钢材期货中期底部已经显现

9月初，国家发改委公布总投资额超8000亿的基建项目计划，激发了钢市的抄底热情，交易量和持仓量连日释放天量，助推了期钢此轮强劲反弹行情，而后美联储宣布了新一轮资产购买计划（QE3）为钢价提供了新的上涨动力。中期来看，钢价的底部区域已经明朗，由于钢市基本面暂时没有太大的改善，后市钢价的涨势将会放缓，但仍有一定上升空间。

基建投资逐渐回暖

9月5日、9月6日，国家发改委网站连续两天发布了60个基建项目的投资批复公告，涉及投资总额超过1万亿元。其中，包括轨道交通项目25个，总投资金额超过8000亿元。除了轨道交通项目，国家发改委网站还陆续公布了20个交通仓储项目、1个能源管道项目、3个企业借用境外商业贷款项目和11个基础设施项目。这些新批的项目能够在未来的2-3年时间内带动七八千万吨的新增钢材需求，虽然不能改变当前钢材疲软的需求，但增强了市场看涨的信心。

量化宽松政策相继出台

2012年9月14日(当地时间9月13日)，在美国联邦储备委员会今年的第六次议息会议(FOMC)上，热议许久的美国第三轮量化宽松政策QE3终于推出。美联储货币政策委员会联邦公开市场委员会宣布，每月将购买400亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS)，并不设购买规模上限，同时继续扭转操作。之后，日本央行在19日召开的货币政策会议上决定扩大量化宽松规模，将资产收购基金额度再增加10万亿日元。美日相继出台的量化宽松政策加强了钢市的看涨氛围。

钢厂迎来季节性减产

近几个月，虽然钢铁行业的利润逐月走低，但并没能促使钢厂减产真正的行动起来，螺纹钢产量仍逐月增多。据国家统计局的数据显示，8月份我国螺纹钢产量为1,504万吨，较去年同期增加7.83%，基本上与上月持平。

而通过观察近几年的螺纹钢月度产量数据，我们发现10月和11月份螺纹钢的产量环比都会有所减少，这个正是由于10月份基本上是螺纹钢价格全年最低的月份有关。而钢厂的减产行为大多会维持2个月左右，因此在今年9月份钢厂亏损如此严重之下，今后两个月的产量可能会环比有所下降。

受到需求不振，产量居高不下的影响，春节至今钢市一直处于去库存化的压力之下，据我的钢铁网统计数据显示，目前全国的螺纹钢库存量为558万吨，基本上与去年同期持平。而与此相反的，钢厂的钢材库存量却处于上升之中，中钢协对会员钢厂7月份螺纹钢和钢坯的库存统计结果分别为277万吨和318万吨，接下来的两个月钢厂将会进入减产消化库存的阶段。

原料下跌降低钢厂成本

中国钢铁工业协会报告称，经过近四个多月的连续下跌，目前国内市场上的螺纹钢、线材和热卷等产品价格都已低於行业制造成本，令困境中的钢铁企业压力增加。但在这种情况下，为什么国内钢厂减产的幅度至今还十分有限，除了大、中钢厂的国企性质之外最主要的原因就是今年钢材上游的原料成本的价格也随着钢价一路下跌，铁矿石和焦炭价格的跌幅并不小于钢价。另外，铁矿石价格的下跌紧随钢价下跌，并未像往年形成较长的时滞，虽然钢厂长时间处于不景气，但是短期内出现亏损的程度要小于往年，没能激起钢厂大幅减产的意愿。

技术上底部特征显现

回顾期钢上市三年多的行情，钢价的中长期底部的形成都会有以下几个明显的技术特征：1、底部形态都是以V型反转形态出现；2、配合着反转形态，底部的持仓量和交易量都会较前后一段时期有明显的放大迹象；3、底部都是在开始进入秋季的时期形成。9月螺纹钢期货的反弹从技术上分析就明显地表现出以上的三种底部特征。

钢材期货后市展望

鉴于以上基本面和技术面的分析，我们认为螺纹钢期货指数3214点将成为今年行情的底部，短期内钢价在3680点处恐遇到阻力展开一定幅度的回调，前期这种带有超跌强劲反弹的方式会被慢涨的方式所代替，将逐步的反弹至4000点位置，也就是此轮下跌行情的黄金分割线处。