2012年农产品表现不一 增产成2013年最大风险

回首2012年，农产品市场各个品种总体表现不一，其中以棕榈油为代表的油脂价格最为疲弱，连盘棕榈油全年下跌12.8%，豆油下跌3.8%；而白糖、棉花等软商品也较为低迷，白糖全年收跌6.54%，棉花下跌8.29%。全年收涨的主要是粮食及饲料品种，豆粕全年虽然经历“过山车”行情，但是全年仍顽强上涨11.58%，其他如玉米、小麦、稻米等品种也录得年度阳线。具体到全年价格走势来看，冲高回落是其一个明显的特征。今年年初，南美大豆减产确定，而紧接着美国遭受50年一遇大旱，玉米、大豆、小麦等农作物生长受到影响，各路资本闻风纷纷加入农产品投机炒作大军，使得这些品种涨幅一度均超过50%，其中玉米表现最为强劲。但是过度的投机泡沫必将破灭，市场待恐慌氛围缓解之后，大豆、玉米等农产品价格纷纷大跌，完美地上演了一波“过山车”行情。另外，今年国内庶糖产量创历史高位，同时下游需求疲软导致白糖消费低迷，这使得糖价不断下行。印尼、马来西亚等国棕榈油产量大增，市场需求有限，这对油脂形成拖累。粮食类作物由于主要依靠国内市场，受政策因素影响较大，国家出于保护农业发展需要，不断提高国家收储价格，这致使粮食价格逐年稳步攀升。展望2013年，农产品价格走势仍然不明朗，不确定性因素较多；由于农产品连年的高价提振农民种植积极性，产量增加将是2013年农产品市场最大不利因素。

产粮国相继遭遇旱情 天气炒作成当年亮点

2012年开年，南美大旱就在持续发醇之中，豆类价格不断上行，美国农业部4月份的供需报告显示，阿根廷2011/2012年度产量预估为4500万吨，对巴西2011/2012年度产量预估6600万吨，分别较上一年度下降了400万吨和600万吨。而到2012年底美国农业部最终确定数据显示，巴西2011/2012年度产量为6650万吨，阿根廷2011/2012年度大豆产量为4100，两国累积产量较上一年度下降近1400万吨。另外，同期巴西和阿根廷玉米也受到干旱影响，产量下降超20%。受减产消息不断刺激，豆类价格年初一路上行。玉米则2011年年末涨幅明显，所以年初出现回调。

漏屋偏逢连夜雨，就在南美大豆和玉米减产的同时，今年夏季北半年也普遍出现大旱天气，美国干旱甚至为50年一遇。在极端天气推动下，市场投机热情被激发，各路资本纷纷押注大豆、玉米、小麦价格上涨，自6月份开始，相关产品出现飙升，CBOT大豆、玉米、小麦等品种年度涨幅一度均超过50%。但是随着美国生长季逐渐结束及天气状况好转，市场投机热情开始消退，农产品价格步入下行轨道，一波激烈的去“泡沫化”开始上演；同时从10月开始，USDA供需报告转变风格，逐渐上调美国大豆、玉米产量预估，这也加剧了市场跌势。玉米由于价格过高，市场需求相对疲弱，对于其走势不利。小麦主要是受到玉米替代作用影响，另外乌克兰和俄罗斯小麦产区遭受大旱减产也是重要原因，据俄罗斯农业部统计，2012年度俄罗斯小麦产量仅3800万吨，与2011年的5620万吨相比下降32.4%，为10年来最低。

2012年国内外食糖走势则受到丰产预期打压，全年价格整体下跌。年初受到春节消费旺季带动，食糖价格居高不下，另外2月份国家还实施了收储政策和云南甘蔗产区遭遇干旱，这些因素对食糖形成利好政策。但是由于甘蔗产量维持高位，食糖进口大增及下游消费清淡促使白糖价格在4月之后开始大跌，据行业数据显示，2011/12年制糖期全国食糖产量为1151.75万吨，较上制糖期增10.17%。国际糖价则受到全球经济低迷和巴西丰产影响也不断下行，这导致低廉进口糖严重冲击国内市场，糖价最低达到6050元/吨。同时，受之前糖价高企影响，饮料等企业配方发生变化，食糖消费受阻，这导致今年首次出现食糖年度消费下滑。

政策托底作用显现 粮食价格平稳上扬

小麦、稻米、玉米等主粮2012年总体走势不错，受到国家政策的有力支持。我国农业战略是优先保住小麦、稻米、玉米这三个主粮作物自给自足，这导致此三个品种对外依存度都较低，价格多受国内因素影响。为了提高农民积极性，国家基本每年都会提高这些作物的最低收购价，从而使得其价格稳定上涨，政策托底作用明显。

