铜锌糖短期难有大方向 豆类追涨风险逐步加大
宏观：北京时间今晚十点钟美联储主席伯南克将于杰克逊霍尔全球央行行长会议上发表演讲。美联储在上周公布的议息会议纪要中对经济前景看法悲观，并认为进一步宽松货币政策不会带来通胀压力，引发投资者期待美联储近期推出宽松政策的预期。但是本周的美国数据及美联储的态度表明，伯南克在本次杰克逊霍尔会议上可能不会有太大动作，关注的焦点应放在9月12、13日的美联储议息会议。9月6日欧洲央行会议。欧洲几乎所有的经济数据以及经济前瞻指标都在下滑，ECB购债的压力越来越大，但是德国反对的声音依然强烈。9月12日德国法院将裁定ESM是否合法，高度关注。若德国判定ESM合法，那么ESM将可以购买欧元区国家的国债，可以期待欧债危机将暂时平息。
贵金属：本周贵金属仍受欧美货币宽松政策预期影响，但因美国二季度GDP及房地产市场数据表现良好，打压市场情绪，金银分别在上方1680美元和32美元阻力位多头获利回吐引发技术性卖盘，均微幅下挫；量价配比显示市场轻仓离场，下周一适逢美国劳工日休假，投资者交投谨慎。
欧洲方面，德国领导人完成与希腊、法国以及中国的会晤，默克尔表示将尽全力保护欧元区的稳定，中国及法国也完全支持希腊留在欧元区，同时希腊联合政府各党派领导人必须在三驾马车下周到达之前达成一份紧缩计划，才有可能获得进一步救助。
美国方面，今日晚22:00美联储在Jacksonhole会议中将作出声明，静候伯南克对经济复苏形式的判断。我们认为，本次会议仍不是推出刺激政策的最佳时机，一方面美国在等待9月初的非农就业数据，另一方面美联储在等候欧洲央行的决策，在欧盟成为ESM最终担保人之后，能否拉动制造业复苏，将成为美联储在9月12日和13日在议息会议中作出决定的重要指引。
资金面上，欧元本周持平，美元亦窄幅震荡整理，贵金属获利回吐前期涨幅；黄金SPDR自7月底以来持续大幅增仓，白银SLV持仓较上一周亦小幅回调。
整体而言，关注今晚美联储年会对经济复苏表态的蛛丝马迹，而欧洲救市政策将引导伯老下一步决策，资金面仍支撑价格高位震荡；短期内若QE预期再次落空，贵金属继续回调前期涨幅，持续走强仍需政策发力，中长期来看强势格局不变。
股指：本周期指继续震荡探底，主力合约表现弱于现货，期现价差有所缩小。周初受广发证券(10.35,-0.05,-0.48%)小非将上市影响券商股集体大跌，市场悲观气氛浓重股指大跌近2%；周二宝钢回购公告带动权重股走强股指反弹，但期指表现仍疲弱；周三权重股一日行情后回落股指再创新低，周四市场转融资启动券商股带市场探底反弹，周五市场无量横盘。目前上市公司中报全部公布，业绩杀有望告一段落，权重股不时超跌反弹加大市场震荡，预计后市期指将在下降通道内波动，空头仍可持仓。
铜：本周铜市未能继续走高，铜价小幅回落。在对欧美政策乐观预期进行反应后，本周铜市交投谨慎，等待欧美会议的明朗。最近情况来看，由于美国房地产市场回暖，GDP好于预期，消费支出和零售数据均出现回升，近期伯南克推出QE3的可能性有所降低。欧洲央行高层对购债计划仍有分歧，这也使下周欧央行会议充满了不定性。基本面上，LME库存继续下降，但欧洲经济继续疲软令发达国家铜消费仍难有好的表现。中国经济增长继续放缓，房地产调控仍在继续，家电、电缆行业仍不见起色。最新消息，智利7月铜产量同比跳增9.8%，除了基数原因外，生产能力提升也是主因。6月铜产量同比增加5.6%。在经济和消费难有好转的情况下，供应的增加正在给铜价形成压力。总体来看，中长期铜市仍不看好，短期铜价处于高位窄幅波动，交易上等待欧美会议明朗。
