大宗商品周评：动力煤九周连涨终止

本周（11月12日－16日）内外盘豆类期货价格受美国农业部上调大豆单产和总产影响，大幅回调，短期内弱势难改。工业品依旧震荡，螺纹钢、焦炭较为抗跌，环渤海地区港口动力煤价格连续九周上涨一周持平后，出现回落，市场人士担心后市煤价走低。

上周五美国农业部将美国2012／13年度大豆单产和总量预估分别上调至39.3蒲式耳和29.71亿蒲式耳，远高于市场平均预估值，当日重创芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆、豆粕、豆油等豆类品种。

该利空传导至国内，重创国内油脂油料市场。周一国内市场开盘后，大豆、豆油、豆粕多个期货合约大幅跳水，豆油、豆粕多个合约触及跌停，大豆品种受国内大豆收储价提升传闻影响较为抗跌，但当日跌幅也近1%。截至周五收盘，国内豆粕、豆油、大豆周跌幅分别为6.3%、2.8%和0.7%。

美国农业部数据忽高忽低引起市场质疑，被认为助推了豆市的暴涨暴跌。自2012年6月以来，美国大豆产区旷日持久的旱情助涨了豆类市场的热情，国际市场大豆价格的大幅度上涨。美国农业部在三季度连续三个月下调美国大豆产量至26.34亿蒲式耳，下调期末库存触及9年以来最低水平。同期，九月美豆指数创下有史以来的历史高点1739。

从10月份开始，美国农业部供需市场报告变脸，上调大豆产量估值至28.6亿蒲式耳。11月9日，美国农业报告再次调高数据至29.71亿蒲式耳，较9月份的估值高出3.37亿蒲式耳。同期，豆类品种的价格也集体回调，截至周五美豆指数已跌至1359，回调幅度逾20%。

前期美国大豆高涨形势下，国产大豆也卖出了好价钱，曾经少人问津的临储大豆竞拍，在国际大豆高涨的情况下，三季度成交开始活跃，量、价齐升。在油厂大量高价竞购临储大豆以及进口大豆以后，两个多月的下跌，也让不少企业开始反映原材料成本高、终端产品价格下降，在这波行情中亏损不小。

随着美国大豆产量的尘埃落定，银河期货分析认为，豆类最大的利空因素就是南美大豆产区天气改善，市场预计2012／2013年度南美大豆产量会出现恢复性增长。美国大豆产量严重调高增加了大豆供应，那么在全球大豆供应相对充足的情况下，预计豆类走势仍将保持偏弱态势。

国内农产品方面，除了大豆、玉米的收储传闻提振外，白糖的收储传闻再次搅动白糖价格，单日上涨近2.8%，预计近期收储政策的传闻将继续引发这些品种波动。

其他品种方面，多数维持震荡格局。螺纹钢、焦炭期货较为抗跌，但后市不乐观。前期焦价的快速走高刺激焦化企业开工率快速回升，在产能过剩严重的情况下，后期焦价将面临较大压力。此外，下游钢材市场开始出现走弱迹象，钢材消费正向淡季过渡，钢材价格疲态渐显，后市难言乐观。

此外，最新一期环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均报价为641元／吨，较前一周下降2元／吨。在经过连续九周上涨一周持平后，环渤海动力煤综合价格出现回落。分析人士认为，当前国内煤炭整体库存处于较高水平，需求相对不足，加上进口煤炭的冲击加大，动力煤后市难以乐观，前九周积累的近3%的涨幅或很快被消化掉，今年上半年的煤价走低还将重演。