将跌穿前期低点

在4月份国内塑料供应增加、季节性消费旺季结束以及期货盘面释放利空信号的共同作用下，后期连塑或将跌穿前期低点。

4月份国内塑料供应将增加

国内春节假期之前，两大石化巨头采取限单措施造成现货供应偏紧，进而导致节前塑料价格连续攀升。然而，春节假期过后，预期的消费旺季并未来临，受制于自身的高库存压力，石化企业连续下调出厂价来刺激贸易商及工厂采购积极性，终于在3月中旬之后，塑料现货价格企稳回升并带动社会库存快速下降。但笔者认为，4月份开始，国内塑料供应压力或将再次出现。

首先，国内春节前后集中检修的装置将在4月份之后陆续恢复生产，其中，涉及线性装置的有两套，分别是扬子石化的20万吨及吉林石化的27.5万吨，届时国内PE装置的整体开工率将进一步提升。另外，根据石化的排产计划，6月份，四川石化及武汉石化均有60万吨的全密度装置投入使用，这将促使国内PE总产能提升约10%。

其次，4月份开始，埃克森美孚的60万吨线性装置将在新加坡投入使用，目标直指中国市场，预计将有60%的产量冲击中国市场。此外，美国雪佛龙菲利普斯的低压装置也将在4月份开工，这对未来国内美金市场将形成较大的冲击，进而拖累人民币市场，而节后美金市场的跌幅大于人民币市场正是对这一预期的反映。

季节性旺季临近尾声

自2010年国内石化扩产以来，每年春天的农膜消费旺季均未能如约而至。今年下游加工企业在春节前完成备货之后，直到3月中下旬才慢慢消化完已有的库存，但受制于有限的订单，目前农膜生产企业均以随用随买的策略应对，难以拉动现货市场需求。何况根据已有的消费习惯，清明假期过后，农膜加工企业的开工率将逐步下降，这预示着季节性消费旺季将步入尾声。因此，在供应增加的预期下，阶段性需求的下降将加剧国内塑料供应过剩的压力，4月份将是国内塑料供需基本面发生转变的重要时间节点。

期货盘面释放利空信号

同样是以国内春节作为分水岭，连塑1309与1305合约之间的价差从节前升水近150元/吨转变为目前贴水超过400元/吨。现货价格的坚挺更多体现在1305合约上，而1309合约受到的支撑明显不足，这从侧面反映出投资者对于未来供需情况的担忧，也验证了此前的基本面分析。另外，从K线形态上来看，主力1309合约自3月中旬低点10230元/吨反弹至最高位10730元/吨，而节前高点和节后低点之间的黄金分割0.382处的位置为10780元/吨，也就是说，自3月中旬开始的连塑弱势反弹行情在技术性受阻后，存在向前期10230元/吨低点靠近的可能。

因此，从期货盘面来看，未来连塑振荡下行的概率较大。

总之，在供需基本面逆转及期货盘面的压制下，后期连塑将再次走低，不排除跌穿前期低点的可能。操作上，建议采取逢反弹抛空的策略，空单入场区间为10500—10700，一旦大幅上穿10800关口，则空单止损，目标价为10000元/吨。

（作者单位：上海中期）