3月份冷轧窄幅震荡

概述：春节之后，国内冷轧价格顺势推高，之后受热轧价格下挫以及需求恢复缓慢拖累，冷轧价格步入理性回调期，国内外利空利好交互对冲。具体来看：国际方面：数据显示，2012年我国进口铁矿石总量达7.43亿吨，较2011年增加5700万吨，增幅为8%，均价为128.6美元/吨，较2011年降低35美元。据业内人士预计，2013年国际三大矿山铁矿石产量可能新增4900万吨，同时国内铁矿石产量也将保持10%以上增速，2013年全球主要矿山新增产量或达6200万吨。业界观点认为，在全球经济缓行背景下，铁矿石市场供大于求，连年大涨局面难以再现。新增产能释放正逐步改变全球铁矿石总体供需关系，未来铁矿石价格将有所下跌或维持在140美元~150美元/吨之间。国内方面：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年2月PMI为50.1%，较上月回落0.3个百分点，但这种回落主要是受春节因素影响正常性波动，波动幅度小于历史同期。基于对国内外经济形势的判断，多位经济专家分析认为，2013年经济发展的主要预期目标估计与去年相比变化不大。其中国内生产总值(GDP)增速大约确定在7.5%左右，居民消费价格(CPI)涨幅控制在4%左右。而去年外贸增长10%的目标未能实现，在外需疲弱的大背景下，专家预计今年增长目标或将调低到8%左右。

一、国际冷轧市场小幅上扬

（一）国际钢铁价格指数分析

2月，国际钢市盘整运行。CRU国际钢价综合指数为181.1点，比上月上涨1.3%，比去年同期下滑7.9%。目前CRU扁平材指数为170.6点；CRU长材指数为202.2点。欧洲扁平材市场涨势难续，螺纹钢市场或已触底。美国扁平材全面提价，长材市场依然较弱。日韩钢厂纷纷提价，亚洲市场继续上涨。总体上判断，短期内国际钢材市场将窄幅震荡运行。

（二）国际钢材市场涨跌互现

欧洲市场：欧洲扁平材市场盘整运行。欧洲板卷市场略有走软。北欧热卷成交价约500欧元/吨，南欧490-500欧元/吨，与去年同期相比仍处低位。去年3月初，北欧热卷和冷卷交易价分别为550欧元/吨和630欧元/吨（出厂价），达2012年度最高点。而矿价水平同比增幅较大，钢厂利润受到大幅挤压。为改善盈利，一周前钢厂将2季度板卷发货价上调20欧元/吨，安赛乐米塔尔热卷报价达540欧元/吨，但需求疲软，本周报价被迫回调，4月份发货的热卷出厂价重归520欧元/吨。尽管板卷进口报价高企加之交货期太长，欧洲市场进口压力不大，但鉴于需求持续低迷，钢价缺乏有力支撑，后期欧洲板卷市场或盘整运行。厚板方面，欧洲厚板市场基本平稳。北欧1季度S235厚板出厂价约为540-550欧元/吨，2季度计划提价至600-620欧元/吨。目前进口资源竞争力弱、原料成本不断上涨，而钢价与去年同期相比相对低迷，但鉴于终端需求疲弱，钢厂或难以实现其目标价格。

北美市场：美国扁平材市场弱势运行。因需求疲软、供应宽松，美国薄板市场继续下滑。热卷出厂价由610-630美元/短吨降至600-620美元/短吨，冷卷由720-740美元/短吨降至710-730美元/短吨，热镀锌维持在780-790美元/短吨。为遏制薄板市场进一步下跌，本周美国钢厂陆续将薄板提价50美元/短吨。部分贸易商对钢厂提价表示抵触，认为人为拉涨难以保证钢价真正上涨，最好的解决方案是削减产量以平衡供需关系。但市场仍预计未来几周美国薄板价格将被推高20美元/吨。中厚板方面，美国中厚板市场暂稳。自上周起美国钢厂陆续将中厚板提价30-60美元/短吨，但基本面没有改善，钢厂提价未见成效。不过，由于目前进口压力较小、3月份废钢价格趋涨，以及钢厂在3月底至5月初的一系列停产检修计划，市场预计后期美国中厚板市场将逐渐回升。

亚洲市场：亚洲扁平材市场上涨。印度热卷市场平稳。在1、2月份连续提价后，目前印度热卷出厂价为33750-34500卢比/吨（629-643美元/吨），市场预计本月钢厂不会再次提价，主要是终端需求疲软、贸易商流动资金紧张，3月份印度热卷市场或将保持平稳。日本扁平材市场上涨。近日日本钢厂陆续将3月份中厚板提价2000-3000日元/吨（21-32美元/吨），4月份薄板提价1.0-1.2万日元/吨（106-127美元/吨），主要原因是原料成本不断攀升加之日元持续贬值，另国内建筑业需求启动及出口市场需求复苏亦使钢厂提价的底气增加。考虑到目前进口资源竞争力弱、当地库存处于中低水平，加之钢厂有意控制供应量以平衡供需关系，市场预计此轮提价实现的可能性较大。

