美联储鹰鸽大战QE变脸 黄金市场牛熊难辨

尽管鸽派态度坚定，鹰派势力仍明显在美联储血液中不断渗透。美东时间10日9时美联储最新公布的议息会议纪要显示，内部就是否在年中之后开始缩减购债规模进行激辩，似乎缩减QE只是“选日子”的问题。市场对QE“变脸”反应明显，黄金大跌至每盎司1558.8美元。有不少市场人士担忧，黄金牛熊之变就此开始。

接受记者采访的多位分析师称，今年既不是牛市，也不是熊市，而可能是震荡市，一则由于美国经济复苏稳定性略差，二则日元或引发新一轮货币流动性过剩。

美联储鹰鸽大战正酣

美联储是美国货币政策制定者，鸽派(温和)和鹰派(强硬)是内部存在的主要两种势力，在目前量化宽松政策(QE)上，鸽派力挺其至经济改善到预定目标，鹰派则主张缩减购债规模。

恒泰大通产研中心黄金分析师关威表示，美联储公布的议息会议纪要向市场释放出了更多的“强硬”信号，从内容上来看美联储内部“鹰派”阵营的势力比市场之前想象的更加强大。而正是这样的预期落差，重挫了黄金的市场人气。

上述会议纪要显示，美联储19名决策者围绕是否继续每月购买850亿美元公债及抵押贷款债券来刺激经济，展开了激烈的讨论，数位委员表示出了异议。这一消息使得此前预期落空，严重打压黄金价格下跌。

亚市盘11日凌晨，纽约商品交易所COMEX黄金期价重挫1.76%，每盎司下跌27.9美元。11日，沪金(315,0.25,0.08%)期货主力合约1306亦受累大幅下挫1.89%至每克314.35元，4月以来已经累计下跌2.81%。

回到美联储鹰鸽之争，关威称，其本质是美联储官员对未来经济判断存在差异，而造成差异的根源则来自于美国经济增长的不稳定性，这一特点在美国2月、3月非农报告迥异的结果上得到了体现，基于当前美国经济复苏的不稳定性，提早结束QE仍是小概率事件。

日元贬值或引发新货币战

与美联储内部“鹰派”势力截然相反的是日本央行。4月10日，日本央行行长黑田东彦对外表示，日本央行决心扩大货币宽松措施刺激经济增长，以实现2%的通胀目标。业内人士担忧，这一举动恐引发新一轮货币战。

那么，日元贬值对黄金市场意味着什么？格林期货研发总监李永民说，由于美国实体经济相对较强，导致美元指数近期内非常坚挺，货币大战对黄金市场来说，一方面日元及欧元区保持宽松的货币政策，出于保值需要，对黄金的投资量会有所增加，因此对黄金产生一定的利多影响；另一方面，国际市场上黄金以美元计价，黄金价格与美元指数呈现负相关关系，这个因素又对金价产生利空影响，黄金价格走势要取决于二者量的对比，但近期内后者明显占了上风。

不过，关威认为，日元贬值，对于黄金价格的直接影响并不显著，问题在于日本央行新一轮宽松政策，是否会引起全球更广泛的流动性泛滥，目前来看，美联储进一步跟随宽松政策的必要性和意愿均不强烈，因此黄金重返牛市的难度较大。

黄金市场“牛熊”难辨

黄金市场持续了12年牛市，今年会不会继续维持，是市场争论的焦点之一。不少分析师认为，美联储QE政策是支撑黄金牛市的最重要的基础，倘若QE退出，意味着牛市基础崩塌而转入熊市。

兴业期货研究员龙玲表示，美联储内部对QE分歧不断，2012年便不断传出，最终还是推出QE3和QE4，伯南克曾明确将量化宽松政策与6.5%的失业率目标挂钩，而3月公布的非农就业数据开始呈现疲软，且美国经济数据素来有“两头高中间低”的情况，再加上今年自动减赤对于经济的影响可能开始显现，面对可能走软的经济指标，年中时议息会议对宽松货币政策的态度可能不会更严厉，货币政策收紧给黄金带来的压力在年中之前倒有可能逐渐减轻。

关威则持中立态度，他预计，今年既不是牛市，也不是熊市，更可能是震荡市，且美元略占上风，一方面，美国经济温和复苏，但稳定性欠佳。影响市场不断调整美联储货币政策预期，从而导致美元、黄金走势震荡；另一方面，没有迹象表明，全球大范围的通胀会再度兴起，在通胀基本可控的情况下，黄金牛市缺乏支持。