华泰周报：突破区间 寻找趋势空头入场点

报告摘要

铜：

上周价格逐步反弹，周五晚间拉涨幅度最大。LME3月铜当晚上涨270多点，最高触及8000美元一线。

现货市场，虽然月初资金压力得到缓解，但是随着供应量增加及价格持续反弹，现货报价回撤至平水附近。近期市场短期观点偏乐观，这使得中间商积极入市逢低吸纳，与此同时下游采购小有增加，但幅度明显小于中间商。尤其后半周，价格反弹幅度拉大，下游畏高迟疑，采购量下滑。整周下来，周初的成交繁荣景象未能延续太久，价格反弹后现货将逐渐步入贴水报价。

废铜市场，光亮铜与精铜价差扩大到1400元附近，属于年内最高值，理论上废铜消费量应有所增加。但是实际成交量没有大幅增加。仅有部分废铜持货商急于高位出货报价偏低，而大多持货商有捂盘倾向。则后市，由于废铜供应仍有问题，则废铜与电铜价差继续扩大较为有限。供应源头问题，使得市场成交量增幅有限。

进口市场，虽然价格反弹，但是上周进口情况却越显不好，到岸升贴水已降至55美元附近，最高也难以达到70美元的位置。进口亏损持续在1000元上方，进口市场较为疲软。

LME库存持续减少，上周单周内减少2万吨之内，而这集中来自于亚洲库存。与往期亚洲库存减少得益于中国进口不同，目前中国进口到岸升贴水仅为55美元，进口热情很低，则说明这批货与中国进口无关。有迹象表面，这些货仅是从库存拉出，流入其他非LME库存内。造成现货看似紧缺，价格拉涨的目的。从取消仓单占比已大幅下滑来看，后期减少预期减弱。当然这也是，近期反弹的动能之一。

库存减少只是主推力量，而这波强是反弹最大动能来源QE3的预期。外盘强势拉动了价格上涨，国内仅是跟涨。相比而言，国内地方政府的投资远远未能助涨有色太多，其仅是让前期过分悲观的黑色金属上周五反弹。而有色这边，仍是靠外盘力量。明确的是，国内情况仍较差，外盘集中于QE3的预期。本周价格高位震荡，笔者坚持前期观点，在冲破区间上限7800美元后，我们要做的是寻找抛空价位。虽然这波反弹强度高于预期，至少本周难有明显回撤，但试问仅靠QE3能支撑多久，则笔者趋势观点仍较为悲观。价格符合预期的反弹后，下一步寻找空头入场的集中价位。

【详细】img02.mysteelcdn.com/wz/uploaded/qh/2012/09/10/105032.pdf