华泰周报：进口和需求压制 塑料短期再入盘整

本周到港量增长概率较大，将对塑料价格形成压制

从历年塑料进口情况来看，8月份进口增长概率较大，且随着华东地区天气好转，上周因台风到港船只本周将陆续到港，且到港量将比预期有增加，因此本周塑料供应压力相比上周将增强。

农膜需求仍在继续恢复，但目前的状况仍然不太乐观

PE功能膜生产目前已进入平稳期，棚膜企业对原料的需求处于稳中上涨趋势，本周开机率将稍高于上周，但增长速度低于往年水平，且农膜厂商对未来需求持观望态度，备货意愿不高，因此8月份的涨幅将要逊色于往年。对于上周而言，首先日光温室膜：生产保持旺季局面不改，厂家整体开工率在70%-80%，订单情况较往年稍有差距；PE功能膜：生产保持平稳趋势，整体开工率略有提升，在40%-60%范围内，订单整体仍显清淡。厂家目前原料库存保持正常偏下水平，因生产旺季仍未来临，且厂家对原料后期走势预期不佳，多随用随拿为主；而大型地膜厂生产基本完成，目前的开机率仅为5%的水平。

石化企业库存低位，挺价意愿较强

适逢月初，石化企业库存多处于低位，没有任何销售压力，且石化企业受成本压力影响，利润微薄，其中LLDP出厂价与石脑油价差持续减少到4178元/吨，处于历史较低水平，挺价意愿较强，上周多数厂商纷纷抬高出厂报价，从而对塑料期货价格形成较强支撑。对于本周而言，因装置检修继续，产量预期减少，库存也持续保持低位，且受成本的支撑，石化企业将继续尽可能抬高塑料价格，因此对后市塑料价格形成较强支撑。

期货仍大幅贴水现货，但幅度已减少，且跨月价差短期还没有回归动力

上周1301合约贴水现货的幅度继续回落到555元/吨附近，贴水幅度大幅减少，但现货价格因石化企业挺价持续稳定的概率较大，且1301合约也将随着需求的逐渐恢复而回升，长期套利仍可操作；另外，上周远近合约价差仍继续拉大，收盘于265元/吨，接近最低位，但由于短期内价差依然没有回归动力，因此价差仍需观察，然后再介入跨期套利操作。

若宏观没有明显利好，LLDPE本周将高位盘整，但长期依然看涨

国内宏观方面，7月新增贷款5401亿元远远低于预期，再加上国内经济数据多数悲观，宽松货币政策一触即发，总的来看宏观宽松预期继续对塑料价格形成较强支撑。但基本面方面，国内塑料基本面利多因素逐渐被消耗，首先因7-8月份石化装置检修较多，且适逢月初石化库存多数维持低位，且受台风影响，进口受到一定影响，从而使得本周塑料价格被推涨，但本周随着天气好转以及石化企业库存逐步增长，前期利多因素也逐渐被消化，短期上涨动力渐显不足；其次，尽管农膜需求仍在持续好转，但短期内仍处于低迷状态，且目前农膜企业的备货意愿低于预期水平，塑料需求状况仍对近期期货价格的上涨之势有所压制；最后就是期货贴水现货幅度已有明显回归，对期货的支撑也随之减弱，因此我们预计本周塑料期货主力合约价格将以消化前期涨幅为主，若宏观没有明显利好，短期内盘整概率较大，10100一线将承受较强压力，预计价格运行区间为9900-10100，建议投资者前期多单逢高平仓后继续在9900附近增多，空单宜在10050-10100区间内增仓。

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