华泰周报：铜价高位不稳 中短线存抛空预期

报告摘要

铜：

上周价格高位振荡。

现货市场，国庆长假后其运行相对稳定，报价持续在贴水100元附近，上下不超过一百元。后半周，临近交割，价差缩窄，报价有缩窄趋势，尤其是部分好铜与平水铜报价差异度拉大到200元。长假后，下游未有补货迹象。今年消费水平，即节前无备货，节后无补货。市场主要成交仍以中间商为主，成交量先抑后扬，月间价差缩小是后半周成交量增加的源头。后期来看，现货市场表现平平，无亮点。

废铜市场，在10月中无较大变化，与精铜价差仍停留在1200元附近，未见进一步扩大。以今年的消费情况来看，即使是价差扩大也不会增加太大幅度的废铜采购。且目前废铜进口有亏损，后期补货意愿较低，进口商普遍坚挺持有现货，减少后期进口量。整体废铜市场的复苏预计也就到此位置，整体大环境的限制，使得废铜市场成交量难有进一步改善。

进口市场，到岸升贴水维持在40-60美元/吨位置，近期变动不大。上周沪铜相对坚挺，比价有所增加，进口亏损缩窄至2000元附近。但相比而言，进口铜亏损仍较为严重，保税库库存重新攀升至60万吨水平。囤货压力较大，后期升贴水有减少预期。

延续上周早报的评论，近期政策面相对真空，基本面的不好也是公知。以中国现货市场来看，国庆长假前无备货，节后无补货。消费水平足可评估。笔者认为近期有中短线抛空操作的环境。QE3推动动能已明显回落，中国在“十八大”前料也不会出台更大的举措。但值得注意的是，毕竟关于中国后期政策面的猜想仍是后期市场热点，则预计近期不会出现深跌，即中短线抛空，盈利目标控制偏低为宜。

【详细】/wz/uploaded/qh/2012/10/15/103406.pdf