华泰周报：甲醇将考验M60支撑

主要观点

上周甲醇期货主力合约价格弱势回落

上周甲醇期货主力合约回落，但价格仍在60日均线以上，收盘于2775元/吨，周度跌幅为1.7%，成交量下降幅度较大，截至9日，前20名主力多头持仓5439手，主力空头持仓4716手，净多持仓为723手，前一周五净多持仓为130手，表明了主力逐渐偏向多头。

装置开机率继续维持高位，且港口库存有所回升，整体供应仍将继续增长

西北地区平均开机率小幅回落至72.4%，全国整体下降至69.4%，目前的装置开机率处于历史较高水平，且后市仍有装置要复产，新增产能也陆续释放，后市供应压力将逐渐增大；且港口库存有所回升，不过目前仍处于较低水平，截至11月8日，华东港口库存为39.3万吨，华南小幅下降到10.2万吨，从11月初到17日，合计将有5.5万吨货源到达华东港口，华南有2万吨入港，因此后市库存继续回升的可能性较大。

需求低迷仍持续压制价格反弹

甲醇传统需求持续低迷的状况仍将持续下去。对于甲醛而言，截至11月8日的开机率已经稳步回升至61.4%，已经处于今年以来的最高水平，但要低于去年同期水平，且商品销售状况依然没有好转，因此后市甲醛对甲醇的需求增幅有限；对于二甲醚而言，因天气转冷，液化气销售氛围有所回暖，因此拉动了二甲醚的需求，近期行情尚可，且重庆万盛、湖北三宁化工，濮阳龙宇产量正在逐渐恢复，不过需求整体依然疲软，难以出现明显增长。

动力煤和无烟煤的支撑仍在

从动力煤的供需来看，后市煤价仍将小幅上行。首先从供应来看，因煤价连续三个月的触底回升，使得前期停产、减产的煤企开工生产，尽管近期因十八大的影响使得中小煤矿减产、停产，但对动力煤价格的影响不大，预计后市煤炭产量仍将出现增长；其次是需求方面，在稳增长的调控之下，一大批建设项目集中开工，尤其是9月以来，国家发改委集中批复了一批基础建设项目，四季度固定资产投资将继续增长，有助于提高对钢铁、水泥等基础材料的需求，进而拉动了煤炭需求。因此从供需两方面来看，动力煤价格稳中小幅回升的概率依然较大。无烟煤供需也相对均衡，因民用需求的增长，后市平稳上行的概率依然较大。受十八大影响，无烟煤的产量也受到一定影响，但下游化肥、甲醇对无烟煤的需求都疲软，不过随着天气转凉，民用无烟煤的需求增高，消耗量将逐步增加，从而对无烟煤价格形成支撑。

本周甲醇主力继续弱势将考验M60支撑位

上周甲醇期货主力受基本面持续悲观和外围经济环境的打压，甲醇期货主力合约持续下行，且后市随着甲醇装置陆续复产将使得甲醇价格在未来一段时间内其压力继续增加，因此尽管煤价持续回升以及港口库存低位对甲醇价格有支撑，但我们仍认为近期甲醇价格继续弱势的概率较大，预计本周甲醇期货1301合约价格将考验60日均线的支撑，建议投资者空头继续持有至60日一线逐步减仓，多头可在均线附近尝试布局多单，止损在2750元/吨。

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