华泰周报：连焦、焦煤将维持区间震荡格局

焦炭期货：上周连焦冲高回落，成交量小幅减少，持仓量则始终维持高位，9日和10日持仓量连续两个交易日创出历史新高。春节以来焦炭现货市场持续弱势下行，但是上周焦炭价格下降幅度已有所收窄，部分地区出现企稳迹象。清明节以后下游钢材终端需求略有好转，钢材价格总体上开始小幅上涨，不过考虑到钢铁行业高产量、高库存的现状并没有太大改观，短期内钢材价格也难以大幅上涨。上周进口铁矿石价格一路走高，港口铁矿石库存维持低位，贸易商信心增强，市场拉涨氛围比较浓厚。铁矿石价格连续上涨使得钢厂成本压力继续加大，钢厂为了降低成本只能维持低库存策略，对焦炭采购意愿依然不高，焦企普通通过限产来减低经营风险。连焦上周小幅收跌，而国内焦炭现货价格跌幅有所收窄，期现价差有所缩小。上周第一大空头主力永安加仓较为明显，而多头力量较为分散，空头格局依旧，同时连焦上周数次冲高回落，显示上方压力依然沉重，因此短期之内连焦存在二次探底的可能性。预计连焦本周将继续维持震荡筑底格局，主要运行区间为1550-1640元/吨。建议投资者在目前价位暂以观望为宜，待回落至1570元/吨附近可以考虑逢低介入，止损1550元/吨。

焦煤期货:上周期煤冲高回落，8日、9日展开反弹行情，最高触及1232元/吨，但上涨动力不足，在1230元/吨附近遇到阻力，后受阻回落，在1200元/吨一线受到强力支撑。日均成交量较前周大幅下降，目前波动于50万手附近，持仓量较前周有小幅提升，日均持仓量徘徊在13万手左右。现货方面，上周国内焦煤市场弱势下行，成交清淡，部分矿山采取量价优惠政策和现金优惠政策。目前，焦煤下游钢材社会库存持续下降，下游需求有好转迹象，或将对焦煤价格形成提振，加之近期煤矿事故频发，这会使各地加强对煤矿安全检查的力度，煤矿可能因限产而减少供应量，这将对焦煤现货价格形成一定支撑。但考虑到目前焦企限产力度仍旧较大，焦煤采购意愿不强，焦煤现货价格回暖仍需时日。期煤上周两次测试1230元/吨一线，均未成功，受阻回落，本周预计仍会展开反弹行情，但受基本面未有实质好转的影响，反弹空间恐有限，将维持区间震荡格局。建议投资者在【1200,1230】的震荡区间维持高抛低吸的箱体操作思路。套利方面，目前焦炭与焦煤的期价比值为1.32，较前期继续回调，尚未达到1.27之前，笔者认为应继续维持前期买焦煤抛焦炭的套利操作。

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