华泰周报：暴涨之后开始下跌

报告摘要：

受资金对新品种的炒作推动，玻璃期价上周继续飙升，1305合约最高涨至1480元附近。最后两个交易日，投机方向掉头向下，期价承压回落。基本面利多因素在期价涨至1400元以上后已基本出尽，后市玻璃现货市场消息也多以利空为主，期价跌势基本确定。考察玻璃现货价格历史走势，1309合约对应的9月玻璃现货涨至1500元以上仍是大概率事件，此轮回调也给1309合约提供了较好的买入机会。操作上，建议1305合约继续看空，第一目标价位1400元，1309合约可逢低买入。玻璃期货上周表现继续活跃，各合约呈现先扬后抑格局。主力1305合约在炒作资金的推动下大涨至1480元后开始回落，上周五收于1439元，周度仍有0.98%的涨幅。而1309合约再次回落到1500元/吨以下，周度涨幅0.07%。交投热情非常抢眼，1305合约周度成交量再次突破1000万手达到1064.8万手，1309合约成交同样增加69万手至107.3万手。

玻璃市场指数由于期价的继续表示纷纷上扬，11日市场信心指数较上一周增加8个点至1600点，价格指数略增2点至1005点。主要交割库现货报价均有所下降，华北、华东华中降幅均在[8-24]元/吨，仅有华南地区逆势涨价。现货市场报价区间在[1222,1440]，平均价位1331元/吨，较1305合约贴水100元/吨以上。

我们前期报告已多次提及，2013年玻璃下游需求的确好于2012年，但从现货价格的历史规律来看，5月份玻璃价格未必较目前的现货价有多大涨幅，1305合约在涨至1400元以上后，基本面对于玻璃期价的推涨动力基本已消耗殆尽，1305合约的大涨更多的来自投机资金对新品种的炒作。继玻璃期货12月上市以来，主力资金与价格的走势非常密切。10号期价涨至1480元以上后，主力空头开始大幅增仓，单日增仓13656手。期价11日即大幅下挫1.72%。11日，主力空头继续增仓3600手。后市期价继续下跌无疑，第一目标价位看至1400元/吨。

玻璃信息网公布的数据显示，1月产能数据较12月底维持不变。总生产维持285条，理论产能156800吨/天，实际产能128420吨/天，较去年同比增速10.7%。库存压力随着淡季的延续进一步增加，总库存增加18万重量箱至2826万重量箱。基于厂商库存与价格的负相关性，后市玻璃现货价格将继续下降。短期基本面消息将多以利空为主。

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