锌：本周锌价收到市场对欧美央行推出刺激性政策预期的提振，震荡上行。现货方面，本周为本月最后一周，收到月底资金压力的影响，持货贸易商出货换现较为积极，但是下游采购量不大，整体交投较为清淡。行业方面，日本财务省周四公布的数据显示，日本7月锌出口量同比增加54%至10,262吨，因部分2011年3月日本东北部发生的大地震和海啸是关闭的冶炼厂重启产能。日本精炼锌的其他主要进口国印度当月的自日本进口锌数量则增加10%至1,940吨，而中国购买量增加两倍，至1,824吨。日本3.11大地震导致冶炼设施遭到破坏，冶炼厂产能下降近70%。二季度日本锌消费表现欠佳，同比下滑4%，主要由于镀锌板产量二季度有所下滑，尽管5月份，镀锌板出口到泰国的总量增长25%。2012年上半年，锌消费量在汽车产量的增长下有所恢复，但是据日本制造业数据显示，自7月份起，和锌消费相关的行业增速加速下滑，因此我们预计，原本寄希望于今年灾后重建对锌消费的拉动，不得不推后至2013年。操作上，短期内受宏观经济不确定性影响，锌价恐将延续震荡行情；中期弱势偏空思虑不改。
铅：本周铅价震荡上行。现货方面，由于市场静待今日晚间全球央行会议，观望情绪浓厚，加之月底资金问题，现铅成交有限。行业方面，从各类型铅蓄电池企业具体开工情况看，无论是动力型、起动型还是固定储能型铅蓄电池企业，7月开工率均出现小幅回落。7月份铅蓄电池企业开工率环比回落主要受到国内外订单不旺的影响，这与我国7月公布的宏观数据相吻合。短期内铅价震荡下行思路对待。
铝：本周铝价先扬后抑。现货方面，市场人气冷淡，持货贸易商出货减少，但下游及中间商接货更是寥寥，低价货源依然频出，主要受制于月底资金问题，华东各地市况差异明显，整体成交鲜有。行业方面，中国大型铝企近期也宣布了进军西部的计划。中国铝业(5.16,-0.19,-3.55%)股份有限公司本月表示，将斥资人民币20亿元收购西北部一家电力公司的股权，希望获得低电价优势。新疆其铝亚电解铝厂8月11日的投产45万吨电解铝生产线。中国政府正在大力推进国内铝产业的整合。中国铝产能布局高度分散，存在数千家冶炼厂，对政府主导的产业整合战略大多持抵触态度。铝价短期内或将延续震荡调整走势，基本面过弱难以支撑反弹走势；中期，弱势偏空思路不改。
钢铁：本周螺纹继续保持大幅下跌走势，但后期走势有所企稳，并有小幅反弹，成交量巨幅增长，并伴有大量的增仓，成交和持仓均创近期新高。宏观方面：受近期房价上涨的影响，多省市密集派官员进京备战房产税试点扩容，房产税试点扩容已是大势所趋，楼市调控依旧严厉，继续压制着对螺纹的需求。行业方面：8月中旬粗钢产量为193万吨/天，产量依旧维持在高位水平，同时据我们了解，北方钢厂暂时并没有进行大规模的停产检修，供给压力依旧较大；本周进口矿价加速下跌，跌幅达10.6%，同时铁矿石远期价格已跌至80美元附近，进口矿价的大幅下跌也进一步减弱了对钢价的支撑。操作上，在经历了连续两周的大幅下跌之后，螺纹的做空动能稍稍得到了缓解，在大量主动性买盘进入的情况下，阶段性底部已显现，另外从技术上看也有一定的反弹动能，但由于宏观和基本面仍未有根本性的好转，因此螺纹反弹的空间或有限，整体进入震荡的可能性较大，震荡区间位于3320-3500之间；另外，由于市场预期四季度经济会探底回升，套利者可关注买1305抛1301的套利机会。
豆类：本周内外盘豆类继续攀高上涨，但内盘逐渐显露出调整的压力。目前美盘仍在创新高，市场仍在担忧未来产量的问题，但仍属于供应方面的题材，这些题材已在过去价格的上涨中得已体现。目前市场由于缺乏新的题材指引，整体走势仍呈慢调快涨，在供应紧俏的年度中，美盘有理由让价格运行在高位。美豆主力11月合约目前仍处在1700美分上方震荡并不断创新高，美豆减产大格局已定，在南美新豆上市前，盘面难有大的回调空间，但短期谷物市场连续出现获利了结，在缺少新的炒作题材前，谨慎对待继续向上的空间。内盘豆类在市场传闻及媒体的声音中有调整的压力，尤其是市场对豆粕极度关注，但豆粕现货坚挺，生产成本高企的事实短期难以改变，未来到港大豆偏低将令现货供应紧张的局面进一步拉长，而且资金在豆粕上的巨量持仓不大幅撤离的话，强势格局将难以改变。短期操作上还需要规避消息面炒作风险，但在强势未改变前不做空不追涨，连豆、油脂多单适量持有。
