港交所收LME引纷争 有助争夺金属定价权

港交所（香港交易所）成功与LME（伦敦金属交易所）联姻，引发市场两种不同的声音。

据证券日报报道，一方是批评和反对之声，认为港交所此番收购行为作价太高，买了“贵货”，而港交所股票也在消息当日大跌，多家机构也纷纷调低其股价预期。并下降其评级；另一方面，绝大多数分析家都在谈论其成功竞购LME的长远战略意义和潜在影响。

港交所负责人指出，拟于内地设立金属仓库。有专家认为，此举将对国际金属定价格局产生深刻影响，上期所与LME之间的套利将更加顺畅，从而吸引大批资金涉入，由此非常有助于中国争夺全球金属定价权。资料显示，目前上期所对全球金属价格影响力仅次于LME。

中国农业大学期货与金融衍生品中心常清教授也在媒体上发表观点称，收购LME是战略并购，是顺势而为，不仅对港交所是百年一遇的机会，对中国期货市场来说也有着非凡的意义。

港交所13.88亿英镑购LME外国投行纷纷唱空

在击败众多对手之后，港交所终于迎来对LME的高价收购。上周五港交所正式在上市12周年的纪念时段宣布其以13.88亿英镑（约166.73亿港元）收购LME。其公告显示，与LME控股公司LMEH签订框架协议，收购LMEH全部股权，作价13.88亿英镑或每股107.6英镑或1292.55港元，不过收购仍须LMEH股东批准，预期该交易在今年四季度完成。

港交所行政总裁李小加预计，收购完成后第三年起，LME才会带来盈利贡献。不过港交所主席周松岗从长远意义上认为，此次收购物有所值，有助于港交所进军全球商品市场。

据了解，此次成功收购作价远高于曾预期的12亿至13亿英镑，在交易文件中显示，2011年度，LME除税后溢利为9228万港元，因此如果以实际的收购价来看，此次收购的市盈率高达180倍。

港交所成功收购LME，却引来哀鸿一片。本周一开市日，港交所股票全日重挫4.45%至107.4元。多家机构将该股评级下调，股价预期下调。与此同时，从事商品期货交易的港股敦沛金融受到该消息刺激，继上周五飙升85%后，本周一再次飙高58%报0.76元。

摩根大通认为，该宗交易成本昂贵，将预料其对短期股价有负面影响，而作为长线则具有策略性。摩根大通预期，该股会维持疲弱，目前不建议持有该股，评级“中性”。

花旗对港交所的评级为“买入”，但目标价已由148元降至133元。花旗发表报告称，港交所收购价并不便宜，料短期内盈利将被摊薄。该行指港交所并购LME可令其收入及盈利来源多元化，不过，港交所没有经营商品业务经验，并购难免带来挑战。

美银美林也发表报告称收购价为市场预期上限，并非短期股价上涨的催化剂，并重申港交所股票“跑输大市”评级，同时下调目标价，由112.54元降至105元。

而摩根士丹利则表示，港交所过去数月股价疲弱，预期会进一步下跌。该行认为港交所股票2012年预测市盈率28倍，不值得持有。目标价由100元下调至78元，评级为“减持”。

成功收购有助于中国争夺金属定价权

对LME的收购将使港交所成为全球最主要的交易所之一。但13.88亿英镑收购金和高达180倍的市盈率则令投资者忧虑公司将要集资，从而引发港交所股价重挫。

如想完成此次收购，港交所至少需要贷款11亿英镑来为并购提供资金。有消息称，国开行已经承诺向香港交易及结算所有限公司提供18亿美元贷款，支持后者收购LME，据悉这是一笔三年期双边贷款，贷款方仅为国开行及其香港分行。这将取代德意志银行、汇丰和瑞银提供的20亿美元过桥贷款。港交所声明显示，今后将通过发行股票及债券的方式，来为部分或所有信贷额度进行再融资。

由此港交所手握多少现金为外界质疑。有分析认为，港交所对LME的成功收购，或将引来有色金属定价影响力仅次于LME的上海期货交易所的参股竞购，而上期所在此方面应有足够的资金能力。

资料显示，LME已有135年历史，是全球首屈一指的有色金属交易所，其市场向全球投资者提供了铝、铜、镍、锡、锌和铅等远期合约。港交所负责人指出，拟于内地设立金属仓库，及拟推出人民币计价产品。

据了解，大打“中国牌”是港交所此次成功竞购LME的关键因素，此后，港交所可能将推出一些有利于国内期货市场的举措，相关的扩散效应也将成为下一步关注的热点。

有专家认为，在内地设立可交割仓库将对国际金属定价格局产生深远影响。

据了解，此前由于LME一直没有在中国大陆设立交割仓库，从而使得国内金属的交割或运输产生壁垒，导致行业客户参与度降低，这也是中国金属行业拿不到话语权的重要原因。若在中国内地设立交割仓库的话，可使上期所金属期货对LME金属套利变得更加容易，此举将吸引更多资金涉入，将使上期所金属期货对全球金属施加更为强大的影响。

常清教授在接受媒体采访时亦表示，港交所的这次战略并购是认清了世界的潮流，大势所趋，顺势而为。这一战略举措具有长远意义，不能用短期眼光进行分析。他对媒体表示，LME一直是全球有色金属的定价中心，LME基本金属交易量占全球基本金属交易的80%，而中国是基本金属消费大国，消费量占全球的40%。因此，收购LME不仅对港交所来说是百年一遇的机会，对中国期货市场来说也有着非凡的意义。