财经简评：QE3靴子落地 全球流动性盛宴开启

千呼万唤始出来,QE3终于解开了它神秘的面纱｡北京时间9月13日晚,美联储宣布,从15日开始,每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS),同时维持现有的扭曲操作不变,并将0—0.25%的超低利率延长到2015年年中｡MBS的购买标志着美联储新一轮量化宽松政策的开启,也暗含着其刺激经济的决心｡结合此前欧央行OMT购债计划,全球新一轮流动性盛宴正式拉开帷幕,在巨大的资金冲击下,股票､大宗商品等风险资产价格迎来了惊人的涨势｡

关于QE3的出炉，市场之前已有预期。一方面，美国经济复苏依旧呈现缓慢态势，失业率长期位于8%以上，而企业投资以及家庭消费方面也表现的并不能让人满意。伯南克在8月的全球央行年会上也指出，除非经济增长快于目前的状况，否则就有必要启动非常规性政策措施（量化宽松）。另一方面，美国的通胀率水平处于低位也给美联储的政策施展提供了条件，8月消费者物价指数按年率上升1.4%，并且连续3月保持在2%以下，这完全符合美联储的预期。此外，避开美国大选也是美联储9月采取行动的重要原因之一，作为货币政策机构，美联储并不想在政策的甄选上和政治产生挂钩，接下来的10月和11月都离大选太近，因此计划提前成了必须作出的选项。

美联储实施QE3，实际上就是希望通过购买MBS来产生大量的货币供给，这些流动性将会压低证券资产收益率，并且促使人们重新配置资产渠道，这样既降低了私人部门的融资成本，也鼓励和增加了消费，从而达到刺激经济的效果。和此前两轮的量化宽松有所不同的是，QE3一是没有设置购买上限，直接和实施效果挂钩，如果经济不达预期，购买措施还将继续。另外，QE1和QE2都包含国债购买，而QE3仅为MBS，这也说明美联储的政策采取更有针对性。

由于美元是全球性货币，巨大的流动性盛宴开启后将会对世界经济产生重大的影响。根据此前两轮的宽松效果来看，美联储所释放的这些资金最终将会流入到美国的股票和债券市场、大宗商品市场、新兴经济体这三个方面。由于目前QE3的规模总量还难以断定，不排除后期的增量会导致全球性通胀时代再次来临。

对于全球大宗商品市场而言，由于是以美元定价，量化宽松导致美元汇率大幅走低，从而抬升大宗商品价格。就在美联储宣布启动QE3的当日，纽约黄金涨逾2%至1770美元/盎司，为6个月以来最高位，而原油和铜等金融属性较强的商品也表现不俗，纷纷上涨。QE3提振大宗商品市场，从另一个角度看，也是资金转移的效果，这和上文提到的资产配置有些类似，在纸币泛滥的时代，商品的相对保值功能吸引了投资者的目光，并获得了大笔资金的注入。自8月中下旬以来，由于市场对全球宽松预期增强，投资者纷纷加码商品投资，根据CFTC的数据显示，截至9月4日，对冲基金等投机客在商品期货以及期权上的净多头仓位，增加了2.3%，创下了自去年5月3日以来的最高位。从现在的角度的来看，这样的判断并不是没有理由，如果宽松盛宴持续，相信大宗商品市场底部反转的态势或将正式确立。

除了商品市场，对新兴经济体的潜在输入性通胀威胁也是面对QE3时所必须考虑的。大量的美元通过国际贸易流到新兴市场国家，再以外汇占款的形式进入到本国货币市场，这相当于无形间增加了市场的货币供应，因而也导致了通胀随时可能发生。对于我国而言，一方面，前期人民币一直出于贬值期，资金持续流出，而部分月份新增外汇占款甚至出现了负数的局面，而QE3所带来的资金则有望弥补这一缺口，所以对潜在的通胀也大可不必担心。另外，国内经济仍然处于探底时期，决策层一直通过逆回购的操作来调节流动性，从一定程度上来说，QE3有可能会减缓国内央行宽松的步伐，不过这也只是理论上的，实际层面还需要视实体经济的发展情况而定。