油脂：本周油脂震荡走低，回吐上周部分涨幅。豆油：因后期国内外大豆供应日趋紧张，8月份国内厂商累计采购美豆174.84万吨(旧作49.44万吨，新作125.4万吨)，较上月高51.14万吨；因前期受豆粕需求强劲影响，我国目前豆油供给相对较为充裕，后期双节对油脂提振作用恐受限。菜油：截至8月25日主产区新季菜籽收购量达562万吨，同比增加85万吨，目前菜籽收购进入尾声，价格高位稳定，低价的进口菜油或对国产菜油形成打压，菜油进一步上涨恐有困难。棕榈油：截至本周我国棕榈油库存较上周增加4.2万吨，至75.1万吨；马来西亚预期棕油产量增加对市场形成压力，后期走势还看马棕油出口情况，船运调查机构ITS和SGS将于下周一发布8月马棕油出口数据。整体上，近日油脂缺乏新的利多题材，双节将至，但因油脂供给相对较为充裕及国家的限价政策，节日对市场提振作用或有限，棕油去库存化压力增大；长期来看，后期油料供给趋紧将继续支撑油脂市场。操作上，油脂中期依然看多，短期或高位震荡，谨防回调风险，多单轻仓持有，逢回调适当买入。
玉米：国内现货价格整体维持稳定。目前处于新陈粮过度的阶段，贸易商主体购销积极性不高，为收购秋粮做准备，同时无论深加工企业还是饲料企业需求一般，因此预计秋粮集中上市前国内玉米现价高位整理为主、涨跌空间均有限。台风导致粮食作物出现大面积倒伏，目前大多数玉米尚未进入定浆期，玉米的上部分重量较大，受到大风天气后很容易出现倒伏现象，倒伏不但影响其正常灌浆，同样也将增加鼠害和虫害的发生概率，预估此次台风对玉米单产将有较大影响，近期建议多关注台风对东北产区玉米的具体影响的相关消息。
棉花：受抛储传言影响，本周初郑棉继续下探。随后抛储消息逐渐明朗，棉价企稳反弹。政府将于9月份抛储部分2011/12年度收储棉花，疆棉为主，起拍价为18500元/吨(标准级)。由于当前现货高等级资源偏紧，加之抛储采取向上竞价方式，预期最终的成交价会抬高，与现货接轨。
国内现货价格平稳，仓单成交活跃，郑棉仓单降至6万吨以下；下游纱厂欲提价，但需求仍显不足，大单成交较少。各地棉农陆续采摘新棉，9月中下旬籽棉将大量上市；前期花水分较大，且交储周期长、占用资金量大，400型加工厂较谨慎，多数计划9月后开秤收购。下一阶段重点关注收储和籽棉收购情况。
目前郑棉仍未打破震荡格局，但重心心上移。明日进入新棉花年度，收储影响将逐渐增强。多单继续持有，短线维持低吸高平的操作方式。
白糖：本周郑糖上演过山车，先抑后扬，暴跌暴涨接替出现，风险加大；现货层面：现货价格保持相对稳定；大集团现货报价在5600-5860元/吨；产业层面：收储政策预期成为多空博弈的焦点，也引发了市场的部分恐慌情绪；9月份会议不断，无疑将对行情起到承前启后的作用，市场各方参与主题通过会议形式交流观点，以阶段性对12/13新榨季的走向达成共识，不排除此阶段走出趋势行情的可能性；技术上对于当前糖市的趋势定位：下跌趋势运行中；操作上滚动做空为主，调整好仓位。
燃料油：本周，国际原油期货下跌，受到国际能源署可能最早于9月释放石油储备的消息影响，且原油在经历前期较大涨幅后也有技术性回调压力。两地原油价格表现不一，纽约原油跌幅大于布伦特原油跌幅，主要是由于美国墨西哥湾的飓风料对石油设施不会造成严重的损害，挪威原油服务业工人可能罢工，北海油田将进行维护及围绕伊朗核计划的争端持续，继续提振布兰特原油价格。9月原油走势或将偏空，除释放战略储备的压力外，经济下行压力下需求不如往年，9月有事传统消费淡季。布伦特原油可暂时观望，等待伯南克今日晚间的讲话和挪威工人罢工形势的明朗。
