瑞达月报：需求回暖持续 沪胶偏强振荡

一、2月中上旬行情回顾

期货市场：因原料市场丁二烯价格上涨，中石油开始上调合成橡胶，为橡胶的上行做了铺垫；同时，随着安倍的上台，市场预期其将推出更多的宽松政策，导致日元走跌，日胶大涨带动沪胶上行。最后，泰国的降雨导致橡胶外运困难也为沪胶的上行注入动力。

现货市场：2月份临近春节长假，橡胶买家离场，卖家普遍看好后市，卖家大都封盘不报，使得现货价格表现坚挺。

合成橡胶市场：因原料市场丁二烯厂家限产，价格上涨，导致合成橡胶价格普遍上扬，但是因轮胎厂补库存结束，使得上扬空间受限。

相关因素分析

1、日本货币政策为沪胶营造利多氛围

安倍晋三获选日本首相，加之安倍晋三在选举时的种种言论，市场预期安倍将加推货币宽松的措施的可能性极大。日本政府敲定一项总额最高10万亿日元的紧急经济刺激计划，其中包含超过5万亿日元的公共工程开支和为刺激企业投资并对小企业提供财力援助；于此来看，日本在公共设施的建设的大幅投入，将刺激各种大型设备等需求，有助于提振橡胶的需求。同时，为了加推本次救助方面，日本在2013年财政年度将增加5万亿日圆债务，市场上的流动性充足，将使得日圆面临贬值压力。随着日圆的贬值，以日圆标价的日胶价格将逐步上行。而日胶价格的上行，将带动沪胶价格上涨。整体来看，日本的货币政策主要是增加公共开支和通过购买国债来释放流动性，目前日本央行宣布将通胀目标上调至2%并从2014年开始启动无限量资产购买。G20峰会上，各国成员对日本的宽松政策未“点名批评”，在国际舆论未能给日本施加压力，因此预计日元贬值的趋势在短期是不会改变的。

2、中国橡胶供应整体继续增加，沪胶上行空间受限

1月份的中国橡胶的进口量为25万吨，同比增加85.3%。这主要由以下三部分所导致：第一，2012年的春节在1月份，进而使得橡胶的进口量同比出现较大的波动；第二，橡胶价格的逐步上行，也刺激橡胶贸易商购买更多的橡胶；第三，中国目前橡胶的进口税下调，使得更多的橡胶涌入中国市场。随着中国橡胶的进口量的增加，青岛保税区的橡胶库存量也再次攀高至32.79万吨，该数据已经创下历史新高。轮胎厂的补库基本在2月份上旬结束，预计3月橡胶厂补库存的行为基本没有。最后，上海期货交易所的橡胶库存在12月份至高点下滑后，与1月份转而上行，截止2013年2月8日，上海期货交易所的橡胶库存为15万吨左右。

中国橡胶主产区与12月底1月初停割。泰国地区因为降水较多使得割胶期延长，随后因落叶期的到来，使得橡胶转入停割期。预计在2月中旬泰国北部停割，到2月下旬泰国南部停割，基本与往年相同。而新的雨季预计在2013年5月到来，较往年稍微推迟。

中国汽车产销继续转好

中国1月汽车销量同比上升46.4%至203.45万辆，创下历史新高。造成如此剧烈的波动主要是大部分的车企农历新年之前开展大规模的降价促销和汽车经销商为了达到营销目标的变相降价，而消费者也更愿意在新年到来之际购买新车。此外，不少车企在2012年底报数的时候，都隐藏了一些销量，而这些销量通常会在今年1月份的时候被‘释放’出来。”1月汽车产量为196.45万辆，同比增长51.17%。除了需求拉动产量增加之外，还有就是1月工作日较上年同期也多出5天。最后，中国汽车流通协会称，11月、12月中国汽车库存量连续下滑，汽车销售转好。

总体看来，中国汽车产销已经连续增加，再者汽车的库存出现松动，因此中国的汽车处于回暖中。

观点总结

宏观方面因为日元的不断贬值，使得日胶的价格逐步上行，为沪胶的上行营造了利多的氛围。供应面因为国内和主产国的库存高位，变得不紧张，但是橡胶树进入停割期，使得供应压力稍减；需求方面因为中国的汽车产销数据连续走强，利好沪胶期价。基本面整体呈偏多态势。技术上，沪胶1309合约上测27000整数关口未果，预计期价将处于调整态势。建议在25500--27000区间交易。