华泰周报：投机资金干扰 沪钢底部宽幅震荡

报告摘要:

9月21日当周沪钢冲高回落，疲软的基本面再度发挥作用，主力合约1301收盘于3477，较前一周收盘价下跌2.4%。上周美国就业数据和欧元区9月PMI综合指数依旧低迷。中国9月汇丰PMI初值虽然止跌回稳，但是改善程度几乎可以忽略不计。9月上半月，主要城市商品房的交易降温，然而开发商的大幅拿地行为仍然预示后市房地产投资将有所回暖。上周周报中笔者提醒诸位投资者注意沪钢回调风险是基于沪钢基本面依旧疲软然而期货和现货价格却一直上行所致。尽管上周前三个交易日的强势上涨略微出乎意料，不过周四周五的走势证明价格最终回归了基本面因素。短期需求回暖不及时同时钢价反弹下钢厂有增产动作，导致近期钢铁行业基本面仍然疲软，从而决定了沪钢理性价格依旧在低位。不过由于中期预期向好支撑市场信心，沪钢回归前低的可能性不大。近日投机资金地注入，令沪钢成交量放大的同时盘间走势也更为复杂，可能导致沪钢出现大幅波动行情，上周行情很好证明了这一点。钢厂减产幅度微小，下游需求未迅速回暖以及投机资金的干扰三重因素将使沪钢在底部进行宽幅震荡的调整，估计波动区间[3400,3680]。操作方面，根据笔者建议在3430左右入场的多头建议谨慎持有，建立3380的有效止损；尚未入场的投资者可以在区间内维持震荡偏多的操作思路。

美欧经济依旧低迷，主要央行放“宽松”：美国房屋业一如既往表现良好，不过就业仍然是软肋，美国上周首次申领失业救助人数38.2万人，较预期差。欧元区9月PMI综合指数跌至45.9，创39个月低点，德法差距扩大。全球经济形势不明朗的情况下，继美国推出QE3以及欧洲批准无限量购债计划后，日本央行宣布扩大资产购买规模10万亿日圆，并延长宽松到期时间至2013年12月。英国也有官员表示，可能进一步扩大资产购买规模。世界主要经济体央行纷纷采取宽松政策扩大资产购买将进一步推升大宗商品通货膨胀风险。

汇丰PMI止跌回稳，商品房交易降温：汇丰中国9月制造业采购经理人指数(PMI)初值从上月的47.6轻微上升至47.8，脱离41个月最低水平。其中制造业产出指数则创10个月以来最低值。汇丰认为制造业放缓幅度趋稳，宽松政策效应四季度开始显现。由于7、8月份商品房交易市场火爆，9月上半月的交易数据显示商品房交易略有降温，不过开发商购地积极，9月上半月主要房企购地超过百亿。尽管近日房地产龙头企业万科表示，频繁拿地并非是对后市看好，而是出于“低价囤地”的心态。不管初衷为何，房企增加土地的购买仍然是暗示后市房市投资增加的一个指标，尽管由于宏观调控影响，爆发性的投资增长可能不得而见。

铁矿石价格仍将波动，国内钢厂利润堪忧：近期受沪钢拉动影响，国内铁矿石价格节节攀升，截至9月21日青岛63.5%印粉报价较上周上涨85元。不过钢厂采购并未明显增加，上涨多是贸易商心态好转拉涨所致。8月全球粗钢日均产量环比下降3.9%引发对铁矿石需求的担忧，后期矿价仍有波动可能。今年以来，由于房地产市场重拳出击从严调控，同时国内和国际经济尚未从金融危机的打击中恢复过来，下游钢材需求持续不振，钢价跌幅巨大，钢铁行业利润也不容乐观。近期虽然钢价有所回暖，但铁矿石马上追平涨幅，钢价上涨对国内钢厂的利润改善有限。在此情况下，后期国内钢厂利润仍然堪忧。

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