华泰周报：近期弱势 但中长期仍看涨

后市检修装置复产逐渐较多，但需求仍只缓慢好转，供需对塑料价格的支撑较弱

供应方面，上周仍只有少量装置复产，石化库存水平继续在低位震荡，但进入9月下旬后装置复产陆续增加，届时石化库存将逐渐回升，挺价力度也将减弱，所以后市继续冲高的概率较小，而逐渐转入下跌的可能性增大；而需求方面，虽然需求在逐步好转，但目前仍显清淡，高价塑料也在一定程度上抑制了需求，主要由刚需来支撑塑料价格，而部分企业已经开始暂停采购，等待原材料价格回归。

进口利润持续高位将吸引外围货源流入

分析PE月度进口利润与其进口量的相关性可知，进口利润对PE进口量存在一定的影响，多数情况下是影响到1-2个月后的进口量，这主要是由于运输周期而造成的滞后。2012年7月份我国PE进口量环比增长17%，与之对应的是6月份PE进口利润大幅增长到452元/吨，相比前几个月增长明显。而7、8、9三个月塑料进口利润均维持在500元/吨附近，由此我们可以预计9、10月份进口量至少会维持高位；目前我国PE对外依存度持续在40%以上，且我国PE产量增速持续为负，而进口增速持续为正，对外依存度也有逐月增长之势，后市外围廉价塑料的大量进口无疑将对国内塑料销区价格形成冲击。

石化出厂价格大幅推涨，其利润大幅回升

因近期乙烯价格出现回落以及塑料出厂价格的大幅上调，石化企业亏损程度快速减少到-407元/吨；另外亚洲乙烯供应虽然紧张，但需求也很疲软，亚洲许多终端用户宁愿缩减开机率也不愿在现货市场上购买乙烯，再加上9月中下旬部分乙烯装置也逐渐复产，因此后市乙烯价格继续高位回落概率较大，这也使得石化企业亏损或继续减弱，对PE价格的支撑也随之减弱。

原油价格回落风险较大

上周国际原油价格跌后小幅回升，主要受QE3影响减弱，以及原油库存意外激增以及沙特增加原油产量等利空因素的集中影响，布伦特原油11月合约下跌4.49%，美原油10合约下跌6.48%，且亚洲石脑油价格大幅下跌9.27%，原油以及石脑油价格的较大幅度下跌也是促成本次塑料价格下跌的主要因素。而对于后市而言，利空因素将继续影响原油价格走势，因此其价格回落风险依然较大。

本周塑料主力或继续弱势，但中长期依然以涨为主

随着装置复产的陆续增加使得库存紧张的压力有所缓解、贸易商持续高利润水平将吸引外围货源的流入以及下游需求依然仅靠刚需支撑，后市基本面将对目前的高价塑料形成较强压制；且宏观方面，虽然国内和欧洲的制造业数据有所好转，但仍然处于荣枯点之下，对塑料价格的支撑较差；另外，近期原油利空因素较多，对于目前相对高位的原油价格而言，后市回落的风险较大，因此综合以上分析，10月前后塑料期货主力合约的回落风险较大，第一目标位为10500元/吨，第二目标位为10300元/吨，建议投资者维持空头思维，逢高抛空为主，止损于11000元/吨，而多头宜观望，等待后市需求拉动的建多机会。

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