大商所调整豆粕最低交易保证金和涨跌停板

大商所昨日（8月1日）发出通知，根据《大连商品交易所风险管理办法》有关规定，将自2012年8月6日（星期一）结算时起，豆粕品种涨跌停板幅度由4%调整为5%，最低交易保证金标准由5%调整为7%。

通知还规定，对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整交易保证金标准和涨跌停板幅度的合约，其交易保证金标准和涨跌停板幅度按照规定数值中较大值执行。

据了解，今年以来，各交易所普遍下调了交易品种涨跌停板幅度和最低交易保证金，在4月9日大商所各品种涨跌停板和最低交易保证金水平的调整中，豆粕合约和大豆等合约一起最低交易保证金标准由7%调整为5%，涨跌停板幅度由5%调整为4%，此次豆粕相当于调回至4月份以前水平。

据市场人士介绍，今年6月以来，受现货供求和美国干旱天气影响，国内外豆粕品种价格波动幅度较大。美国当地时间7月9日，芝加哥商业交易所（CME）集团宣布将大豆、豆粕期货的初始保证金费率分别上调25%，但在天气干旱、市场供求偏紧预期下，国际豆类价格仍然不断创出新高、波幅剧烈。作为对国际市场依存度高达80%的大豆加工后的品种，国际市场价格的巨幅波动不可避免地输入到国内市场。此前大商所相关负责人曾透过媒体表示，确保不出现系统性风险和区域性风险是市场监管的底线，作为大商所成交最为活跃的品种，今年来豆粕期货一直是风险监控的重点品种，特别是4月份以来交易所以更大力度动态监控各合约情况，动态测量风险，严防违规交易，保证了市场运行的稳健。这一表态，表明了交易所加强市场监管、防范风险的决心。

市场人士表示，大商所将豆粕最低保证金和涨停板幅度调回到4月份以前水平，体现了交易所提前防控风险、以市场化手段防范风险的监管思路。从今年豆粕市场运行情况看，今年前7个月，CBOT豆粕月涨幅24.9%，1-7月上涨70.6%；而大连豆粕期货价格7月份涨幅为14.9%，1-7月涨幅达到36.9%，国内豆粕期货价格变动幅度明显小于和低于国际市场。从期现价格走势对比看，据统计，国内现货市场上，8月1日张家港豆粕出厂价达4350元/吨，7月涨17.9%，较年初上涨46.5%，也高于期货价格，整体看豆粕期货运行稳健，并一定程度上发挥了牵制现货价格上涨的作用。因此，大商所此次调整豆粕保证金和涨跌停板预防市场风险的思路明显。

市场人士同时认为，此次大商所从下周始调整涨跌停板和保证金的市场风险防范措施出台，给了市场以充分的接受、反应时间，减少了对市场行情正常发展的影响。大连良运期货张如明认为，在国内外期货市场上，对部分品种最低保证金和涨跌停板幅度属于期货市场化、常态化风险管理措施，主要基于在市场价格波动较大情况，以保证金或涨跌停板这一温和手段防范和释放风险，近几年来，国内交易所经常通过这一措施防范风险。近期豆粕期货两次出现涨跌停板行情，波动明显加大，因此调整交易保证金及涨跌幅度加强风险管理亦属正常，但不会对市场价格带来实质性的影响。

实际上，当前，大商所豆粕主力合约最低交易保证金都已经高于7%的水平。按照《大连商品交易所风险管理办法》的有关规定，在豆粕单个合约持仓大于200万手时，最低交易保证金水平为10%，大于100万小于或等于150万手时，合约最低交易保证金为8%。按照上述规定，在昨日收盘之后，豆粕主力1301以及1305合约的最低交易保证金水平均高于7%。另外值得关注的是，此次调整实施时间为不是传统上的通知出台后第二天即执行，而是从稍后的8月6日（下周一）起执行，充分给予市场以接受、理解的时间，体现了交易所不影响市场正常运行的监管思路。

市场人士表示，当前宏观经济环境还处于变化之中，外盘正处于热炒天气阶段，农产品市场可变因素仍然很多，只有真正防范风险于未然，才能确保不出现系统性风险和区域性风险，也才能真正保护好投资者合法利益。市场人士同时提醒，今年来市场创新步伐加快，期市特殊的避险功能和投资特征不可避免地会吸引更多投机资金的进入，特别是机构投资者入市己是趋势，在此背景下，投资者者也要清醒的市场风险意识，理性参与市场，控制好交易风险。