场所，所以我们交易所也跟很多企业和协会共同推进合成橡胶的研究。

第六，继续深化落实天然橡胶服务三农的专项工作，这点跟农业部、天然橡胶协会、天然橡胶工业协会、各个生产厂、加工厂以及广大民营企业，我们共同努力，推动上海期货交易所的期货市场服务，延伸到天然橡胶的每一个领域，我的介绍就这些，谢谢大家！