华泰月报：先弱后强概率大

主要观点

10月份甲醇期货持续高位震荡

节后甲醇装置开机率仍处于较低水平，库存也持续下降，再加上煤价企稳小幅回升，诸多利多因素都对甲醇价格形成支撑，但需求低迷仍持续压制甲醇价格的反弹，从而导致了甲醇价格的高位振荡行情，运行区间仍在2750-2850之间，期间虽有突破上限，但很快又回到振荡区间，截至10月26日，甲醇主力合约相比上个月收盘价仅小幅回升1元/吨，且成交量有所下降，但持仓持续回升。

11月份甲醇供应依然充裕

我国甲醇产量保持较快的速度增长，截至9月份，我国甲醇产量累计始终维持在30%以上的增长水平，且从产量来看，9份产量为240.89万吨，同比累计增速为30.7%，虽然10月份因装置检修或将出现下降，而到了11月份，随着甘肃、青海、内蒙等大型装置的陆续复产，其产量又将恢复到较高水平，届时将对甲醇价格形成压制。

11月需求或有好转

11月份甲醇传统下游仍将继续疲弱，但传闻宁波禾元30万吨/年甲醇制烯烃装置将在11月份投产，预计消耗甲醇达180万吨/年，该套装置没有配套的甲醇生产装置，目前正在寻求稳定的甲醇供应来源，如果11月份该装置能预期投产，那么将给国内甲醇需求带来较大的增长，进而提振甲醇期货价格，如果没有预期投产，11月份甲醇价格仍将继续疲软，难有回升。

11月份煤价仍继续缓慢回升

9月份以来，动力煤和无烟煤均处于企稳回升的过程当中，但因下游需求仍没有明显提升，后市煤价仍难以大幅反弹，因此尽管煤价对甲醇价格有所支撑，但力度相对较小。

11月份甲醇期货主力价格先弱后强

11月份甲醇供应压力依然较大，且11月前后随着甘肃、内蒙和青海大型装置陆续复产，短期内供应压力将增大，近期将对甲醇价格形成较强压制；另外传统需求仍难言乐观，不过若宁波禾元甲醇制烯烃装置能预期投产，将使得甲醇需求有所好转，从而支撑价格上涨；第三煤价仍将继续煤价形成支撑，因此预计11月份甲醇价格先弱后强，价格运行区间为2750-2900元/吨，建议投资者区间内操作。

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