华泰周报：白银偏多震荡
白银偏多震荡
报告摘要：
国际银价上周收平于28.5美元/盎司，盘中一度冲高至29.9美元，但惠誉下调西班牙评级和美联储主席未暗示出台量化宽松后，欧债危机对全球经济的负面冲击削弱白银的制造业需求。未来受中国央行降息和欧元区向西班牙提供1000亿欧元金融援助的利好推动，银价有望出现企稳反弹走势。目前市场最大风险因素在于希腊6月17日的大选和6月20日的美联储议息会议结果，建议前期低位买入的多头继续持有，在希腊大选前逢高平仓。
上期所白银期货的成交量近期在35万手附近企稳，持仓量保持在10万手上方。白银期价上周在5900-6150元/公斤区间冲高回落，白银内外盘价差则在50-300元区间波动，国内期现货价差在上周由升水转为贴水，显示目前投机资金对远期银价不乐观。
欧洲央行(ECB)意外维持利率1%及经济成长预估不变，这提振欧元走势，而惠誉将西班牙评级连降三级后倒逼欧元区对西班牙迅速推出1000亿欧元金融援助，再加上中国央行意外降息25个基点来刺激经济增长，中国5月CPI的进一步下滑增加了未来持续宽松预期，这将有利于银价的短期反弹走势。
美国CFTC数据显示，白银的基金净多持仓上周增加1236手（或14.4%），多头持仓增加显示白银受逢低买盘支撑，全球最大的白银ETF基金SLV的持仓在上周增加131.5吨（或1.38%）而升至9669吨。COMEX白银库存上周增加10吨升至4463吨，不断创出10年来新高，高库存压力对银价中线利空。
白银行情回顾及预测
国际银价上周收平于28.5美元/盎司，盘中银价一度冲高至29.9美元，但惠誉下调西班牙评级和美联储未暗示再度量化宽松后，欧债危机对全球经济的负面冲击削弱白银的制造业需求。未来受中国央行降息和欧元区向西班牙提供1000亿欧元金融援助的利好推动，银价有望出现企稳反弹走势。目前市场最大风险因素在于希腊6月17日的大选和6月20日的美联储议息会议结果，建议前期低位买入的多头继续持有，在希腊大选前逢高平仓。
上海期货交易所白银期货的成交量在上周企稳在35万手附近，持仓量仍保持在10万手上方。白银期价近期在5800-6150区间宽幅振荡，白银内外盘价差则在50-300元区间波动，国内期现货价差在上周由升水转为贴水，显示目前投机资金对远期银价不乐观。
西班牙获援助欧债危机有望暂缓
美元指数在上周下跌0.43%至82.46，因欧洲央行维持利率不变后欧元空头借机获利了结，惠誉下调西班牙债信评级后西班牙银行业陷入融资危机，这倒逼欧元集团在周末出台对西班牙的1000亿欧元救援措施，中国央行上周意外降息也提升了未来货币宽松的预期。全球各国再度实施货币宽松措施的预期增大，流动性的恢复会推动银价继续反弹，但银价能否走强则要看美联储是否会再度推出量化宽松政策。
美元指数和白银走势对比
欧洲央行(ECB)维持利率1%及经济成长预估不变，而投资者原本预期ECB将降息或推出进一步货币刺激政策，但西班牙正式成为欧元区第四个寻求救助的国家，这将在短期提振欧元走势并利多银价。惠誉发布报告将西班牙连降三级（从A评级下调至BBB评级）后，欧元集团9日宣布，将在西班牙政府提出正式申请后，为西班牙银行业提供不超过1000亿欧元的救助资金，而自2010年以来欧元区救助希腊、爱尔兰、葡萄牙已经花费了3860亿欧元。受利好推动，西班牙十年期国债收益率回落至6.2%附近。
美元Libor利率走高全球流动性风险增大
美联储主席伯南克上周在国会听证中提到“巨大的下行风险“，但没有提到宽松，之前美联储褐皮书显示美国近两个月经济复苏稳定，这降低了联储在6月出台量化宽松的预期。此前美联储褐皮书称，今年４月初到５月底，美国经济总体温和增长，美国制造业继续扩张，大部分地区制造业生产和订货均出现增长，汽车和钢铁需求最为旺盛。
中国降息有望提振白银工业需求
美国原油期货上周涨1.2%，大宗商品CRB指数上涨1.7%，因欧洲央行和中国央行相继出台救援和刺激措施，美联储褐皮书也显示经济复苏稳定，这提振商品价格走势。中国央行上周意外宣布自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率25个基点，这显示新兴市场国家为刺激经济增长也将推出更多的货币宽松政策，中国投资需求有望提振白银需求。中国政府在周末公布的5月份CPI同比上涨3.0%，低于预期的3.2%，这提升了未来进一步货币宽松的预期。其中，城市CPI上涨3.0%，农村上涨2.9%；食品价格上涨6.4%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨1.7%。
基金持仓分析
美国CFTC数据显示，白银的基金净多持仓上周增加1236手（或14.4%），基金多头持仓大幅增加显示白银未来将受逢低买盘支撑。COMEX白银库存上周增加10吨升至4463吨，不断创出10年来高位，高库存压力对银价中线利空。全球最大的白银ETF基金SLV的持仓在上周增加131.5吨（或1.38%）而升至9669吨。
