华泰周报：豆菜高位徘徊 棕油蓄势反弹

豆油方面，外盘美豆油指上周大幅下挫，收于53.67美分/磅，跌幅1.24%；内盘豆油指数未追随美盘走低，而是小幅上涨至9654元/吨，涨幅0.15%。本周，预计豆油期价以高位徘徊为主。因CFTC基金净多投机稳定，中国对美豆的需求强劲，发改委限价意愿不足等因素给豆油期价以有力支撑，然而，美豆产区天气好转，南美大豆播种面积增加，又使豆油期价承压。因此，本周预计豆油期价以高位徘徊为主，中期或将进入回调阶段。

棕榈油方面，上周棕榈油在油脂期货中表现最为抢眼，涨势如虹。马盘棕榈油期价结束了连续五周跌势，止跌反弹，上周涨至2964林吉特/吨，涨幅2.07%；内盘棕榈油指数亦高歌猛进，上周上涨至7838元/吨，涨幅0.94%。国际上，上周马盘棕榈油期价出现上扬，因马棕油出口数据持续好转。国内方面，棕油进口增加并没有给国内港口库存带来太大压力，国内港口库存持续消化，截至上周五库存降至68.1万吨，上周出货速度稳定在3500-5200吨/天之间。根据历年中国海关月度进口棕榈油情况，我们知道第三季度为棕榈油进口的上升期，也是国内棕榈油消费旺季，国内进口需求增加，库存不断消化支撑内盘棕榈油期价。此外，国内棕榈油期现货进口亏损正不断缩小，甚至出现盈利，助推内盘棕油期价走势短期偏多震荡，中期蓄势反弹。豆棕价差方面，目前国际豆棕FOB现货价差处于高位，接近历史最高水平。尽管如此，从上周三开始，内盘豆棕价差已出现小幅缩减，但就此断言豆棕价差开始回归还尚早，我们仍需继续关注豆棕FOB现货价差的回归情况与国内港口库存消化程度，以寻找连盘豆棕价差回归的有力支撑。

菜籽、菜油方面，外盘加拿大菜籽主力11月合约受美豆油拖累，上周下跌1.56%至607.4加元/吨。而内盘菜油指数上周收于10487元/吨，跌幅0.30%，强于外盘。国际方面，加拿大菜籽压榨需求暂作休整，美豆油走势疲弱拖累，使加菜籽上周表现较弱。国内方面，郑菜油期价短期高位震荡，中期小幅回调。理由如下：国内菜籽、菜油现价坚挺支撑菜油期价易涨难跌，强于外盘。此外，国内菜油零售价涨声依旧。纯菜籽油价格自今年4月份

以来一直呈较为明显的涨势，目前涨速仍然较快。与4月1日相比，8月16日，纯菜籽油全国日均价上涨5.1%，在三大油脂中涨幅居于首位。并且，最新商务部监测数据显示，8月12日当周，食用油零售价格普遍上涨，菜籽油价格前一周上涨0.1%，其中，西安、兰州和西宁菜籽油价格均上涨0.5%。终端消费零售菜油涨价短期内给期货市场带来利多消息。因此，菜油短期内继续维持高位震荡。但是，国内油菜秋冬播进入准备阶段，近日油菜种植第一大省湖北省加大统一供种力度，今年预计供种600万斤，是去年同期三倍，播种增加将在中期对菜油期价有所打压，预计菜油期价中期出现小幅回调。

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