据中国农业部统计，2012年全年粮食产量11791亿斤，比上年增加367亿斤，连续第九年实现增长。粮食产量增速和市场消费增速维持在一个温和水平，对价格并没有形成较大压力，市场的关注点主要集中在国家收储政策上来。经国务院批准，2012年生产的白小麦（三等）、红小麦和混合麦最低收购价均提高到每50公斤102元，比2011年分别提高7元、9元和9元；2012年生产的早籼稻(三等)、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别提高到每50公斤120元、125元和140元，比2011年分别提高18元、18元和12元。另外，2012年玉米最低收购价也得到提高，年度涨幅达到7%。这些政策对于粮食价格形成明显支持，市场价格也跟随上涨。

国家收储不但对粮食作物产生影响，而且对于菜籽、棉花、大豆、白糖等价格均构成支撑。2012年油菜籽收购价2.5元/斤，较去年提高近10%；大豆收购价格为2.3元/斤，上涨15%；棉花收购价为20400元/吨，较去年提高600元/吨；白糖收储政策也对其价格形成利好。国家的收储政策对于相关品种均起到托底作用，市场价格受其提振。

经济低迷与政策刺激交织 加剧市场波动性

在过去的一年里，全球经济增速明显下滑，为金融危机之后最困难一年。2012年欧洲经济仍受债务危机困扰，前三季度GDP连续负增长，陷入危机之后第二次衰退；美国经济也表现乏力，失业率居高不下，经济数据好坏参半，并没有强劲的复苏势头。作为世界第三大经济体的日本2012年也和欧洲一样步入衰退，钓鱼岛危机使得日本经济进一步恶化。另外，新兴国家经济增速同样普遍放缓，中国经济增速前三季度不断下滑，三季度经济增速更是降至7.4%的金融危机之后最低水平。国内宏观经济不断恶化，也对农产品需求产生负面影响，但相比工业品，抗跌性仍然较高。

面对日益疲软的经济形势，各国央行都纷纷采取措施提振市场信心。美联储在连续实施两轮量化宽松政策之后，9月14日，再次推出第三轮量化宽松政策；并且在2012年年底政策继续加码，推出QE4，扶助经济的决心显露无遗。与此同时，欧洲、日本等国央行也效仿美联储，不断推出新的刺激政策，泛滥的流动性加剧了农产品市场的投机炒作，价格波动性更显剧烈。

全球低迷的经济形势和不断的政策刺激相互交织，对于商品市场的影响也互为抵消，但是加剧了价格的波动性，成为今天农产品价格大起大落的重要推手之一。

2013年农产品震荡加剧 重心或将下移

产量增加将为主要风险。继上一年度世界范围大豆等作物减产之后，2013年度或迎来农作物产量普遍增长。南美大豆大幅增产预期已经非常强烈，据12月份USDA供需报告显示，2012/2013年度巴西大豆预计产量为8100万吨，较上年增产1450万吨；阿根廷大豆产量预计5500万吨，较上年增产1400万吨；并且阿根廷玉米产量也预付增加650万吨。目前市场有分析机构认为，明年美国大豆种植面积也将增加。同时，食糖等作物产量增加也是悬在其价格头上的一把利剑，中糖协预计2012/13榨季全国产糖量增至1400万吨左右。2012/2013年度全球糖产量或增加1.4%，至创纪录的1.7756亿吨。根据历年经验判断，农作物产量往往呈现增减周期变化，如果不出现大的灾害，明年全球农业增产或为大概念事件，农产品市场料将承压。

政策效应消退为重要隐患。根据最新一期新联储会议纪要显示，联储内部已经就政策退出开始进行讨论，一些强硬派对于美联储滥用货币政策批评声潮渐起，金融危机之后政策刺激潮或出现终结之声音，如此将对大宗商品市场产生立竿见影影响。另外，从目前效果来看，政策刺激对于商品价格走势也呈现递减效应，未来如果经济低迷，政策能否继续成为支撑商品价格的关键作用存疑。

全球经济复苏将成为市场最大期待。2013年中国经济温和复苏基础已经显现，市场预计全年GDP增速超8%基本确立。2012年年末，国内工业、固投、PMI等先行指标均出现回升，市场对于新领导班子寄于较高的期望。另外，经历2012年经济低迷之后，西方等发达经济体也有望迎来复苏，这都对农产品价格有利。

综上所述，基本面角度来看，明年农产品市场面临较严峻的增产形势，市场供需状况较为宽松，价格将承压。另外，欧美等国政策风向转变也将成为市场重要风险，但政策转向的必要前提是经济实现较强劲复苏，所以中和两者，并不会对市场造成明显冲击。2013年，市场主要关注仍将放在天气状况上，如果没有灾害天气，产量大增将不可避免。