二、冷轧产量小幅下降

2012年四季度，国内冷轧价格出现较为明显的上涨行情，经历了长达一年的亏损之后，冷轧品种的盈利空间逐月放大，在此背景下，钢厂的产能利用率依然保持在较高水平，冷轧产量同比增幅高达8%。由于前期国内外冷轧价格差距不断放大，冷轧的国外订单增加较为明显，12月份我国冷轧出口大幅攀升，冷轧市场脱离了久违的下跌行情，在所有钢材品种中，表现最为强势。

表一：12月份我国冷轧板卷产量情况（单位：万吨）

2012年全年，我国共生产冷轧薄板2577.9万吨，同比增量198.3万吨；同期冷轧薄宽钢带累计产量为3645.4万吨，同比增量327.5万吨。整体来看，12月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带543.1万吨，环比下降10.2万吨，环比下降1.8%；同比增量525.8万吨，同比增幅9.2%。(如表一所示)

三、冷轧进出口降幅明显

据海关最新数据统计显示，1月份我国出口明显下降。（如图一所示）

图一：06年以来我国冷轧进出口走势图

具体来看，1月份我国冷轧出口量共计23.0万吨，环比下降33.6%，同比增长12.1%；共进口冷轧27.8万吨，环比下降2.5%，同比增长32.6%。（如表二所示）

表二：1月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

（一）1月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，1月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1.0mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的70%。本月其他冷轧普薄板涨幅最大，环比涨幅高达96%。

表三：1月份我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，1月我国高牌号冷轧进口量有所下降，部分底牌号冷轧普板进口量有所增长。（如表三所示）

（二）1月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，1月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的79%左右。

表四：1月份我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，1月我国冷轧出口量大部分牌号出现增长态势，其中0.3-0.5mm冷轧普薄板出现增长，环比增幅为49%，其他冷轧板卷环比均呈现下降态势。

四、库存止跌回升

目前全国主要区域的冷轧库存总体呈现较大涨幅，截止本发稿，全国冷轧库存总量为170.95万吨；较上月增18.01万吨；较去年减12.84万吨。

图二：全国冷轧板卷库存走势图

据Mysteel调查显示，从全国主要城市冷轧库存量看，目前库存较多的城市分别是乐从、上海、武汉、重庆、成都，库存量分别为55.87万吨，52.88万吨、11.65万吨、6.72万吨、3.91万吨。

五、下游需求温和复苏

（一）汽车行业

2013年1月，我国汽车产销环比和同比均呈明显增长，当月产量超过190万辆，销量超过200万辆，均创历史新高。中国汽车工业协会发布的1月产销数据显示，1月，我国汽车生产196.45万辆，同比增长51.17%；销售203.45万辆，同比增长46.38%。其中，乘用车生产162.12万辆，同比增长53.88%；销售172.55万辆，同比增长48.68%。商用车生产34.33万辆，同比增长39.58%；销售30.90万辆，同比增长34.75%。（如表五所示）

从2月份的数据可以看出，汽车行业增速呈现季节性回落，尤其是重卡行业依然疲软，复苏力度较为缓慢。不过，随着春节后汽车行业旺季的来临以及投资的增加，3月份汽车行业产销规模或将恢复较快增长。

（二）家电行业

统计局数据显示，12月我国主要家电产品产量同比有增有减，其中，家用洗衣机和彩色电视机产量同比分别下滑1.26%和1.85%；家用电冰箱、家用冷柜和房间空气调节器产量同比分别增长6.66%、0.88%和25.18%。1-12月，除家用电冰箱产量同比下滑3.14%外，其余包括家用洗衣机、家用冷柜、房间空气调节器和彩色电视机产量同比分别增长1.35%、2.84%、4.90%和12%。

图三：我国主要家电产品产量情况

2012年，我国主要家电产品产量同比增幅明显放缓。其中，家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器，较2011年分别增长0.53%、5.3%、-3%。受政策退出以及春节因素的影响，预计2月份家电产销数据同比增长幅度较低。但后期在补贴政策的拉动作用下以及3月份进入消费旺季等，后期家电行业终端消费有望好转，行业的后续表现仍值得期待。

六、冷轧或步入下行通道

春节之后，国内冷轧呈现加速上涨态势运行，之后受制于热轧下挫以及需求释放缓慢拖累，冷轧价格步入理性回调期，市场观望心态再度浓郁。笔者认为，短期来看，冷轧价格或出现小幅下调态势运行，主要原因在于：一方面，今年春节之前，雨雪天气导致钢厂发货较慢，市场资源集中到节后到达，未来2-3周本地库存压力将会比较明显；另一方面，国家出台新五条调控房价上涨预期之后，市场信心受到一定影响，期货价格或引发热轧进一步下探，冷轧价格或被动跟随。不过，对于后期市场也不应过分看空，仍有多数人士对于后期行情充满信心，主要基于：第一、时至3月份，下游需求陆续正常启动，需求对价格支撑力度较为明显；第二、3月份国内主导钢厂均大幅上调冷轧期货价格，后期抵达上海的冷轧多为高成本资源，成本具备较强支撑力；第四、从1-2月份信贷规模来看，市场的资金面仍相对宽裕；第四、两会期间，宏观面不会出台过多利空，市场运行基础较为稳定。综上可以，3月份国内冷轧价格仍有一定的下浮空间，在需求和成本的支撑下，价格下跌的空间十分有限。（王建亮Mysteel.com资讯编辑，请勿转载。021-26093759）