塑料：本周期塑先跌后升，1301合约在迫近9800支撑后周四开始反弹。现货价格支撑期货盘面是塑料反弹走强的主要因素。基本面来看，国际原油本周震荡回落，考虑到汽油库存下降速度过快，预计在飓风过后，原油将快速转化成下游需求，进而使得原油库存报告呈现下降的趋势。油价有望在下周再次攀升。现货石化定价模式销售继续维护价格坚挺。华东华南地区线性7042出厂价格在10500元/吨附近。下游来看，8月的采购有所恢复，开工率继续缓慢复苏。塑料蓄势迎接“金九”的到来。操作上，维持多单持有的思路，目标期货主力合约追平现货价格。
橡胶：本周沪胶主力1301冲高回落，重回弱势。受宏观QE3预期的提振，周一沪胶冲破前期震荡区间，然而反弹乏力；周三，泰国政府否决了额外再投入150亿泰铢来干预胶价的提议，市场信心大受影响，日胶沪胶均出现大幅下挫，沪胶再次回到前期震荡区间；然而次日，三大产胶国又称将自10月1日起共同削减天然橡胶的出口，使得沪胶下跌后有所回升，产胶国如此反复的政策，令市场存疑。现货方面，本周青岛保税区进口胶报价较为稳定，窄幅震荡；合成胶市场报价小幅走高；9月到期的中美轮胎特保案，预计将会按时终止。短期内，在基本面无改善的情况下，沪胶恐将维持低位震荡，后续关注产胶国政策的发展以及9月即将到来的轮胎行业的利好。
甲醇：本周甲醇震荡走低，特别是周三开始期价大幅下滑。现货的表现却相对坚挺，受陕西高速撞车事件及西北部分装置检修影响，内地价格大幅上涨，华北地区上涨50元/吨，山东山东上涨80元/吨，华中上涨70元/吨，港口保持相对平稳，周五甲醇储罐价格在2790元/吨。下游需求仍保持平稳，二甲醚开工率相对较高维持在33-36%，醋酸企业开工率在55%左右，甲醛企业开工率50%。库存方面，华东港口库存在45万吨左右，属于港口的正常水平，加之近几个月进口量在逐渐萎缩，所以港口库存压力不大。我们认为近几日甲醇期价的走低主要是受资金的影响，正常的库存水平、西北运输的受阻加上金九银十的预期使得甲醇现货市场并未出现恐慌性下跌，后市甲醇期价保持弱势，但是下跌的空间我们有所保留，建议短线操作为主。
PVC:本周PVC主要表现为宽幅震荡的格局。周一随着原油价格的回落PVC也震荡回落，但受到乙烯法成本的提升以及华南地区供货有所减少的缘故，市场价格暂时得到了支撑。PVC基本面来看仍处于供大于求的状况，下游需求有限难以实质性把价格推高，近期房地产市场因大范围房价环比回升再次受到重视，政策上的调控预期再起，给PVC也造成了压力；国内保障房市场截止到目前，已完成360万套，离预定目标只有不到30%距离，所以需求上看后期对PVC并没有太多的操作机会。上游电石市场一方面受到成本支撑另一方面又面临新的产能的投产，价格也难有突破。综合来看，PVC短期更多受到资金面和宏观面影响较多，操作上短线偏震荡思路对待，关注6400-6650震荡区间。
PTA：本周价格围绕7500元窄幅波动。新装置开工方面，海南逸盛200万吨的新装置推后开工，四季度现货压力减小。目前期货贴水400多元，PX价格在高位，期价进一步向下成本支撑强烈，空间不大。但需求不佳，反弹缺乏动能。预计下周维持震荡格局，日内操作为主，关注宏观走势。
策略：本周市场分化依旧明显。股指在5日线附近表现出压力极其明显的特征，显示其短期内弱势格局依然明显。铜锌，和白糖依然是震荡格局，短期难有大方向。螺纹焦炭弱势依旧，而且仍将延续。豆类油脂依然是强势，但是随着产量的逐步明晰以及国内舆论的关注，后市追涨风险逐步加大。能化产品中，橡胶偏弱，而塑料有望进一步挑战上方压力。
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